Samy CHAFEI

🚨 Le résumé d'une des pires sessions de l'histoire de wall-street Je vous encourage à le lire si vous êtes positionnés 1. Texas vendu comme un stop IA Le marché a traité la victoire démocrate au Texas comme si le boom des data centers s'arrêtait net. On apprend cependant cette nuit que les projets déjà permis peuvent finir leur construction, ce qui couvre en gros 2027 et le début 2028. Ce qui se durcit, ce sont les nouvelles approvals, l'eau, les factures d'électricité, fin des subventions, jobs syndiqués, veto local. Le pipeline near-term tient. Sur le greenfield, les timelines s'allongent et les coûts montent 2. Anthropic et l'ARR Anthropic dépose un S-1 amendé (le vrai signal de demande) > CA T3 à 16,96 Md$, +1 127 % sur un an > 33,2 Md$ sur neuf mois > 895 Md$ d'engagements d'achat et de location Sur la Street, la barre pour l'ARR d'octobre tournait autour de 74-75 Md$. La demande des labs tient FORT. La friction politique sur chaque nouveau GW semble désormais dans les prix 3. Pire séance depuis le Liberation Day C'était vraiment un carnage S&P 500 -4,4 %, Nasdaq -5,5 % en correction officielle, Dow -3,4 %. Le SOX lâche environ 12,3 %, pire séance hors Covid (mars 2020 à -15,9 %). Les Mag7 perdent plus de 1 000 Md$ de capitalisation, NVDA environ 440 Md$ à elle seule. Alors, on a déjà vu ce type de violence : Liberation Day d'avril 2025 sur les indices larges, juin 2025 sur le SOX après Broadcom (-10,3 %), et mars 2020 sur les semis 4. Les noms qui ont pris une claque de cow-boy > $SNDK -22 %, $ALAB -20 %, $LITE -19 % > $MU -17 %, $AMD -17 %, $NVDA -9 % > $AVGO -10 %, $TSM -11 %, $ARM -13 % Mémoire et optique ont encaissé plus fort que le GPU. AMD clôture à environ 404 Md$ et une partie de la Street voit encore du downside, comme dit hier, ses GPU étant vus comme les derniers à obtenir du power en data center 5. Le chiffre choquant Le 2Y Forward P/E du SOX tombe à 9,9x, première fois sous 10x depuis 2011, contre 30x il y a deux ans, alors qu'on nous a jamais vendu un trade aussi crowded. Décote d'environ 35 % vs S&P 500, la plus forte depuis au moins 15 ans selon Morgan Stanley Alpha. Les semis du trade IA se traitent avec une décote de marché large Je tiens à préciser que ce chiffre seul ne justifie pas d'achat, c'est un indicateur de momentum. 6. Asie et Kospi Aujourd'hui remake de band of brothers en corée, le Kospi lâche 5,28 % à 5 383, sidecar activé, étrangers vendeurs nets d'environ 3 400 Md KRW. Samsung Electronics environ -7 à -8 %, SK Hynix environ -9 %. Même story côté Asie qui était déjà vraiment touché. La peur semi devient mondiale. 7. Washout et levier Note Nomura : VVIX cité à 122, flux systématiques et ETF à levier vendeurs massifs sur les semis. Walleye (~17 Md$ d'actifs) rend une partie du capital après -5,9 % en octobre, pire mois depuis le Covid. Vers 22h Paris, le sentiment bascule vers « complete washout », beaucoup de fonds ont rendu l'argent aux clients, Goldman cite "un des pires jours pour les pods". Après la clôture, les semis remontent d'environ 60 bp. Les hyperscalers lâchent autant. Pas de dealers. 8. Cloudflare relance un peu le trade après la clôture $NET ~+15 à 17 % after-hours. > CA Q3 782,5 M$ contre ~739 M$ attendus > Guide T4 ~845 M$ contre ~798 M$ > FY26 à 2,963 Md$ Seul soft spot : marge brute non-GAAP à 72,4 %. Vu le tape, la Street attend un fade aujourd'hui, et le print dit que l'infra edge/cloud tient encore, we will see 9. Aujourd'hui Je me focus sur les commentaires au Texas sur le buildout, une potentielle contagion à d'autres état, les commentaires attendus des CEO de la tech et tous ce qui va toucher l'IPO d'Anthropic. Si je résume l'ensemble : Plus de friction politique sur les nouvelles approvals, un washout de positionnement combinant régulation sous fond macro tendu, et un ARR Anthropic qui continue d'exploser. Le marché semble payer excessivement cher le délai sur les datacenters Je continue le suivi dans le chat de la sub en direct