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《白话Boros：矿石工场的故事》 @pendle_fi 近期推出了新产品 @boros_fi ，上线几周以来各项数据稳步上升，展现出巨大的潜力。如果我们想要尽早参与进来，如何快速上手Boros呢？ 最完备最专业的教程肯定是官方文档： pendle.gitbook.io/boros 除此之外，已经有一众优质博主对文档进行了详细解读和底层原理剖析，例如： 1. V佬 @ViNc2453 第一时间发布的《Boros 101: 3分钟玩转教程》 xitter.cf/ViNc2453/status/195339… 2. 羊羊 @labrin 对于底层原理的解读系列文《Boros: 去中心化利率交易的艺术》和《Implied APY与期货基差Basis的关系解读》 xitter.cf/quant_sheep/status/195… xitter.cf/quant_sheep/status/195… 3. Leo老师 @ZLiao3 的《详解Boros保证金机制》 xitter.cf/ZLiao3/status/19543799… 4. 加密狗老师 @jiamigou 超详细的《Boros全模式及套利策略》 xitter.cf/JiamigouCn/status/1959… 以上推文真的篇篇精品，值得深入研究，但由于专业性较强，涉及较多公式、表格、数字，对于新人朋友来说准入门槛过高，导致他们对于很多细节的理解有偏差，因此我想要挑战通过白话的方式对Boros进行解读。 灵感来自于V佬，如果你是V佬的骨灰粉，一定记得V佬将“Pendle农场”拆解为“鸡权”（PT）和“蛋权”（YT）的绝妙概念，真的具有超级强的逻辑完备性，当时作为pendle小白的我真的是醍醐灌顶，感兴趣的小伙伴可以复习一下哦。 xitter.cf/0xanonnnn/status/16338… 而我要讲的Boros矿石工场的故事是这样的： 想象这样一个挖矿游戏世界，各个国家（交易所）都有自己的诸多矿场（永续合约市场）。这些矿场每隔一段时间（如1小时、8小时等）会产出不定量的矿产（资金费率）——有时丰收，有时歉收，有时亏损（例如挖矿设备损坏或者产出的矿产被盗等情形时会产生）。 现在，一个叫Boros的矿石工场出现了，他是一个中间商，通过撮合矿场承包交易、管理合同、监督执行，它可以让矿主们提前锁定未来的挖矿收益，或者让投机商对矿产进行投机。这就是我们今天要讲的故事。 让我们通过一个例子来解析上图中的各个角色： 假设有个国家（Binance）的金矿（ETHUSDT）正在对外承包，到期日剩余30天，由于很少有人有能力将整个矿场承包，所以矿场将自己的产能划分为基本单元：挖矿小队，这是对外承包的最小单元。 假设此时市场对于1个挖矿小队未来30天能够挖取的金矿预期为100枚金币（Average Funding Rate，FR），现在承包价只需要90枚金币（Implied APR），小明希望承包1个挖矿小队，那么需要与矿场约定在接下来30天里定时结算，结算间隔为8小时（ETHUSDT-Binance的永续合约结算频率），每次结算时，小明需要支付固定的1枚金币（Implied APR此时已经转化为固定的Fixed APR），收取挖矿小队8小时的浮动产出（FR），结算会一直持续到到期日，双方资金会不断转化，直至矿产被全部挖出，同时承包费用90枚金币也已经被全部支付，合同终止。 挖矿小队（YU - Yield Unit） 矿场的产能被划分成一个个"挖矿小队"。每个小队代表： 1⃣️1个基础采矿单位 2⃣️从现在到合约到期日的全部挖矿能力 3⃣️随着时间流逝，剩余挖矿天数越少，小队价值越低 4⃣️到期时小队解散，价值归零（已经没矿可挖了） 5⃣️Implied APR不会归零，而是会向累计FR的均值回归 矿石工场（Boros平台） 1⃣️角色：整个游戏的中央交易所 2⃣️功能：撮合矿场承包（YU交易），管理合同，监督执行 3⃣️特色：YU自带高杠杆，加上平台1.9x的杠杆率，让玩家用很少的抵押物（1-2%）就能参与大额交易 承包商小明（做多YU的玩家） 1⃣️背景：小明觉得最近矿产量会大增（资金费率要涨） 2⃣️操作：使用10枚金币作为抵押物（保证金），在矿石工场获得一个名义价值为90枚金币的挖矿小队；每隔8小时，矿石工场会将90枚金币中的1枚传输到矿场主手中，而矿场主会将一个挖矿小队8小时产出的金矿传输到小明手中，如果产出的金矿大于1枚金币，那么净盈利将会纳入小明的抵押物中，净亏损将从矿场主的抵押物中扣除；反之则会从小明的抵押物中扣除净亏损，向矿场主的抵押物中增加净盈利。当有一方的抵押物价值降至0（健康系数降至0）将会被清算，合同终止。 矿场主（做空YU的玩家） 1⃣️背景：小红拥有1个挖矿小队，但觉得未来产量不稳定 2⃣️操作：与小明签订合约，收取90枚金币的固定承包，放弃不确定的金矿产出，无论未来的实际产出是多少，都已经锁定了90枚金币收入。 市场管理员（LP流动性提供者） 1⃣️背景：老王在矿石工场开了个交易柜台 2⃣️操作：为买卖双方提供YU的即时交易服务并收取每笔交易的手续费，获得工场的额外奖励（$PENDLE代币），但需要承担矿石价格波动风险（无常损失）。 通过以上故事，我将Boros上资金费率的套利逻辑及操作悉数呈现，除了这种玩法，还可以借助其他平台完成期现套利，但请注意，方向一定不能做错，你的目的是锁定期现价差，同时通过Boros锁定资金费率成本，可以参考以下表格，通过加减法组合之后，你的组合能够将FR抵消掉，剩下Fixed，就证明你做对了。 以下面两个套利情形为例： 1⃣️perp价格高于spot价格，通过以下组合可以实现期现价差套利：spot long，perp short，boros short rate；对应的资金费率为：FR-FR+Fixed=Fixed；成本锁定； 2⃣️perp价格低于spot价格，通过以下组合可以实现期现价差套利：spot short（lending），perp long，boros long rate；-FR-Fixed+FR=-Fixed，成本锁定。 注：为了与Boros保持统一（FR存在正负号），约定Perp Long的一方一定是支付FR的一方，Perp Short一定是接收FR的一方，只不过FR有正负，当FR为正数时，代表多头向空头支付资金费率；当FR为负数时，代表空头向多头支付资金费率。 由于目前Boros只上线了BTCUSDT-Binance和ETHUSDT-Binance两个市场，随着后续更多市场的接入，会出现更多的组合套利玩法，届时我也会及时同步自己的策略。 以上就是本次白话Boros的全部内容，后续我将分享更多关于Boros的内容，包括但不限于网站介绍、实盘操作、策略分享等，希望大家多多支持，也希望我的Portfolio节节高升！🤣🤣🤣 最后，tag我的一众小伙伴，Pendle X Boros Forever！❤️ @pendle_grandma @ViNc2453 @labrin @btclin @kevin0x0 @Bruce_Dopa