Gracias P.Quintás por esta conversación @elespanolcom sobre las implicaciones energéticas de la situación en Rusia y Oriente Medio, la rivalidad con EEUU y China y las sendas europeas de descarbonización estratégica cc @BeaGarCal @lazarotouza elespanol.com/quincemil/econ…

España necesita disuadir la coerción y preservar su libertad de acción, evitando que la competencia convierta a Marruecos en un enemigo permanente. Escribe @LuisSimn politicaexterior.com/mas-all…

📰 𝗗𝗲𝗹 𝗲𝘅𝗰𝗲𝘀𝗼 𝗱𝗲 𝗮𝗵𝗼𝗿𝗿𝗼 𝗮 𝗹𝗮 𝗰𝗼𝗺𝗽𝗲𝘁𝗲𝗻𝗰𝗶𝗮 𝗽𝗼𝗿 𝗲𝗹 𝗰𝗮𝗽𝗶𝘁𝗮𝗹 Escribo en El Mundo sobre un cambio estructural en los mercados de deuda, que la guerra de Irán ha venido a agravar. ⚡ 𝗠𝗮́𝘀 𝗼𝗳𝗲𝗿𝘁𝗮 𝗱𝗲 𝗱𝗲𝘂𝗱𝗮, 𝗰𝗼𝗻 𝗻𝘂𝗲𝘃𝗼𝘀 𝗮𝗰𝘁𝗼𝗿𝗲𝘀, 𝘆 𝗺𝗲𝗻𝗼𝘀 𝗱𝗲𝗺𝗮𝗻𝗱𝗮 📈 𝗠𝗮́𝘀 𝗼𝗳𝗲𝗿𝘁𝗮: 𝗕𝗶𝗴 𝗧𝗲𝗰𝗵 𝘆 𝗘𝘀𝘁𝗮𝗱𝗼𝘀 🔹 Alphabet, mismo rating que EEUU (AA+). Amazon, NVIDIA (AA) y Meta (AA-), por encima de Francia y España (A+) e Italia (BBB+) 🔹 Estas cinco han emitido 𝟮𝟱𝟰.𝟬𝟬𝟬 𝗠$ en bonos este año, más del doble que en 2025, para centros de datos e IA. De ellos, 23.500 M en euros 🔹 Es el 𝗿𝗲𝘃𝗲𝗿𝘀𝗲 𝗰𝗿𝗼𝘄𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗼𝘂𝘁: no es el Estado el que desplaza al sector privado, sino las Big Tech las que captan el ahorro y encarecen la financiación pública 🔹 Y los Estados necesitan ese ahorro más que nunca: defensa, transición energética, digitalización, envejecimiento. Alemania: de 199.000 M€ en 2019 a 𝟱𝟭𝟮.𝟬𝟬𝟬 𝗠€ este año 📉 𝗠𝗲𝗻𝗼𝘀 𝗱𝗲𝗺𝗮𝗻𝗱𝗮: 𝘀𝗲 𝗮𝗰𝗮𝗯𝗮 𝗲𝗹 𝘀𝗮𝘃𝗶𝗻𝗴𝘀 𝗴𝗹𝘂𝘁 🔹 China: su cartera de deuda de EEUU, en mínimos desde 2008: del 11% de la negociable en 2013 a 𝗺𝗲𝗻𝗼𝘀 𝗱𝗲𝗹 𝟮% 🔹 Golfo: ya no solo presta, también se endeuda: más de 100.000 M$ en bonos en seis meses 🔹 BCE: ya no reinvierte la deuda que vence 🔹 Fed: redujo su cartera en 2,2 billones $ (2022-2025). Ahora reinvierte, pero sus compras adicionales van al corto plazo ➡️ El hueco lo cubren inversores privados, que exigen rentabilidad acorde con el riesgo 🔥 𝗔 𝗲𝘀𝘁𝗲 𝗰𝗮𝗺𝗯𝗶𝗼 𝗲𝘀𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗮𝗹 𝘀𝗲 𝘀𝘂𝗺𝗮 𝗹𝗮 𝗴𝘂𝗲𝗿𝗿𝗮 𝗱𝗲 𝗜𝗿𝗮́𝗻 🔹 Energía e inflación al alza: suben los tipos 🔹 EEUU a 10 años 𝗽𝗼𝗿 𝗲𝗻𝗰𝗶𝗺𝗮 𝗱𝗲𝗹 𝟱,𝟮%; Alemania y Francia, en máximos desde 2009 y 2002 ⚖️ 𝗡𝗼 𝗮𝗳𝗲𝗰𝘁𝗮 𝗮 𝘁𝗼𝗱𝗼𝘀 𝗽𝗼𝗿 𝗶𝗴𝘂𝗮𝗹: 𝗲𝗻𝘁𝗿𝗮𝗻 𝗲𝗻 𝗷𝘂𝗲𝗴𝗼 𝗰𝗼𝗻𝘀𝗶𝗱𝗲𝗿𝗮𝗰𝗶𝗼𝗻𝗲𝘀 𝗳𝗶𝘀𝗰𝗮𝗹𝗲𝘀 🔹 Pesa cuánto emite cada país y cómo ve el mercado su disciplina fiscal 🔹 Referencia común: el swap a 10 años sobre el €STR (OIS), sin riesgo de crédito soberano; refleja lo que se espera de los tipos del BCE. El diferencial con el OIS es lo que paga cada país de más o de menos 🇩🇪 𝗔𝗹𝗲𝗺𝗮𝗻𝗶𝗮 𝘆𝗮 𝗻𝗼 𝗲𝘀 𝗹𝗮 𝗲𝘅𝗰𝗲𝗽𝗰𝗶𝗼́𝗻 🔹 Lo normal es pagar algo más que el OIS. Alemania no: en 2022 pagaba 92 pb menos, porque el Bund era escaso y muy útil como garantía 🔹 Con la reforma del freno de la deuda hay más Bunds, y el BCE no reinvierte: se acabó la escasez. Hoy paga 15 pb más 🔹 Desde la guerra, Bund +87 pb y OIS +91: a la par 🇫🇷 𝗘𝗻 𝗼𝘁𝗿𝗼𝘀 𝗽𝗲𝘀𝗮 𝗲𝗹 𝗿𝗶𝗲𝘀𝗴𝗼 𝗱𝗲 𝗰𝗿𝗲́𝗱𝗶𝘁𝗼, 𝘀𝗼𝗯𝗿𝗲 𝘁𝗼𝗱𝗼 𝗲𝗻 𝗙𝗿𝗮𝗻𝗰𝗶𝗮 🔹 Mismo periodo: Francia +𝟭𝟳𝟭 𝗽𝗯, Italia +143, España +109 🔹 Francia ya rinde más que Portugal, España o Grecia, que pasaron por programas de asistencia y reformas. Francia no: en 2025 suspendió su reforma de pensiones ⏳ 𝗖𝗼𝘀𝘁𝗲 𝗴𝗿𝗮𝗱𝘂𝗮𝗹, 𝗽𝗲𝗿𝗼 𝗮𝗰𝘂𝗺𝘂𝗹𝗮𝘁𝗶𝘃𝗼 🔹 España: 2,4% de coste medio de su deuda viva; el 10 años, al 4,15% 🔹 Francia: intereses de 62.600 a 𝟳𝟮.𝟵𝟬𝟬 𝗠€ 𝗲𝗻 𝟮𝟬𝟮𝟳 🔹 EEUU debe refinanciar 𝗺𝗮́𝘀 𝗱𝗲 𝘂𝗻 𝘁𝗲𝗿𝗰𝗶𝗼 𝗱𝗲 𝘀𝘂 𝗱𝗲𝘂𝗱𝗮 𝗲𝗻 𝗱𝗼𝗰𝗲 𝗺𝗲𝘀𝗲𝘀 ✅ 𝗖𝗼𝗻𝗰𝗹𝘂𝘀𝗶𝗼́𝗻 🔹 Parte de la subida revertirá cuando remitan las tensiones en Ormuz, pero la credibilidad fiscal es condición para financiarse a coste razonable 🔹 𝗡𝗶𝗻𝗴𝘂́𝗻 𝗽𝗮𝗶́𝘀 𝗱𝗲 𝗹𝗮 𝘇𝗼𝗻𝗮 𝗲𝘂𝗿𝗼, 𝘁𝗮𝗺𝗽𝗼𝗰𝗼 𝗘𝘀𝗽𝗮𝗻̃𝗮, 𝗽𝘂𝗲𝗱𝗲 𝗱𝗮𝗿𝗹𝗮 𝗽𝗼𝗿 𝘀𝗲𝗻𝘁𝗮𝗱𝗮 Enlace en comentarios

ENTREVISTA COMPLETA | Rusia intensifica los ataques contra ciudades ucranianas: "La vida cotidiana se está volviendo muy complicada" Hablamos con Félix Arteaga, investigador principal para Seguridad y defensa del @rielcano. Con @JuanraLucas en RNE Audio rtve.es/a/17259817