日銀政策金利 1.25% → 円キャリーの新規借入減少 → 機関投資家の日本国債買いが徐々に加速 → ドル円 150円 日銀政策金利 1.50% → 円キャリー資金の返済が活発化 → 生保など国内機関投資家の日本国債購入枠拡大 → ドル円 140円 日銀政策金利 1.75% → 生保の外債為替ヘッジ復活ラッシュ → 海外に流出していたジャパンマネーの国内回帰が本格化 → ドル円 130円 日銀政策金利 2.00% → ジャパンマネー凱旋帰還 → 円キャリー巻き戻し＋世界的なリスクオフ → 世界の株式市場にも大きな下押し圧力 → ドル円 110〜120円 こんなところか。 問題はどのタイミングで弾けたように、“円キャリーの逆回転”が本格化するか判断が難しい。