El KOSPI vuelve a retroceder con fuerza en la jornada surcoreana. El trade de memorias sigue en aprietos en Asia, con nuevas caídas en Samsung y SK Hynix. A esto se suma el desplome de hasta un 32% de Elice, el neocloud surcoreano que acaba de protagonizar la mayor IPO del país en 2026.

Elon Musk anuncia que en 2027 regalará una acción de SpaceX a cada niño en Estados Unidos, una donación estimada en más de US$10.000 millones. Dario Amodei anuncia que Anthropic destinará el 5% de sus acciones a un fondo de beneficio público. ¿Estamos ante una nueva forma de populismo de multimillonarios que buscan beneficios económicos y estratégicos, o se trata de un verdadero acto de altruismo? ¿Cuál es el verdadero objetivo detrás de estos anuncios?

La tecnología consigue un pequeño rebote el día de hoy. Muchos están hablando del inicio de un nuevo rally, algunos incluso del final de la corrección en el trade de IA. El problema que tengo con tal afirmación es que los riesgos en el mercado de crédito siguen latentes. Los CDS de Oracle alcanzaron los 288 puntos básicos, los de SoftBank los 424 y los de CoreWeave superaron los 1.100 puntos básicos. Mientras las acciones intentan recuperarse, el mercado de crédito sigue enviando señales de alerta. Y aquí está el verdadero problema: las promesas de gastos futuros y los contratos firmados por muchas de estas compañías siguen sin dejar claro cómo se financiarán todas esas obligaciones y, sobre todo, si podrán generar los ingresos suficientes para cumplirlas. El FMI acaba de publicar cifras preocupantes: 14 operaciones vinculadas al financiamiento circular de IA acumulan aproximadamente $300.000 millones en inversiones de capital, $650.000 millones en deuda y $1,4 billones en compromisos de ingresos futuros. Hoy, S&P Global también advirtió que los grandes hyperscalers podrían tener más deuda relacionada con IA de la que conocemos actualmente. Las proyecciones apuntan a más de $7 billones en inversiones entre 2025 y 2030. No estamos hablando de pequeñas cantidades de dinero. Para completar el panorama, los bonos de CoreWeave llegaron a ofrecer rendimientos cercanos al 16%. ¿Qué nos está diciendo el mercado de crédito sobre el verdadero riesgo de financiar toda esta expansión? La demanda, en mi opinión, va a ser muchísimo menor de lo que muchos anticipan. El desarrollo será muchísimo más lento de lo que el mercado está descontando y la adopción también tomará mucho más tiempo del que muchos prevén. McKinsey reconoce que muchas organizaciones siguen en etapas tempranas de adopción y todavía tienen dificultades para convertir sus inversiones en IA en resultados económicos concretos. La propia Agencia Internacional de Energía advierte que los problemas de suministro eléctrico, infraestructura y financiamiento están limitando la velocidad de expansión de los centros de datos. Sigo con mi tesis intacta de que la IA está en una burbuja sin precedentes y que veremos un 2027 extremadamente complicado para las tecnológicas, con correcciones de más del 30% a 40% incluso en algunas de las 7 magníficas. La realidad creo dista muchísimo de lo que el mercado está descontando. El mercado de acciones está comprando expectativas. El mercado de crédito está empezando a cuestionar dicha expectativa.