Las rentabilidades de la deuda soberana están aumentando y Francia lleva meses con niveles superiores a lo que antes se consideraban países periféricos. ¿Estamos ante una crisis de deuda soberana como la de 2012? Muchas gracias a @ingridgsanchez por contar con mi visión para su interesante artículo en @20m. A continuación, las ideas clave que le transmití 👇 1️⃣ ¿𝗖𝗿𝗶𝘀𝗶𝘀 𝗱𝗲 𝗱𝗲𝘂𝗱𝗮 𝘀𝗼𝗯𝗲𝗿𝗮𝗻𝗮? No estamos en ese punto. En la crisis de deuda de la zona euro, Grecia, Irlanda, Portugal y Chipre perdieron el acceso al mercado y tuvieron que financiarse íntegramente con programas europeos y del FMI. España no lo perdió, pero necesitó asistencia europea para recapitalizar parte de su sistema financiero. Hoy ningún país ha perdido el acceso al mercado. Francia paga más por su deuda, pero la sigue colocando. El problema es que la tendencia es mala y que Francia es demasiado grande para un rescate como aquellos. 2️⃣ ¿𝗣𝗮𝗽𝗲𝗹 𝗱𝗲𝗹 𝗕𝗖𝗘? El mandato del BCE es claro: la estabilidad de precios. Pero el BCE reconoce que la estabilidad financiera es una precondición para lograrla. Por eso en 2022, al empezar el anterior ciclo de subidas de tipos, incorporó el TPI. Es un instrumento que permite comprar deuda pública en el mercado secundario cuando los diferenciales se amplían de forma injustificada y desordenada, porque eso impide que la política monetaria llegue por igual a todos los países. Pero tiene condiciones: cumplir las reglas fiscales europeas y tener una deuda sostenible. Si la prima sube porque no hay presupuesto o porque este no aporta credibilidad fiscal, no es una tensión injustificada. En ese caso, la solución estaría en París, no en Fráncfort. 3️⃣ ¿𝗣𝗲𝗼𝗿 𝗾𝘂𝗲 𝗲𝗻 𝗹𝗮 𝗰𝗿𝗶𝘀𝗶𝘀 𝗱𝗲 𝗱𝗲𝘂𝗱𝗮 𝘀𝗼𝗯𝗲𝗿𝗮𝗻𝗮? En muchos aspectos, no. Los bancos están saneados, hay supervisión única y un mecanismo único de resolución, existe el MEDE y el BCE tiene instrumentos que entonces no tenía. Además, el sector privado español se desapalancó con fuerza. Sin embargo, la deuda pública sobre PIB es hoy más alta que entonces en muchos países, en particular en Francia, Italia y España. Y hay otra gran diferencia: en 2010 sobraba ahorro en el mundo. Hoy los bancos centrales ya no compran deuda y los Estados compiten por el capital con las grandes tecnológicas, que tienen mejor rating que muchos soberanos. @rielcano 20minutos.es/lainformacion/e…

🇫🇷🚨𝗦𝗼𝗿𝗽𝗿𝗲𝘀𝗮 𝗽𝗮𝗿𝗮 𝗺𝘂𝗰𝗵𝗼𝘀 𝗮𝗻𝗮𝗹𝗶𝘀𝘁𝗮𝘀: 𝗠𝗼𝗼𝗱𝘆’𝘀 𝗱𝗮 𝘂𝗻 𝗿𝗲𝘀𝗽𝗶𝗿𝗼 𝗮 𝗙𝗿𝗮𝗻𝗰𝗶𝗮. Mantiene Aa3 (AA-) y perspectiva negativa, por encima de las otras dos grandes agencias de rating. El lunes podrían relajarse las rentabilidades de la deuda francesa, dado que parte del mercado esperaba una rebaja. Pero los problemas de fondo persisten: el déficit cerrará este año en el 5,4% del PIB, el presupuesto de 2027 exige un ajuste de 𝟱𝟰.𝟬𝟬𝟬 𝗺𝗶𝗹𝗹𝗼𝗻𝗲𝘀 que aun así solo baja el déficit al 5%, la deuda subirá al 𝟭𝟮𝟭,𝟳% el año que viene y el gasto público seguirá en el entorno del 57% del PIB.