做投资，得学会抠重要政策文件和谈话的字眼。 如果这份政策或谈话有其连续性，那么你还要学会进行前后对比。 在中国尤其如此。 比如前天，我们的外长王毅和伊朗外长阿拉格奇举行了会谈，我方措辞明显比两个月前严肃许多。 明眼人都能看出来，美伊双方打到现在，早已没有继续下去的必要。 伊朗固然令人佩服，打出了风采。但持续下去，对它没有任何好处。 至于美国，我猜川普大统领内心应该充满了悔恨，他不过是想复制另一个委内瑞拉的奇迹，结果事与愿违。 显然，双方都需要一个合理的台阶，且极具公信力的中间人进行调停。 而从话语权、双边关系和经济分量上来说，这个角色只能是中国。 目前的消息，习总应该不久之后就要访美，而川普也会在之后出席在深圳举行的APEC峰会。 这将是两次非常重要的会晤，可能会对后续局势有关键性的推动。 除此之外，更多的美伊破冰信息也开始浮出水面。 一方面，美国已经同意伊朗总统佩泽西奇扬参加参加下周在纽约举行的联合国大会高级别会议。 另一方面，懂王昨晚最新表态，美伊冲突很快就要结束，一旦结束，汽油价格将回落至此前水平，甚至更低。 正是因为有这种强事件预期因素的加持，所以我在中期维度看空油价。 一旦油价大跌，全球通胀压力将会迅速减轻。到时候，科技股和黄金的机会就出现了。 简单来说，国内的话拿好双创板块，国外看纳指和AI半导体，同时逢低增配黄金和BTC。 更具体的一些组合配置方案，之后单开一篇文章聊。

昨晚，BTC 为代表的加密货币迎来一轮暴涨。 于是，我看到不少人开始高呼：BTC，牛来！ 呵呵，可别TMD逗我了。 这里，我想换一个别人没讨论过的角度，分析本轮BTC的走势。 之前说过，像BTC乃至ETH这种支柱型加密货币，它们的定位决定了，你不能单纯按加密货币的方式看待它们。 这也导致，影响走势的因素太多，直接分析有点困难。 所以，我找了一个切入点，将它和黄金以及恒科的年内走势做了归一化拟合，进行镜像反推。 可以看到，从3月份至今，黄金和比特币基本是同向走势，只不过波动差异不同。 而从年初到8月中旬，恒科和比特币也基本是同向走势，当然，依旧是比特币波动率更大一些。 先看黄金和比特币的走势比较，二者在很长一段时间内走势同步。说明二者在“美元长期走弱/法币贬值”这个变量上，是基本被相同定价的。 这也就是比特币“数字黄金叙事”在大多数交易日里成立的原因。当钱怕贬值时，比特币和黄金具有同等避险效用。 但二者在其他时间走势也并不完全相同。就拿9月18号晚间的市场来说，黄金微跌，但比特币暴涨，盘中甚至一度涨了6%。 这其实也说明了二者的一个本质不同。 作为一个无锚资产，黄金涨到现在的这个位置，影响其波动的早已不是风险偏好，真正的命门反而是美元指数，或者说美债收益率的变化。 而这个风险是结构性的，且长期会压在黄金身上。 但比特币不一样，影响它走势的，其实更多是市场的风险偏好和美股的流动性。 市场流动性增强，它能够和其他权益资产一起共舞。但流动性如果减弱，它就要和其他权益资产抢同一条裤子了。 关于这一点，把它和恒科的走势放在一起比较会更明显。 恒科去年的上涨本质上是多个因素的共振。 一、中国政策的转向，平台经济从整治转向了赋能创新。 二、AI叙事，这也是最大的一波推动因素。 三、外部流动性的拐点，当时美国加息预期降温，美债利率和美元走弱。 但显然，最近几个月，第二点和第三点迎来了反转。 AI叙事的故事有点难讲下去了，因为Capex支出远远大于预期收入。 至于外部流动性，则迎来了剧本翻转。加息预期陡然增高，甚至已经迎来了鹰派加息。 既然如此，风险资产自然会从恒科抽离。 而比特币同样是一个以美元流动性为锚的风险资产。当资金涌向以AI硬件为代表的资产时，它的下跌毫不意外。 这也正是比特币复杂的地方，它是法币替代、美股流动性和加密原生资金流的混合体。在物理学中，这属于复杂湍流，你根本无法进行单一剥离分析。 不过只要你成功了，自有大儒为你辩经。我肯定也不能免俗，也得尝试着对昨晚比特币的大涨进行分析。 一、利空出尽。25BP鹰派加息，以及《清晰法案》（加密监管框架）未能通过这两件事情，开始被市场充分price in。 二、资金回补。现货比特币 ETF 在连续两日合计约 7.46 亿美元净流出后，周四恢复净流入。前段时间超跌，现在有资金买入搏反弹。 三、监管吹暖风。前几天，SEC 放行“创新豁免”，允许代币化股票交易；CFTC 也开始推进新的加密框架。 四，风偏的广谱修复。昨晚整个加密货币其实都在涨，看美股市场的话，Coinbase、Strategy这些加密概念股的涨幅甚至超过了比特币本身，这说明本次上涨加的是杠杆和风偏，并不单纯是比特币买盘。 但问题也在这，上面的几个推动因素，有哪些能够成为支撑比特币持续上涨的长期推动力呢？ 我觉得很难。 首先，如果年内至少还有一次25BP加息，那么美元和实际利率短时间是不会松的，这对比特币“数字黄金”那一面是逆风。 当然，当前如果对这些利空出尽充分price in，并且结合偏友好的加密监管信号，只要现货比特币ETF不再净流出，行情或许能稳住。 但你要是告诉我，说直接可以按照昨晚的大涨进行线性外推，就此迎来了BTC牛市，那我是万万不能信服的。 当然，我所说的一切只针对于BTC乃至于ETH，对于其余山寨币乃至meme币，上面的分析都不作数。 总之，对于BTC，在当下的位置，我不会单向的看多或看空，甚至于下大仓位做多或做空。 做投资，不是只有多头、空头和空仓三种选择。很多时候，滑头反而是更理性也更省力的选择。 要不逢低定投，要不做波段。这不会保证你赚大钱，但肯定保证你不会亏大钱。 收益和风险永远是相对应的，但在晦暗不明的时候，我不愿意因为所谓的信仰或者技术点位，冒大风险，博大收益。 行情或许好起来了，但很多人死在牛市路上，再也看不到第二天的曙光。

什么玩意啊？怎么一堆人开始喊BTC牛来？ 作为加密圈最老登的资产，BTC早已经向TradFi阵营招降纳旗了。 好处当然是扩大了流动性和基本盘，但也把一些坏处学到了。 比如今天，一根大阳线，千军万马来相见。然后，这就牛来了？ 历史上，BTC的走势其实一直很奇怪。 一方面，它其实和黄金一样，是对美元的反抗，所以经常会和美元指数走势相反。 特别是今年3月份之后，整体的走势和黄金几乎一模一样，只不过波动率更大一些。 但同时，BTC自己也成了一个重要的风险资产，所以很多时候和美股走势贴近。 这就导致它的走势短期其实是不太好判断的。 我看了一些的分析，实话实说，逻辑没有一个能站得住脚。什么加息利空落地变利好？拜托，25BP早就已经price in了。 再比如，现在美股、黄金都是微跌，唯独BTC大涨，典型的两边走势都不靠。 我看不懂，我大受震撼。

今天，在岸、离岸人民币双双升破6.7，创下了23年1月以来的新高，见证历史了。 要知道，这可是在美债收益率连创新高，美元不断走强的背景下。人民币这波遇强则强，含金量很高。 很多人可能会说，这和我有什么关系？ 我直接给出结论：利好A股。 X上太多人无脑吹美股，看衰A股。实话说，这都是没有判断能力的表现。 我同意A股资产的持有体验并不好，这一块我之后会单独写文章分析。 但如果就此一味贬低A股，那我只能说，Too young, too naive. 之前，我从A股整体的股债性价比角度说过，A股的机会是在逐渐浮现的。而这一波汇率坚挺，侧面佐证了这一结论。 一般来说，美元走强、美债收益率上行，中美利差扩大，外资容易流出A股，北向承压，A股面临外部压力，从而造成下跌。 但现在的情况是，就算美联储放鹰，美元走强，但人民币不降反升，外部利空对人民币的冲击力度明显下降。 而落到权益投资上，这会促进境外投资者对人民币资产信心修复。汇率的正向变化，有望带动北向资金回流A股，带来增量资金。 当然，汇率走强改善的是预期与外部资金环境，北向回流是推演结果，不可能立即兑现。 如果国内盈利修复不及预期，单单靠汇率走强，不足以驱动A股走出大级别行情。 不过，当下肯定没必要再看衰A股了。反正我自己是A股、美股两条腿走路的。 另外，昨晚吃了美股的糖，今天又吃了A股的糖，这波也属于秦始皇照镜子，双赢了。

看完CZ的回复，我挺有感触。 一是觉得他越来越通透了，无论是做投资，还是做咯咯学院，颇有些达则兼济天下的境界，不断提携后辈，创造社会价值。 但同时我也知道，这所有的一切，都是建立在他那些对普通人而言如梦幻般的身家上。 用他的话说，钱不够花的时候重要，但够花就行了。 现在的CZ，早已经跳过了钱不够花的阶段，但对包括我在内的很多普通人而言，还远远没有达到。 我们来到X上，交朋友、做投资，不是来这里吹水浪费时间的，每个人都有着自己的算盘，而最终指向的，大概率都是Money。 不过，这里同样有一个悖论：什么叫做够花？ 这个东西是无定论的。 小时候，我们都听过一句话，叫知足常乐。 后来我们知道了另一句话，叫让自己的能力配得上自己的欲望和野心。 在东北话里，这叫有多大屁股穿多大裤衩。 但显然，我们每个人都是不知足的。赚1万想10万，赚10万想100万，无穷匮也。 特别是在币圈，基本人人都在晒大结果，今天10倍，明天百倍，后天千倍，同样无穷匮也。 古人说，见贤思齐，而现在，见钱思齐，你怎能不动心？ 就连身家豪横如孙哥，前段时间外界质疑他身家的时候，他都要忍不出来辩驳两句，觉得别人小瞧了他，把他身家写少了。 这当然关乎于做人的境界甚至财富的量级，但同样也是人性的最真实反应。 实话实说，这个问题我不知道答案，特别是我从来没有拿到过什么大结果。 现在的我，只能做到穷则独善其身，诚实做人，努力做事，用心投资。 但如果真有一天发达，我也想要做到达则兼济天下，然后云淡风轻地告诉大家，钱够花就行。

话说，包括币安在内的交易所，有没有2年期甚至更短久期的美债现货？ 对于那些求稳的投资者而言，中间可能蕴藏着一个投资机会。 目前2年期美债收益率的报价中数大概在4.7%左右。而当前美联储政策利率的上限是4%。 这70BP意味着什么？意味着市场已经提前price in未来2~3次的加息。 按照目前情况而言，这是一个比较极致的定价。 当前，美国经济是阶段性韧性，但并非永久过热。 中期维度来看，一旦就业走弱、核心通胀持续回落，美联储的约束解除，就会开启降息。 美国经济是阶段性韧性，但并非永久过热。一旦就业走弱、核心通胀持续回落，美联储的约束解除，就会开启降息。 而2年期为代表的短久期美债，价格波动远小于长债。就算短暂再加息，持有到期票息可以消化一部分浮亏。而一旦转向降息，就能吃到资本利得。 可见，这是一个确定性比较强的套利机会。 但上面所有的分析有一个重要的前提，就是你的钱是以USDT等稳定币形式在币安这样的交易所内沉淀，不需要进行C to C换币入金。 为啥？考虑到目前中国经济的韧性和中央政府稳汇率的决心，短期我看不到任何人民币汇率下降的可能性。 叠加这一层汇率风险，如果你直接用人民币投资美债，那反而可能会亏损。

感觉币圈人人都在拿大结果，拿到之后呢？有人去消费奢侈品吗？ 关于这个问题，我也问了一些周围做地产、快消、一级市场的朋友。 大家纷纷表示，啥？奢侈品？不被降薪裁员就烧高香了。 见微知著。 所以，看到欧莱雅的市值都超过LVMH，我不意外。 众所周知，前者主打日化和美妆，而后者则是奢侈品龙头。 奢侈品这一波，退行的确实有点狠。 经济学里有一个著名的概念，口红效应。 当经济前景低迷时，相较于高端手袋、鞋履和服装，消费者更容易购买价格较低的小型消费品。 事实也确实如此。相比于动则上万的高奢服装和包包，几百块的口红、1000左右的香水，能给人带来成本更低的愉悦感。 反正我自己逛商场，从来只在一楼化妆区看香水。适不适合去丝芙兰蹭个小样喷一喷。 我是男生，应该也有这个权利吧？ 话说有女生吗？可以一起聊聊。