Wie geil ist das denn. Onlineshopping als Simulation. Soviel kaufen wie man will ohne jemals etwas bezahlen zu müssen. Kategorie "Dopamin Shop"

Nach der Sommerpause hatte ich nun endlich Zeit mit Florian Heinemann über den SHEIN Börsengang im Kassenzone Podcast zu reden und am Ende waren unsere Fragezeichen noch größer, weil es kaum erklärbar ist, warum SHEIN mit dieser Story an die Börse geht. Die vorgestern aufgerufenen Bewertung für den Börsengang macht das Unternehmen abzüglich Cash weniger wertvoll als Zalando. Es ist sogar so, dass mit dieser Bewertung eher Zalando (mit einer 30 Mrd. Finanzierungshilfe) komplett SHEIN kaufen könnte und am Ende besser dastehen würde als ohne diesen Zukauf. Bisher war das prägendste Argument für den Börsengang eine ca. 17 Mrd. Dollar große Zahlungsverpflichtung an die SHEIN Investoren, die ausgelöst wird, wenn SHEIN bis Ende 2026 nicht an der Börse ist. Mit dem Börsengang wandelt sich dies Verpflichtung in Anteile. Florian Heinemann meint dazu aber, dass es auch nicht im Interesse dieser Investoren sein kann, dass SHEIN mit dieser Bewertung an die Börse geht und es technisch Sinn gemacht hätte die Rückzahlbedingungen zu verändern (z.B. 24 Monate später). Auch sonst machen ein paar Zahlen in ihrer Darstellung wenig Sinn. Die angeblich so stark gestiegene Marketingkostenquote ist gar nicht so groß, wenn man sie auf den GMV anrechnet, statt auf den Innenumsatz. Die Kauffrequenz dürfte in Wahrheit größer sein, als die vom Markt errechnet 3,9x pro Jahr, wenn man eine Kohortenbetrachtung macht. Aber viel schwerwiegender ist die bittere Erkenntnis, dass Unternehmen wie Zalando & Shein mit ca. 90$ pro Kunde an der Börse viel schlechter bewertet sind als der stationäre Fashionsuperstar Inditex, wie Philipp Klöckner in unserem LinkedIn "Streitgespräch" bereits süffisant erwähnt hat. Wenn man mal die App Nutzer von Inditex als Basis nimmt (200m) und davon ausgeht, dass die Gruppe eher 300m+ Kunden hat pro Jahr, ist jeder Kunde dort bis zu 10x soviel Wert (an der Börse) wie bei Zalando oder Shein. Ist die die Google und Meta Steuer, die E-Commerce Unternehmen so über ihren Börsenkurs bezahlen müssen? Bei Inditex ist der "Türsteher" lediglich die Innenstadt - die, und das ist besonders bitter das hier so schreiben zu müssen, aktuell den besseren Deal bietet als unser geliebter E-Commerce. Jochen Krisch und ich bleiben trotzdem hoffnungsvoll und ggf. könnt ihr im montly Heinemann auch selber ein paar Aha Momente sammeln. Ich tauche derweil tiefer in das China Thema ein und lade ein paar chinesische und deutsche Entscheider zum nächsten chinazone.de Dinner zur DMEXCO ein. (Ja, es heißt wirklich Chinazone).