Uno me pregunta qué habría hecho yo de haber sido director de una AFP. Difícil saber, casi seguro habría preguntado qué hacían con tantos swaps en la cartera y de allí lo que viniera, uno nunca sabe. Pero lo que habría pedido de todas maneras al entrar al directorio era que se midiera la brecha entre la correlación mínima de cartera (respecto a la del promedio necesaria para que hubiese un 1% de probabilidad de caer en rentabilidad mínima) y la correlación efectiva. Es fácil ser general después de la batalla, pero en algún punto entre 2020 y 2025 habría caído en cuenta de que la diferencia de brecha, que pasó de más de 10 puntos de 0,76 contra 0,90 (es un régimen en que la restricción comercial y no la rentabilidad mínima es activa, es lo normal en ese negocio) a 0,97 contra 0,99 hace poco (con lo que la restricción activa era claramente la rentabilidad mínima), me habría horrorizado. Al ver cómo el riesgo del negocio había subido tanto, habría pedido actuar a fin de bajar la absurda volatilidad media del sistema del fondo E dentro de la ley. Muy seguramente habría sugerido una declaración de alguna autoridad de la AFP planteando lo absurdo a lo que estaba llegando el riesgo del fondo E. ¿Por qué estoy tan seguro que habría hecho esa petición de medir la brecha? Porque siempre la calculo. De algo que sirva haber estado en el negocio de intentar salir primero sin arriesgar salir último, ¿no?"