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WAY Equity Partners

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WAY is a company builder that partners with ambitious leaders to build tech businesses that deliver lasting impact for Japan. #世界を本気で変えたい創業パートナーを探しています

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We are proud to have Kent on our team! As CFO, Kent fuels portfolio growth through capital strategy and investments, reinforced by financial and legal rigor that allows WAY to move fast with confidence. Join Kent and the team: open roles at wayequity.co.
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PEによる企業の保有期間の長期化について、Bloomberg OpinionでPaul J. Davies氏が論じています。 bloomberg.com/opinion/articl… 同氏の主張は「LBOの時代そのものが終わりつつある」というもの。 🧵
The End of Private Equity’s Leveraged Buyout Era Is Nigh

The End of Private Equity’s Leveraged Buyout Era Is Nigh

Higher-for-longer interest rates are forcing buyout firms to face facts. Struggling since 2023 to sell companies purchased in the long decade of ultra-cheap debt before the Covid pandemic, they’ve...

bloomberg.com
WAY Equity Partners (@wayequity) profile pictureWAY Equity Partners@wayequitySep 21
▪️PEファンドが2025年に売却した企業の平均保有期間は約7年。過去10年の5〜6年から長期化 ▪️資金調達コストの上昇、売り手と買い手の価格目線の隔たりなどが要因 ▪️業界全体で約3.2万社、総額約3.8兆ドル相当の企業が出口を見いだせていない ➡️「期限ありき」の投資モデルの前提が揺らぎつつある
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コラムでは、ApolloのScott Kleinman氏の 「PEの行きつく先は、借入が少なく安定してキャッシュを生む企業を長期保有するオーナーである」 という見解も紹介し、こうしたモデルはすでに一部で現実に起こっていると指摘。 しかしそれは、パーマネントキャピタルと同じ構造ではありません。 🧵
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最初から長期保有が前提なら、期限にとらわれない意思決定が可能になり、AIの実装や業務改革に必要な時間をかけて取り組めます。 一方、出口の期限がないからこそ、パフォーマンスに対する規律が緩むリスクも。 そのため、資本効率や事業の質に対する基準を自ら保ち続けることも重要です。
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財務省の調査によると、何らかの形でAIを利用する企業は75.3％。 そのうち、 ▶️91％が業務時間の削減を実感 ▶️必要な人員が減ったと回答した企業は28％ ▶️売上が増加したと回答した企業は6% 時短を実現しても、人員減少や売上増加の効果は限定的。 では減った時間はどこにいったのでしょうか？ 🧵
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AIで削減した時間を事業成長につなげるには、土台作りが重要です。 AIは単なる効率化の道具ではなく「すでにある価値を増幅させる存在」だからです。 AI活用は、ツールを導入して終わりではなく、増幅する対象があってこそ効果を生むものです。 🧵
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だからこそ、WAYが企業のAI導入を進める際は、 ◾️現場の実践知を集め、 ◾️仕事の進め方を理解し、 ◾️業務フローに合う仕組みを設計する これらのプロセスに力を入れています。
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9月30日、福岡銀行や常陽銀行など6行が国内LBO向けデットファンドの設立に向けた合弁契約を締結。目的の1つは、国内銀行におけるLBO人材の育成です。 背景には地域銀行のLBOローン残高が急増する一方で、人材やスキルの不足が指摘されている現状があります。 🧵
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地域銀行によるLBO融資の拡大は、事業承継における資金調達の選択肢を広げる可能性があります。 AIロールアップによるバイ＆ビルド戦略では、核となる企業に続いて同業や周辺領域企業を追加で買収して成長を加速させるのが基本。その際、必要な資金を継続的に確保できることが鍵となります。 🧵
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LBO市場で地域銀行が果たす役割が広がりつつあるなか、今後は融資量の拡大だけでなく、事業や買収後の成長計画を理解したうえで継続的に案件を支えられる融資体制が育つかどうか注目です。
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AIロールアップを手がけるプラットフォームが増え、サービス企業をめぐる競争が激化しています。 たとえば、Thrive傘下の会計プラットフォームCurrentは2025年に、今後2年間で5億ドルを超える買収計画を発表。 ある業界分析では今後買収倍率も上昇すると予測しています。 🧵
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今後ますます問われるのは、買収後AIロールアップによって実際に価値を生み出せるかどうかです。 日本で私たちが見ている事業承継案件では、業界によって競争環境に差があり、現時点で一律の価格上昇は見られません。 それでも、買収後の実行力が重要である点は同じです。 🧵
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ただし実行力をはかる時間軸には注意が必要です。 AIロールアップの効果を最大化するには、暗黙知の収集や現場との信頼構築などにじっくり取り組む必要がある場合も。 CurrentのCEOは保有期間について「実質的に永久」と述べていますが、必要な時間軸の確保も実行力の一部として重要になるでしょう。
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AIモデル開発企業が販路の確保に乗り出しています。 今年5月、OpenAIはTPG主導のもと複数の投資会社とOpenAI Deployment Companyを設立。 Anthropicも同時期に、Blackstoneなどと同様の取り組みを発表。 いずれも目的は各社投資先企業へのAI導入です。 🧵
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なお、Thoma Bravoは双方の提案を検討し参加を見送ったとロイターが報じています。 ここでのポイントは2点。 ➡️投資会社が最先端のAI企業と提携したからといって、投資先企業でのAI活用が進むとは限らない ➡️Thoma Bravoの不参加からは、提携の価値に懐疑的な見方があることも窺える 🧵
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WAYの経験上、AIは「ノウハウを増幅させるもの」。専門知識などの土台がなければ、AIから得られる価値は限られます。 鍵となるのは、事業運営経験者やエンジニアが現場を理解し、日々の課題を解決する仕組みを作ること。 そして、想定外の事態に対処しながら責任を持って実行する体制作りです。
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世界最大級のVCの1つGeneral Catalystが、ここ数年でPE的な姿に変化。 既存企業を買収してAIで事業を再設計する「Venture Buyouts」という戦略を進めています。 ➡️VCとPEの境界が曖昧に ➡️今後重要なのは「単に誰に会社を売るか」ではなく「買い手の資本がどのような未来を実現するか」
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事業の成長にとっては、VCかPEかというラベルよりも、資本のエグジット期限の方が重要です。 資本の期限は、何に投資できるのか、変革にどれだけ時間をかけられるのか、最終的にどのような成長を遂げるのかにも影響します。 こうした視点から、最近では永続的資本を求める経営者も増えています。
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アメリカでAIロールアップ戦略を取り巻く動きが加速中。 たとえばLongLakeはAmex GBTを63億ドルで買収＆非公開化して既存事業へのAI導入計画を進めるなど、資金流入が活発に。 ➡AIロールアップは仮説から実行の段階へ ➡今後は「買収後に何を実現できるか」が焦点に
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この先重要なのは、買収先企業がサービスの質を落とすことなく、従業員1人あたりの生産性を高められるかどうかです。 そのためには、現場でチームの信頼を得て戦略作成から実行まで担うオペレーターの存在が鍵となります。 AIロールアップの成否は、買収後に事業を動かす人の力にかかっています。
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▪️PEファンドが2025年に売却した企業の平均保有期間は約7年。過去10年の5〜6年から長期化 ▪️資金調達コストの上昇、売り手と買い手の価格目線の隔たりなどが要因 ▪️業界全体で約3.2万社、総額約3.8兆ドル相当の企業が出口を見いだせていない ➡️「期限ありき」の投資モデルの前提が揺らぎつつある
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PE業界では今後、期限ではなく「何が正しいか」を基準に意思決定を行う投資家の存在感が増していくでしょう。 長い時間軸はExitできないときの次善策ではありません。 企業を根本から立て直し、6年後や8年後に実を結ぶ一手を支え、3年程度の保有では届かない成長を積み重ねるための余白となります。
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