SPF Düzey 3 Lisanslı Yatırımcı Youtube sayfam: https://xitter.cf/t.co/kSC2ACzffo
Joined October 2015
- Tweets11.3K
- Following425
- Followers20.7K
- Likes15.3K
Pinned Tweet
Bu hafta başka benzer ülkelerle karşılaştırarak MSCI meselesini konuştum. İyi seyirler.
Türkiye, MSCI'dan Düşer mi?
youtu.be/e2dMNP6Xy8w
#Aygaz ve #Tuprs kıyası:
Yapmak istediğim şeye (Hektor'un yardımıyla) tekrar başladım. Aygaz Tuprs kıyasını (firma değeri bazında) tekrar koyayım. İlk görsel sadece Tüpraş payı, ikinci görsel yapı kredi payı ile birlikte.
Hiç bu kadar negatif fiyatlanmamıştı AMA bu paylaştığım grafiklerin tamamı yoruma açık. Neden? Mesela Aygaz'ın altında sürekli zarar eden bir kargo işi var. Piyasa o işe ekstra iskonto uyguluyor bence. Geçmişle kıyaslarken bunları da düşünmek gerekir. Hiçbir veri tek başına anlamlı değil. Önceki paylaştığım Dohol net nakdi, Desa eurobond'u vs. gibi. Yani yanlış anlaşılmasın, ben sadece kendime bazı takip sistemleri kuruyorum ve ilgimi çekeni paylaşıyorum.
Güzel şeyler de yapmadık değil. Misal aşağıdaki grafik Aygaz'ın Tüpraş ve ykb harici işlerinin piyasada firma değeri bazlı nasıl fiyatlandığını gösteriyor. 0'ın altına düşünce ya diğerlerinin düşüşü yada Aygaz'ın değerlenmesi ile kısa sürede toparlıyor. Şimdilik bu tarz 12 şirkete sinyal üretecek takip sistemi kurduk.
Önemli not: Sinyal çalıştığında Aygaz mı ucuz yoksa Tüpraş mı pahalı gibi kararlar tamamen bana ait. Yapay zekayı asla karar alıcı perspektifte kullanmıyorum.
Gelecek beklentilerine yönelik hedef fiyatlar oluşturma işi çok artmıştı ve bunu bazı şirketler kötüye kullanıyor. Beklenti açıklandığında ve tutmadığında en azından bir açıklaması olmalı.
Yatırımcıya düşen, kendini korumak için bu beklentileri sorgulamak ve şirketin beklentileri gerçekleştirme konusunda geçmiş performansını ölçmek.
#GESAN son üç yatırımcı sunumundaki beklentilerini yan yana koyalım.
Net kâr tarafında şirket kontrolünün dışında da değişimler olabileceği için kontrolün en yüksek olması beklenen hasılat kalemi ve operasyonel giderlerdeki bütçelere istinaden görece tutarlılık beklenilen FAVÖK üzerinden ilerleyelim.
(1) Şirketin 2024 yılı Ekim ayında yayımladığı yatırımcı sunumundaki $ bazlı beklentilerini içeriyor. İlgili yıl için, kapanışa 3 ay kala verilen hasılat beklentisi 505mn$, FAVÖK ise 181.8mn$.
Gerçekleşen: 420.4mn$; 91.4mn$
(2) Şirketin 2025 yılı Temmuz ayında yayımladığı yatırımcı sunumundaki $ bazlı beklentileri içeriyor. İlgili yıl için hasılat beklentisi 640mn$, FAVÖK ise 147.2mn$
Gerçekleşen: 482.9mn$; 87.9mn$
(3) Şirketin 2026 yılı Eylül ayında paylaştığı yatırımcı sunumundaki $ bazlı beklentilerini içeriyor. İlgili yıl için 710mn$ hasılat, 170.4mn$ FAVÖK beklentisi var.
6A itibariyle gerçekleşen: 195.1mn$; 51.9mn$
Şirketin faaliyet gösterdiği sektör itibariyle gelir üretiminin 3. ve 4. çeyreklerde yoğunlaştığını da hesaba katarak bu yıl verilen hedeflere ulaşması da zor görünüyor.
Bir yıl olur beklentiler herhangi bir sebeple şaşar, bir yıl olur gelir tahakkuku kaynaklı 4'te yazmayı beklediğin ciro ertesi yıla kayar ama üç yıl art ardına bu düzeyde, hem de yıl kapanışına bu kadar yakın paylaşıldığı zamanlarda dahi bu derece varyansın bir açıklaması yok.
Tahminlere dair TMS29 etkisi ya da başka bir varsayım da belirtilmemiş. İlk sunumda OVP tahminlerinin kullanıldığına dair not var sadece. Teyit etmek için ara sor diyenler için, 5 cevapsız mail 2 kere de cevapsız arama var. Dönmüyorlar.
Zaten o noktaya gelesiye kadar verilen beklentileri ileriye dönük bir yıl kaydırarak bakın bir de. Muhasebe etkisinin yansıyabileceği ya da varsayımlara dayanan bir durum da kalmıyor. İlk sunumdan itibaren 2026 hasılat ciro beklentisi 1.1mlr$, 830mn$ ve 710mn$. Gerçekleşecek olan muhtemelen bunun da altı.
Yani ne denilebilir ki...
3 ay önce pay başına 0,54 usd'den satış fiyatı belirlenen #Polho bugün 0,26 usd'den işlem görüyor. Corex'in aldığı değerin yarısına kadar düştü.
#Akcns satın alımı 5,62 usd'den gerçekleşti. Şuan 3,64 usd'den işlem görüyor.
Azınlık pay ile hakim ortak pay değeri arasında bir iskonto olması makul olabilir ancak son dönemde çağrı oluşan bu hisselerde de görüleceği üzere borsadaki iskonto çok derin. Satışı daha yeni gerçekleşmiş firmalara satış fiyatının çok altından ortak olmak mümkün. Burada 2 örnek gösterdim ama bunlar sadece örnek. Borsanın genelinde bu tarz iskontolar var. Polho ve Akcns'nın farkı, yakın geçmişte bir eder üzerinden el değiştirmiş olmaları (Polho'da süreç devam ediyor).
Soru gelecektir :) Polho neden düşüyor bilmiyorum. Bence satın alım sonrası yeni yönetim ilk 1 yıldan sonra iyi finansal tablolar getirecektir. Genelde ilk 1 yıl geçiş süreci olabiliyor. @SAKinvests zamanında detaylı yazmıştı bu süreçleri.
Olağan tasfiyelerdeki tek kriter "hız" olmamalı. Eğer öyle olursa dün yaşananlar tekrarlanır. Asıl kriteriniz hızsa, fon payı oranında hisselerin fon sahiplerine dağıtımı da bir seçenek. Piyasayı yıkıp geçmeye gerek yok.
#Dohol piyasa değeri, konsolide net nakdinin altına düştü. Solo net nakdi ise piyasa değerinin %70'i kadar.
#Glyho Eylül ayında yolcu sayısı yaklaşık %12 yükseldi. Böylece 3. çeyrek %10'luk yolcu artışıyla sonlandı. Bu sene, geçen seneye göre daha yüksek yolcu başı favök ürettiğini de hesaba katmak lazım.
Deniz Yatırım bu bilanço döneminde #Brsan için beklenti paylaşmış. Altyapı ve enerji segmenti etkisiyle büyüme devam ediyor.
Sadece 1 kurum (Pusula) bilanço beklentisini paylaşmıştı. #brsan
Halbuki düzenli yatırımcı sunumu da paylaşan, belirli bir Amerika büyüme hikayesi olan ve 2025 itibariyle bir sipariş bakiyesi de yayınlamaya başlayan bir şirket.
Biraz ihmal edildi bence, ama @Cy_bist bunu da yakalamıştı. Adam makina 🧿👏🏻
Türkiye’de çok fazla şirket geri alınan payların sermayeden düşürülmesinin pozitif katkısından bihaber. Bunu genel kurullarda birebir görüyorum. Hatta, SPK nadir de olsa bu tarz talepte bulunan şirketlerin taleplerini 1 yılda falan anca onaylıyor. O da ayrı bi skandal.
+ sohbete şöyle bir katkı sunayım: mesela ben ve ekibim, görüştüğümüz şirketlere (elbette finansal koşulları uygun olanlara) son 1 aydır geri alım fikrinden bahsediyoruz, nabız yokluyoruz. Maalesef bir elin parmağını geçmez buradaki asıl amacı anlayanlar. İçlerinde ne kadar eski şirketler de var, kurumsal olarak düşünebilecekleriniz de. 2 soru soruyorum: 1- bu ortamda şirketinizden daha iyi bir yatırım seçeneği görüyor musunuz? 2- cevap evet ise neden geri alım değerlendirmiyor sunuz?
Maalesef aldığımız yanıtların %99’unun ağırlık noktası sadece “geri alım yapsak fiyat yükselecek mi?” sarmalı oluyor. Kocaman bir sorun bu yaklaşım. Likidite koşulları, çok az lot ile haksız çarpanlara gerileme ve değer olduğunu düşünerek değer veren yatırımcıya ‘yanındayız’ mesajı gibi olgulardan uzağız. Yakın olanlar zaten aktif şekilde hakkını vererek bu süreci yürütüyorlar.
There's a new version of this post
Seans açıkken istifa etmek, sermaye piyasalarına ne kadar vakıf olunduğunun güzel bir örneği. Fıkra gibi.
Çağkan Yapıcı retweeted
#MPARK - Gedik Yatırım 723 TL hedef fiyatla model portföyünde MPARK şirketine yer veriyor.
Rapordan Notlar:
➢ Doktorların bordroya geçişinin Haziran 2026'da tamamlanmasıyla birlikte FAVÖK marjı üzerinde yaklaşık 2 puanlık bir baskı oluşması beklenmekteydi. Ancak SUT tarifelerindeki güçlü artışlar, şirketin maliyet yönetimini başarılı şekilde sürdürmesi ve KIOSK gibi dijital sistemleri hastanelerine entegre ederek sağladığı verimlilik kazanımları sayesinde bu baskının dengelendiği görülmektedir. Bu doğrultuda FAVÖK marjının korunarak 2026yılını %28,9bandında tamamlamasını öngörmekteyiz.
➢ Genişleme planları kapsamında Bursa ve Çanakkale'deki iki yeni tesisin 2026 yıl sonu itibarıyla, Ataşehir ve Ankara'daki hastanelerin ise 2027 yılında faaliyete geçmesi hedeflenmekte olup kapasite artışının önümüzdeki dönemde büyümeyekatkı sağlamayadevam edeceğiöngörülmektedir.
➢ Gelecekteki büyümeyi desteklemeye yönelik gerçekleştirilen yatırımlar nedeniyle 2025 yılında Sermaye Harcamaları / Net Satışlar oranı %14'e yükselmiştir. İlerleyen dönemde bu oranın %10 seviyesinin altına gerilemesini bekliyoruz; bu durum gelecekteki nakit yaratımını olumlu yönde desteklemelidir.
➢ Güçlü nakit yaratımı ve azalan sermaye harcaması gereksinimleri gözetilerek, %40 temettü dağıtım oranı varsayımıyla 2027 yılında hisse başına 13 TL temettü dağıtımı öngörmekteyiz.
➢ 2026yılında net satışlarda %5reel büyümeve yaklaşık%29FAVÖKmarjıbeklemekteyiz.
➢ 2027tahminlerimizegöre şirket, 3,6x FD/FAVÖKve 9,1xF/K çarpanlarıyla işlem görmektedir
Çağkan Yapıcı retweeted
MSCI uyarısı ne anlama geliyor? Panik yapmalı mıyız?
MSCI, Türkiye’yi endekslerinden çıkarmadı. ama 15 Ekim’de bazı endeks değişikliklerini dondurdu. Yeni şirket girişleri, mevcut şirketlerin ağırlık artışları ve üst endekslere geçişler kısıtlandı.
Peki sorun ne?
Bir şirketin %30’u halka açık görünüyor ama bunun %20’si patronla ilişkili fonların elindeyse halka açıklık gerçek oranı ne?
MSCI bunu bilmek istiyor. Ve ilişkili fonlar üzerinden fiyatların yapay biçimde yükseltilmesini önleyecek denetim ve yaptırımlar görmek istiyor.
Endonezya’da ne oldu?
Süreç yaklaşık 13 ay önce, Eylül 2025’te başladı. Ocak 2026’da endeks değişiklikleri donduruldu. Yapılan düzenlemeler yeterli bulunmayınca 15 Ekim’de ülkenin piyasa statüsünün düşürülmesi için istişare başlatıldı.
Türkiye bugün Endonezya’nın ocak ayındaki aşamasında.
Peki bundan sonra?
Türkiye ilk düzenlemeleri yaptı. MSCI bunları olumlu buluyor ama yalnızca kural konulmasını değil, kuralların gerçekten uygulandığını görmek istiyor.
Haziran 2027’ye kadar gelişmeler izlenecek. Yeterli ilerleme olmazsa Türkiye için de statü düşürme süreci başlayabilir.
Panik gerektiren bir karar yok. Ama ciddiye alınması gereken bir uyarı var.
#MSCI #Borsaİstanbul #Endonezya
Kasım iyi olur herhalde diye düşünmeye başladığım anda gelen habere bak.
MSCI, 15 Ekim 2026 tarihli duyurusuyla Türkiye endekslerinde geçerli olmak üzere belirli değişiklikleri derhal geçerli olacak şekilde dondurduğunu açıklamıştır:
Kararın Gerekçesi: Kurumsal yatırımcıların, özellikle küçük ölçekli bazı halka açık şirketlerle bağlantılı fon payları üzerinden koordineli işlemler yapıldığına dair endişeleri öne çıkmıştır. Bu durumun fiili dolaşım (free float) oranlarının güvenilirliğini ve piyasa bütünlüğünü zedelediği belirtilmiştir.
Mevcut Adımlar ve Beklentiler: Türk otoriteleri fonların sahip olduğu bazı payları fiili dolaşımdan hariç tutan adımlar atsa da, yatırımcılar koordineli işlemlere karşı kalıcı/güçlü denetim ve şeffaf kamuyu aydınlatma standartlarının tutarlı şekilde uygulanmasını görmek istemektedir.
Uygulanan Dondurma Tedbirleri:
- Yabancı Yatırımcı Oranları (FIF) veya Hisse Sayısı (NOS) artışları uygulanmayacaktır.
- MSCI Turkey Investable Market Index (IMI) kapsamına yeni hisse eklenmeyecektir.
- Boyut/segment endeksleri arasında yukarı yönlü geçişler (upward migrations) yapılmayacaktır.
Gelecek Riskler: Haziran 2027'ye kadar yeterli ilerleme kaydedilmezse, MSCI Türkiye'yi "Gelişmekte Olan Piyasa" (Emerging Market) statüsünden "Öncü Piyasa" (Frontier Market) ya da "Bağımsız Piyasa" (Standalone Market) statüsüne düşürmek üzere istişare süreci başlatmayı değerlendirecektir. Durum, 2027 Yıllık Piyasa Sınıflandırması İncelemesi'nde tekrar ele alınacaktır.
Yayın başladı, bekleriz.
Akşam 8'de SVB fonu yöneticisi @Supheci_Kimse ile canlı yayın yapacağız.
Fon krizi sonrası piyasanın sağlıklı işleyişi için neler yapılmalı? Güncel piyasa görüşleri ve karşılıklı sohbetimiz için bekleriz.
youtube.com/live/_5FE7gVJSr4
Borsa şirketleri için son bilanço açıklama tarihi 9 kasım.
GTA çıkış tarihi 19 kasım.
Sevdim bu takvimi. 10 gün kurcalar sonra basarız tekmeyi :) Acccaaayip bir şey geliyor.
Watch the Grand Theft Auto VI Launch Trailer, featuring the debut of “Flower in a Hurricane" from original score composers Justice feat. Tame Impala, SZA, and King Gizzard & The Lizard Wizard.
Grand Theft Auto VI arrives November 19: rockstargames.com/VI/ps5
İstek üzerine çalışmanın linkini paylaşıyorum:
app.shareduo.com/hpphvtd
Yeni video yayında:
Yatırımcıya kaybettiren bilanço dipnotu... Bu videoda ilişkili taraf işlemleri yoğun şirketlerin getiri performansı üzerine çalıştım ve farklı açılardan çeşitli sorular üzerine detaylandırmaya çalıştım. İyi seyirler. youtu.be/KcVDEhEmmjE?si=JvW0…
Videoya gelen bir yorum çok mutlu etti. İzninizle kopyalıyorum:
"2025in ilk aylarıydı beşler bir parametrede önüme düştü, bir baktım değerlere allah dedim maden buldum. tüm raporlarını indirdim tam okumaya başladım ve o akşam ya canlı yayın açtınız ya da soru cevap için soru istemiştiniz, yazdım oraya beşlerde büyük fırsat olabilir diye, sizde şöyle acı bir tebessümle ''yıldız holding kara listemde incelemiyorum bile, fırsat zannettiğiniz şey ne tam bilmiyorum ama ilişkili taraflara bakın'' dediniz. o gün büyük fırsat diye 12 liradan beşler alsaydım belki de şu an yaklaşık 2 yıl sonunda 0 lira temettü ve enflasyon harici yaklaşık %15-20lik tl zararıyla oturuyor olabilirdim, bundan daha önemlisi ise ilişkili tarafın ne kadar kritik olduğunu öğrenmek oldu, teşekkürler hocam"