最近泡泡玛特跌得比较厉害，吃饭的时候刚好聊到这家公司。席间有个朋友，当年王宁和段永平见面的时候就在现场，于是讲了一个挺有意思的细节。 当时段永平其实并不否认泡泡玛特在潮玩市场的影响力。MOLLY、LABUBU 这些爆款已经证明，这家公司确实有很强的产品能力和用户号召力。 但他真正犹豫的地方是：这些爆款到底是偶然，还是泡泡玛特真的有能力持续做出下一个爆款？ 这其实很符合段永平一贯的投资逻辑。 他看一家消费公司，不会只看今天有没有一款特别火的产品，而是更关心这个公司未来还能不能持续创造消费者愿意买单的东西。 如果爆款只是偶然，那今天再火，也可能只是昙花一现。所以当时王宁真正需要回答的，并不是“LABUBU 为什么这么火”，而是泡泡玛特到底有没有一套能够持续提高爆款出现概率的机制。 王宁当时讲得比较细，大概意思是泡泡玛特首先不会把希望押在某一个设计师、某一个 IP 上，而是持续接触大量艺术家、设计师和外部创作者，让不同风格、不同审美、不同形象不断进入自己的体系。 这样做的本质，是先把“创意池”做大。因为爆款本身就有很强的不确定性，你很难提前判断哪个形象一定会火，所以与其追求每次都猜对，不如先增加尝试次数，提高撞到爆款的概率。 与此同时，它也不会对每一个新 IP 一上来就重仓。很多新形象、新系列，会先通过展会、门店、线上渠道、联名或者小范围销售去接触消费者，先看真实购买反馈，再决定后面给多少资源。 卖得好，就继续加货、加渠道、加曝光；反应一般，就降低投入，甚至直接停掉。换句话说，它不是先花很多钱去赌消费者会喜欢什么，而是用相对有限的成本，让市场先告诉它什么值得继续投。 而一旦某个 IP 真正被验证，泡泡玛特接下来做的就是放大成功。同一个 IP 可以继续做不同系列、不同主题、不同材质、不同尺寸，甚至进入更多使用场景，不断延长生命周期。 再加上它自己的门店、机器人商店、线上渠道、展会体系和供应链，一旦确认某个东西火了，就有能力迅速扩大生产和销售，把一次偶然的成功放大成更大的商业回报。 所以王宁当时真正想向段永平说明的是：泡泡玛特并不是在赌下一个 LABUBU，而是在建立一套“提高爆款出现概率、降低失败成本、放大成功回报”的系统，确实很简单。 段永平后面就开始越来越感兴趣了。因为这和他熟悉的价值投资逻辑其实并不冲突：真正优秀的公司，不是要求自己每一次判断都对，而是建立一套机制，让自己错的时候损失有限，对的时候赚得足够多，而且长期还能不断重复。 朋友还说段永平是一个决策非常迅速的人，当场就表现了很明显的投资意愿，然后后面的事大家都看到了。 现在段永平已经算是泡泡玛特比较大的股东了，虽然没有进行太多干预，但是王宁还是会经常跟段永平做很多交流讨论

每天都有大白马祭天，这样的场面，是否似曾相识？ 那必须似曾相识啊！想想924之前，天天不都这德行吗？ 回来了，那种熟悉的感觉，全回来了。 我要重生！重生后，我能看到再一次924吗？

从曾经的最高点467，到如今的232，宁王，今天正式腰斩。 再告诉大家一个冷知识： 宁王的股息率，来到了3.29%。 什么概念呢？ 四大行工农中建的股息率分别是： 3.73%、3.5%、3.29%、3.51%。 换句话说，宁王的股息率，已经和四大行一样了。 哈哈，一个成长股，生生被打到了红利股那一桌。 行情总在绝望中诞生，虽说宁王现在受困于“去宁化”的鬼故事中，但宁王的技术实力和品牌力摆在这。 再说，我也不相信新能源车企个个都能大包大揽。 这个位置，我准备先搞一个小幅观察仓了。 最后说一句，这纯属我自己的投资执念，不建议大家学习啊。

在看完老马关于 SpaceX 愿景的星辰大海后，再来看他娇羞的一面。 双男主哦，还有老黄的倾情出演。 感谢 @garylau_ai 兄弟的精心制作。

哈哈，法国革命老区人民，固然武德充沛。 但可惜，他们碰上了更加强悍的悟空。 说实话，看到法国的这次全国动乱，我的心情很复杂。 从个体权利争取角度的层面，我羡慕他们。 但从整个国家治理和发展的角度层面，我又鄙视他们。 归根结底，像法国这样的情况，还是长久以来财富分配和政治制度遗留下的问题，其中夹杂着复杂的阶级、性别、政治议题。 在经济快速发展的时候，这些问题被蒸蒸日上的发展掩盖了。 但一旦经济增长停滞，问题就会显现暴露。

🔥 如何看待微软、谷歌等 16 家美股巨头集体反对 OKXICE 的股票代币化方案？ 昨天看到一个快讯，说的是微软、谷歌、高盛、博通等 16 家美国上市公司，集体反对自己的股票在 OKX 与纽交所母公司 ICE 的合资平台 OKXICE 上进行代币化交易。 那么同样是做美股代币化，币安的 bStocks、Kraken 的 xStocks 等产品都已经上线了大量美股，为什么轮到 OKXICE，就遭到了这么多上市公司的集体反对？ 我们来聊聊这里面有啥门道。 ━━━━━━━━━━━━ 今年 9 月，美国 SEC 推出了为期五年的创新豁免政策，允许符合条件的平台，在特定监管框架下通过链上 AMM 流动性池进行代币化股票交易。 OKXICE 本身就是这套新监管框架下的探索者之一。 按照它的方案，平台会将真实美股以 1:1 的方式代币化，要求代币持有人获得与对应股票相当的股息、投票等权益。 然后基于 @okx 自家的 @XLayerOfficial ，通过 Uniswap v4 的 AMM 池，将这些代币化股票与 USDC、USDT 等稳定币配对，实现 7×24 小时交易。 等于说，OKXICE 要把美国传统股票市场的一部分交易，直接搬到链上，用 Crypto 原生的交易机制重新组织。 但问题是，按照 SEC 的规定，如果股票由非关联第三方代币化，平台必须提前通知上市公司，并给予其 30 天的异议窗口。 等于说理论上你能干，但是你要上人家的股票你需要让人家同意你干。 所以只要上市公司在规定期限内正式提出反对，平台就不能依据这项豁免上架该公司的第三方代币化股票。 所以才出现了微软、谷歌等 16 家上市公司相继提出异议的情况。 ━━━━━━━━━━━━ 那么，这些美国巨头究竟在担心什么？ 其实结合 OKXICE 的交易机制，这事其实不难理解。 1/ 股票的定价权问题 传统美股市场，本身是依靠订单簿、做市商以及成熟的证券市场规则形成价格。 但你 OKXICE 用的是 AMM 模型，由链上流动性池决定成交价格，而且还支持美股休市期间继续交易。 那么假如某家公司周末突然发生重大利空，传统股市还没开盘，链上股票却已经出现大幅下跌，链上价格与传统市场价格之间，就可能出现明显偏差。 2/ 其次是市场流动性和投资者权益问题。 股票流动性被分散到不同的交易场所，这些市场采用的定价、交易和投资者保护机制又不完全不一样，上市公司自己也会担心额外的波动和风险。 3/ 还有一点，就是上市公司并不一定希望毫无关联的第三方，自行决定如何代币化自己的股票，以及如何处理股息、投票和公司治理等问题。 对于微软、谷歌这样的超级巨头来说，它们的股票本来就拥有极高的流动性。 链上交易能够给他们带来的额外收益暂时难以衡量，却可能增加新的市场风险和管理成本，等于说这个买卖看起来并不划算。 所以现阶段大伙纷纷选择反对。 ━━━━━━━━━━━━ 那么，为什么币安、Kraken 没有遇到同样的问题？ 他们最核心的区别，是大家虽然都在做股票代币化，但实际上走的是两条不同的路线。 比如币安 @binance 今年推出的 bStocks，采用的是阿布扎比 ADGM 监管框架。 虽然每枚代币背后也有真实股票作为支持，但法律上属于证券凭证，持有者并不直接拥有对应上市公司的股东身份和投票权。 @krakenfx 的 xStocks 也类似，主要提供真实股票支持的价格敞口，并且面向符合条件的非美国用户。 等于说，最大的区别在于币安、Kraken 更多是通过境外合规金融产品，把美股的投资敞口引入加密市场。（当然，具体产品也可以在自身法律结构允许的范围内，额外提供一些权益安排。） 这种做法的优点在于非常灵活： 既能降低进入美国证券市场的监管门槛，又能快速拓展交易品种和链上应用场景。 而 OKXICE 则是在美国 SEC 的监管框架内，直接探索具有对应股东权益的链上股票交易市场，属于自己从 0 做大包大揽。 两者所适用的监管规则、投资者权益以及发行人享有的权利，其实都不一样。 ━━━━━━━━━━━━ 对 OKXICE 来说，能够在美国 SEC 的创新豁免框架下探索这套交易模式，其实已经算是一个进步了。 但显然眼前的阻力还是很大的，这些上市公司要是正式提出异议，OKXICE 就不能按照现有方案直接上架它们的股票。 所以接下来，估计要和这些反对的公司好好拉扯拉扯。