Una de las claves para entender el negocio de $BAM es cómo funciona el ciclo de vida de sus fondos insignia y, sobre todo, por qué puede empezar a ganar dinero mucho antes de invertirlo. Cuando BAM lanza un nuevo fondo, los inversores comprometen capital, pero no lo desembolsan inmediatamente. La gestora lo va reclamando según encuentra oportunidades de inversión. Sin embargo, desde el primer cierre ya empieza a cobrar comisiones sobre el capital comprometido, esté invertido o no. Y aquí está lo interesante del modelo: • Captación: levanta capital y empieza a generar comisiones recurrentes. • Inversión: despliega progresivamente ese dinero durante los primeros años. • Maduración: deja de comprar nuevos activos y pasa a cobrar sobre el capital que permanece invertido. • Cosecha: vende las inversiones, devuelve el dinero a los inversores y, si ha generado suficiente rentabilidad, cobra el carried interest. Es la parte más lucrativa, pero también la más incierta y tardía. Un ciclo completo suele durar unos 10-12 años, pero BAM no espera a liquidar un fondo para lanzar el siguiente. Cada 3-4 años levanta nuevas ediciones de sus grandes estrategias, solapando fondos en distintas fases de maduración. Y esta es precisamente una de las grandes ventajas del negocio: mientras los fondos antiguos van liquidando activos y reduciendo su base de comisiones, las nuevas ediciones incorporan capital que vuelve a generar ingresos recurrentes. Por eso la captación es tan importante para analizar $BAM. No se trata simplemente de cuánto dinero consigue levantar, sino de cómo ese capital alimenta los ingresos futuros y permite que la base de comisiones siga creciendo incluso cuando los fondos anteriores empiezan a encoger. La comisión llega primero. El premio por haber invertido bien, muchos años después.

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Brookfield $BN quiere duplicar los Beneficios Distribuibles en 5 años, creciendo ~17% CAGR. Hace cinco años prometieron algo parecido y cumplieron: duplicaron AUM y DE pese a todo lo ocurrido por el camino. Los dos grandes motores vuelven a ser BAM y, sobre todo, seguros. • BAM espera crecer DE ~18% anual y alcanzar 1,3T$ de capital sujeto a comisiones. • Wealth Solutions ya gestiona ~200B$, genera ~2B$ de DE. El objetivo es acercarse a 400B$ de activos y ~5B$ de DE, creciendo beneficios ~23% CAGR con ROE >15%. Lo interesante de seguros es el flywheel con BAM: más float → más capital invertido en estrategias de BAM → más fees → mejor originación y retornos → mayor ROE → más capacidad para captar float. Además, el carry empieza a despertar. BN generó ~4B$ en los últimos 10 años y espera 25B$ en los próximos 10, mientras el capital elegible para carry debería triplicarse en cinco años. Y esperan generar otros 54B$ de FCF para reinvertir, recomprar acciones o hacer M&A. El único pequeño recorte: han reducido ~1B$ el objetivo de carry del primer quinquenio. Pero la cifra más llamativa es otra: según sus propios objetivos, solo Wealth Solutions podría valer ~40$/acción en cinco años, aproximadamente lo mismo que cotiza actualmente toda $BN. No compraría sin más las valoraciones que Brookfield hace de sí misma. Pero si se acercan a esos crecimientos del 17%-23%, la tesis sigue teniendo bastante recorrido He cogido la moto y mañana tendréis el art. en 🔓 para todos analizando en profundidad el Día del Inversor de $BAM y $BN 🟠🍊

Visto todo el Investors Day de $BAM Mama mía... Hoy gestionan 672B$ de capital sujeto a comisiones y quieren llegar a 1,3T$ en 2031. El 88% ya es capital permanente o de largo plazo vs 83% cuando se escindieron, haciendo los ingresos cada vez más recurrentes y predecibles. Y el negocio llega con bastante momentum: • 163B$ captados en LTM. • 160B$ invertidos. • 90B$ monetizados. • Las tres cifras son récord. • Desde 2020, capital sujeto a comisiones y fees recurrentes han crecido ~16% CAGR. Lo importante es que buena parte del crecimiento hasta 2031 no necesita inventar nada nuevo. Los flagship funds pasarían de 129B$ captados en los últimos cinco años a 175B$ en los próximos cinco. Las estrategias complementarias casi duplicarían captación y el 65% del objetivo procede de productos que ya tienen 3-4 vintages. Pero probablemente la palanca más interesante sea seguros. BAM gestiona 150B$ para Brookfield Wealth Solutions y espera alcanzar 360B$ en 2031. Hoy solo el 6% está invertido en fondos privados propios; quieren llevarlo al 18%, unos 60B$. Es decir: capital que ya gestionan migrando hacia productos con mayores comisiones, prácticamente sin coste de adquisición. Además, aparecen varias opcionalidades: • Wealth creciendo 30%-35% anual y objetivo de multiplicar ×5 el capital del canal. • Capital Markets podría generar ~250M$ de ingresos en 2031. • Las gestoras asociadas podrían aportar hasta 350M$ de fees recurrentes. • El carry acumulado esperado es 9B$ en cinco años y 35B$ en los cinco siguientes. Y ahora poseen el 100% de Oaktree, creando una plataforma de crédito de 416B$. Brookfield ve las operaciones desde la propiedad de activos reales y Oaktree desde la deuda. Dos redes buscando oportunidades sobre los mismos mercados. Además, la diversificación sigue siendo probablemente una de las mayores fortalezas del modelo. Cinco plataformas, ninguna supera un tercio de los ingresos y más de 60 estrategias. En las estrategias maduras, ~80% de la captación procede de clientes existentes. Eso genera un flywheel bastante potente: inviertes → monetizas → devuelves capital → construyes track record → el LP reinvierte → captas fondos mayores. Y los números finales del plan a 2031 son bastante bestias: • FRE/share: 1,97$ → 4,08$ en 2031, ~16% CAGR. • DE/share: 1,75$ → 3,99$, ~18% CAGR. • ~1,4B$ de carry realizado en 2031. • Carry creciendo ~32% CAGR. • Dividendo creciendo ~15% anual. Esto es solo una pequeña muestra del aperitivo El artículo va a ser brutal... Y aun me queda ver lo que ha dicho $BN!