谢谢泥头车🫡
$SNDK 有一些近期观点抛砖引玉，和老师们可详细讨论：
1. Nand是一个典型的周期品。靠近上游、产品标准化、资本开支驱动、建设到投产周期2-3年，难差异化定价，周期品属性很强。
2. 我对这个周期的判断：eSSD需求增速足够高（所以ASP上升斜率足够快， $SNDK 上涨斜率够高），短期供给绝对缺（刚性的AI服务器和CMX存储需求），扩产纪律相对差（技术门槛，行业玩家数量是最多的），因此可能在存储各个票里的表现，弹性和股价波动幅度最大，周期性最强。
3. 当前股价已经Price in了相对激进的eSSD每GB的毛利率假设，和供给瓶颈持续到27年底的情况，按照27年85%保持且bit supply按照20%提，铠侠是这么给的指引，我觉得投资者不能什么都想要，扩产和高毛利只能留一个，而很多外资行两个都在给。
4. 短期存储紧张的观点不能被证伪，只要QoQ ASP还在涨，股价上涨就合理，只有放在更长周期里，才能见识到周期品的价格具有反身性（市场会通过各种方式降低实际的存储使用需求，在这个过程中刚性的存储需求逻辑被打破，以及更多人会扩产（尤其是供给纪律很差的行业，玩家很多的行业， $YMTC 长江存储的扩产计划如果落地，三年后就是产能第一梯队，我认为长存招股书放出来应该会当个利空放的，大概在六月底七月初）
5. NAND需求：我主要关注eSSD使用场景和各场景的增长：RAG、长期记忆、KV cache offload、agent 日志、checkpoint等，不过即使是按照数据量三年膨胀5倍的情况，如果28年长江存储能够达到其他供应商的eSSD出货占比，产能这段也可以有紧平衡的水平。如果三年eSSD需求能够膨胀10倍？这个问题确实有想过，难以证实和证伪，交易上还是要看边际变化来做。
（专家给的28年供给在40%增速，需求在25%左右增速，基于现在的信息，大概率平衡点在28年甚至27年底，最高的季报利润要往前推）
6. 短期高企的价格定价的是边际的，迫切的，且最具有支付力的一批人的需求，而增速一旦开始进入下降通道，大家很快就会开始price in ASP不增长甚至负增长，ASP增长速率放缓两个季度就危险了。
7. 当前长协的毁约成本比上个周期高点，确实该给更高的PE倍数，但是无形中放弃的是更极端的某个季度的ASP和毛利率水平，最终看来是换个表达方式，激进点，给27年12倍PE，毛利率85%可以吗？eSSD还能在今天基础上涨50%，算下来大概2500-2700左右，对应大概4000亿左右市值，现在价格算上资金成本，这个位置值博率需要想想。
8. 企业级 SSD 定价通常滞后 NAND 晶圆价格 1-2 个季度。那么我们可以通过跟随NAND晶圆价格来实现对于eSSD的跟随，这个指标目前已经有点走平，但是未来会发生什么新的需求点带来增长，我觉得基于AI行业的发展，还是要给很大的期待，token用量的增长还是指数级的，便宜的模型也会带来更多的eSSD存储需求。
9. 关于指数增长的KV Cache Offload，GPU计算能力的增长其实会替代掉一大批存储，但是上下文的提升又回拉回来这个规模，比较难预测（那就不预测）。最关键的还是架构优化或者算法优化，近一点的比如MLA，远一点的就是n^2到n这种线形优化的模式，这个假设不变前，HBM DRAM表现很难差的了，但是一旦出现变化可能存储要出问题（但是天知道什么时候能出来？什么人能够告诉我？没法交易这个事情）。
10. 友情提个醒：很多需求端是不能压缩的吗？大家拍需求的时候还是要看价格的，比如企业向量数据库，长期记忆这些，我觉得需求端其实很难拍出来极致的刚性这个结论，高价变相的兜住了很多看似有，但是实际延后的需求（我觉得能压缩掉40% - 50%）
11. 目前买方预计Q3季度ASP QoQ还是有20%左右的Growth，Q4季度就比较难讲，分歧还是很大。
12. 结论：没有结论，卖飞的人不配下结论。值博率角度考虑，暂时不参与了。以及我觉得铠侠估值相对于两者基本面要好一点，不考虑什么日本折价的角度，我之前40多想切铠侠，根本涨的没机会上车，现在60多，算算还是觉得合理，能到80。
苹果：
美国商务部领导，我就是想求求你，别再追查长鑫了行吗，三年没有新产能，85%毛利率的DRAM我要吃三年，股价吃没了，消费者被我吃垮了，现在好不容易有了便宜内存，你们非说它是消费级内存，内存假不假我们能不知道吗，那内存才五百块钱一条，内存贩子根本没赚钱，谁家能不遇上个病人，你就能保证你这一辈子不生病吗？我们都得等死，我不想死，我想活着，行吗？
$SNDK 有一些近期观点抛砖引玉，和老师们可详细讨论：
1. Nand是一个典型的周期品。靠近上游、产品标准化、资本开支驱动、建设到投产周期2-3年，难差异化定价，周期品属性很强。
2. 我对这个周期的判断：eSSD需求增速足够高（所以ASP上升斜率足够快， $SNDK 上涨斜率够高），短期供给绝对缺（刚性的AI服务器和CMX存储需求），扩产纪律相对差（技术门槛，行业玩家数量是最多的），因此可能在存储各个票里的表现，弹性和股价波动幅度最大，周期性最强。
3. 当前股价已经Price in了相对激进的eSSD每GB的毛利率假设，和供给瓶颈持续到27年底的情况，按照27年85%保持且bit supply按照20%提，铠侠是这么给的指引，我觉得投资者不能什么都想要，扩产和高毛利只能留一个，而很多外资行两个都在给。
4. 短期存储紧张的观点不能被证伪，只要QoQ ASP还在涨，股价上涨就合理，只有放在更长周期里，才能见识到周期品的价格具有反身性（市场会通过各种方式降低实际的存储使用需求，在这个过程中刚性的存储需求逻辑被打破，以及更多人会扩产（尤其是供给纪律很差的行业，玩家很多的行业， $YMTC 长江存储的扩产计划如果落地，三年后就是产能第一梯队，我认为长存招股书放出来应该会当个利空放的，大概在六月底七月初）
5. NAND需求：我主要关注eSSD使用场景和各场景的增长：RAG、长期记忆、KV cache offload、agent 日志、checkpoint等，不过即使是按照数据量三年膨胀5倍的情况，如果28年长江存储能够达到其他供应商的eSSD出货占比，产能这段也可以有紧平衡的水平。如果三年eSSD需求能够膨胀10倍？这个问题确实有想过，难以证实和证伪，交易上还是要看边际变化来做。
（专家给的28年供给在40%增速，需求在25%左右增速，基于现在的信息，大概率平衡点在28年甚至27年底，最高的季报利润要往前推）
6. 短期高企的价格定价的是边际的，迫切的，且最具有支付力的一批人的需求，而增速一旦开始进入下降通道，大家很快就会开始price in ASP不增长甚至负增长，ASP增长速率放缓两个季度就危险了。
7. 当前长协的毁约成本比上个周期高点，确实该给更高的PE倍数，但是无形中放弃的是更极端的某个季度的ASP和毛利率水平，最终看来是换个表达方式，激进点，给27年12倍PE，毛利率85%可以吗？eSSD还能在今天基础上涨50%，算下来大概2500-2700左右，对应大概4000亿左右市值，现在价格算上资金成本，这个位置值博率需要想想。
8. 企业级 SSD 定价通常滞后 NAND 晶圆价格 1-2 个季度。那么我们可以通过跟随NAND晶圆价格来实现对于eSSD的跟随，这个指标目前已经有点走平，但是未来会发生什么新的需求点带来增长，我觉得基于AI行业的发展，还是要给很大的期待，token用量的增长还是指数级的，便宜的模型也会带来更多的eSSD存储需求。
9. 关于指数增长的KV Cache Offload，GPU计算能力的增长其实会替代掉一大批存储，但是上下文的提升又回拉回来这个规模，比较难预测（那就不预测）。最关键的还是架构优化或者算法优化，近一点的比如MLA，远一点的就是n^2到n这种线形优化的模式，这个假设不变前，HBM DRAM表现很难差的了，但是一旦出现变化可能存储要出问题（但是天知道什么时候能出来？什么人能够告诉我？没法交易这个事情）。
10. 友情提个醒：很多需求端是不能压缩的吗？大家拍需求的时候还是要看价格的，比如企业向量数据库，长期记忆这些，我觉得需求端其实很难拍出来极致的刚性这个结论，高价变相的兜住了很多看似有，但是实际延后的需求（我觉得能压缩掉40% - 50%）
11. 目前买方预计Q3季度ASP QoQ还是有20%左右的Growth，Q4季度就比较难讲，分歧还是很大。
12. 结论：没有结论，卖飞的人不配下结论。值博率角度考虑，暂时不参与了。以及我觉得铠侠估值相对于两者基本面要好一点，不考虑什么日本折价的角度，我之前40多想切铠侠，根本涨的没机会上车，现在60多，算算还是觉得合理，能到80。
Rick YAN retweeted
财富是一种「现实距离税」
每多一笔财富,
你和现实的默认距离就拉远一截。
这是结构性的,不分人
财富越多,
默认你越听不见反对声音,
默认你越触碰不到原始反馈。
如果你不主动缩短这个距离
你的纠错能力会按财富的对数衰减
Rick YAN retweeted
目前 PerpDEX 赛道非常拥挤，甚至可以说供给严重过剩，泡沫不可避免
对于撸毛党来说，在精力有限的情况下，标的的选择决定了最终回报的上限
今天聊聊 GRVT(@grvt_io)，它和竞品最大的区别在于其深厚的韩国背景
众所周知，韩国市场的资金风格以凶悍著称，同一代币在韩所往往有极高的溢价，这为 GRVT 未来的市值表现提供了很大的想象空间
❚ 混合架构：解决不可能三角
GRVT 的核心逻辑是在 CEX 的体验和 DEX 的安全之间寻找平衡点，采用「混合架构」方案
- 体验层面：通过链下撮合引擎，实现了 600k TPS 的处理能力和低于 2ms 的延迟，体感上接近 Web2 级别的流畅度
- 安全层面：基于 ZK 技术，确保结算在链上完成，用户始终拥有资金的「自托管」权，避免中心化平台的黑箱风险
❚ 资金效率与收益模型
除了交易功能，GRVT 在资金端做了一些差异化设计，试图解决资金闲置的问题，向「链上私人银行」靠拢
- 保证金生息：存入的保证金（Margin）并非闲置，而是能产生 10% 的利息收益，这一点在同类竞品中比较少见
- 负 Maker 费率：挂单（Maker）不仅免费，还能获得返利，这对高频交易者和做市商具有实际吸引力
- 投资金库：提供 APR 30%+ 的 GLP 策略金库，适合风险偏好较低的理财需求
❚ 融资背景与预期
基本面数据在当前一级市场属于头部梯队
- 估值情况：目前估值 5.4 亿美元，融资总额 3400 万美元
- 投资阵容：由 zkSync、EigenLayer、Delphi Digital、Hack VC 等机构背书，且获得了百慕大数字资产牌照
- 激励分配：官方明牌分配 22% 的代币总量给社区，包括交易者和早期贡献者
- 时间节点：目标 TGE 时间定在 2026 年 Q1，目前处于较为合适的交互窗口期
/
目前我个人的策略就是用 GRVT 存钱，因为可以吃到 10% 的年化收益，还能拿到积分
一句话总结 GRVT 最大的特点在于：
韩国背景 + 存钱年化高 + 即将发币
@hong_grvt
眼下这个位置
BTC短期有跟随NDX的性价比
即85500/25050=3.41比值
原因是：
这个汇率是2024年11月5日的汇率水平
从这个角度来看
过去一年，BTC这个风险资产的水分
已经被挤压到平于市场的水平
期待有点什么新东西来刺激一下
Rick YAN retweeted
好巧不巧，我交易历程里，跌入谷底也至少有3次，
第一次是2017年初，牛市刚开头，BTC再次突破1000u的某一天，一下午工夫亏掉前面几年的收益，亏掉的甚至包含当时引以为傲的“2014年熊市我都能靠做超跌反弹赚十倍，我是天才吧”的部分。
第二次是2018年11月18日左右，本来想赌短线反弹的仓位，变成了继续扛单。
第三次是2020年312，大部分场内仓位在低位被强平。
这3次都是整体性大亏+中间提盈<20%
看到@0xPickleCati 提到打算分享低谷期办法，
我也来分享下我对
“一个人跌入谷底可以怎么样存活下去，到再站起来”
办法的部分个人体会。
相当于之前讲奖励/痛苦，正负反馈取代意志力的续篇：
（xitter.cf/coolish/status/1803041… 和下方引用推里黄瓜猫分享的“痛苦课”异曲同工）
不一定适用每个人，但应该能提供启发。
1.
找到和培养自己与“经济、赚钱”关系不大的兴趣追求。
如果我们讨论的“跌入谷底”，是经济、赚钱维度上的，
那么早早培养对经济要求不高的一些兴趣爱好，
就很有机会成为，自己身陷终极风险时的“安全网”支撑。
如果一个人所有的兴趣和生存意志，
都完全依赖于很多钱才行，
那么任何一个经济底谷，
都太可能把这个人的各方面底线击穿，进而万劫不复。
这种兴趣，雅俗都可以，
人文娱乐运动技术生活自然类...等等
任何能让自己长期挖掘，获得乐趣、精神满足的，
小确幸兴趣都可以。
《仙逆》里王林自废全部修为化凡入世重新起号，
不是立马再一心攀登修为，而是刻木雕...
我的情况是，从小一直热爱电脑游戏、电影，
所以我清楚记得在最谷底时，我心里和自己说过：
“哪怕我未来穷困了，
这世界上还会有不断推陈出新的游戏电影电视，
只要我健康活下去，从这些里获得精神富足，
也花不了多少钱”
这种“对最低底线知足”的想法，
对我在谷底时避免极端、心态健康起到了很大帮助。
另一方面，越严重的谷底时，越需要精神疗伤修复，
那么此时，对经济要求不高的兴趣爱好，
就是最佳的，对你不离不弃的修复、分散注意力方式。
1.1
同样这类兴趣，也能在你达到高峰时预防“走火入魔”。
只有在牛市高潮经历过
“账面人生巅峰→跌落谷底”的循环后才会有过这种体会：
高潮时的自己，进入了“入魔”状态，
整个人一心只有账面数字大小、奢侈愿望单，
完全丢失了“我到底需要什么”。
而那些平时培养的，成本低却让自己精神富足的兴趣，
有机会提醒自己：
我的知足，不一定需要那个量级的钱。
缺乏这类兴趣，
就更容易一心只被无止尽越来越大的数字牵着鼻子走。
一个不太恰当但帮助理解的比喻：
同样是铤而走险的贪官，
一个有小兴趣的贪官，贪个多少万可能觉得适可而止了，
（人生有很多美好小确幸，比那些更凶险的收益更值得）
一个没小兴趣的贪官，可能唯一兴趣就是更大的数字了。
如果因为太着急追逐“没那么必须的钱”，
却导致失去“真正必须的钱”，
会是最让人懊悔的事。
另一方面，我认同一句话：
超过生存所需的钱，在经过自己兴趣品味转化前，
它就只是数字。
早早培养这类兴趣，既是没钱时的精神安全网，
也是有钱时的“懂花钱会花钱”的指南。
2.
当谷底已经发生，除非从此退出这个游戏，否则就别“跳过这个劫”。
比如初始资金10，在高潮时变成了100，
期间也没提盈，后跌落至5。
这时要继续的话，通常会想到两个选择：
A 用这5继续，或顶多入金至一开始起点的10
B 因为经历了100的规模，觉得从5继续太慢/不甘心，所以短时间大量入金继续
我最庆幸的是，自己每次在谷底时都选择了A
资金盈亏的越长期结果，实际上就是自己
真实水平表现的越客观真实评分评级。
如果10变100时，提盈了30变70，再变5，
那么姑且可以认为，自己的水平是“能驾驭35”，
因为客观现实是，你带走了30，加手上还有5。
而不是那个过眼云烟的100。
如果资金从10变100又变5，中间也没提盈，
那么不用多想，说明此时就应该认为，
自己真实水平就是“能驾驭5”，和那个100更没有关系。
这也是大家说的一种“均值回归”：
时间越长，数值越反映真实公允值。
10变100又会变5，中间也没提盈，
说明自己的系统，有对应的盈亏同源的大问题大漏洞，
假如此时短时间立马大量入金，甚至借贷大举入金，
就相当于在试图“跳过付出巨大代价换来的这个劫”，
跳过修复自身漏洞、认识自我强健内心的机会，
这其实同时也就评测反映出了自己身处一种状态：
对自身问题缺乏该有的恐惧、敬畏、尊重，
那么下次、下下次，“劫”依旧会再来找上你。
好比是打游戏，别人送你一个高段位的账号，
不是你自己打上去维持住段位的账号，
你用这个账号打，段位当然就会
“均值回归”到你的真实水平位。
只有自己从低段位打到多少，守住多少，
才是驾驭方法水平和资金规模增减，
两者同步互相应证的，
而之所以还在Crypto这个市场玩，
也是因为在这个市场，
不仅是向下的“均值回归”速度很快，
向上的“均值回归”机会和速度，能比想象的多和快。
I got liquidated 3 times until I started making money in trading.
Everyone says find a strategy, build “discipline”, then you’ll make money.
This is the most bullshit and misleading advice of retail trading.
Because discipline can NEVER be “practiced” into existence like a habit. You CAN'T train it like a sport where repetition makes you better.
That fake discipline works fine until real pressure hits, then you completely fall apart.
No strategy will ever work on you if your mind is the weakest part of your setup.
Because here’s the ugly truth👇
> If life hasn’t broken you (multiple times) before, you simply don’t have the psychological resilience to REPLICATE the discipline in traders you admire.
> Their strategy works because it’s PAIRED with a level of INNER RESILIENCE most haven’t earned yet.
> The calm you see in profitable traders wasn't “practiced.”
> It was forged from surviving enough PAIN that their old instincts had NO CHOICE but to DIE.
> Their discipline came from DESTRUCTION, not DETERMINATION.
> With luck and fake discipline you can make money, but you sure as hell can’t keep it for long.
So HOW to get "REAL" discipline?👇
> You cannot “gradually” grow discipline over time.
> It happens very suddenly and violently, usually at your lowest point when your old self finally gets ripped apart.
It’s like arguing with someone. Some people stay ice cold and say exactly what destroys the other person. Others break down crying.
The difference isn’t “self control.”
It’s that the calm one has already survived far worse, so this moment means nothing to them. Chaos doesn’t touch them because they’ve seen bigger storms, not because they “practiced patience.”
So if you're in your lowest point right now, don't waste it👇
> People don’t get many chances in life to experience metamorphosis.
> If you waste all that emotional energy attacking the world or pushing away the people who love you, you’re burning fuel that should be used on yourself.
> Put that energy into your own damn evolution.
> Put it into the quiet moments where you sit down and actually face your shame and fear.
> Start by writing down the 30 things you are most afraid of or most ashamed of.
> It sounds small, but it’s huge, because the version of you who is “doing well” would never have the guts to face that list.
A lot of people think the secret to trading is more strategies, more macro research, more knowledge.
They’re wrong.
It's stepping completely outside of trading to recognize and accept your broken parts. Your demons.
And STOP studying people's success!
Study how they survived their lowest point instead👇
> People love calling someone smart or disciplined, then they copy their routines like it'll magically work.
> It won't. You can't copy success because half of it is luck, timing, and advantages you don't have.
But you can learn from how they fell apart and got back up:
> How they handled losing everything
> How they kept going when most would quit
> How they turned pain into power instead of self-hatred
Those parts are real. Those parts can be copied.
Those parts are earned through fire, not gifted by genetics or privilege.
Success is personal. But the path of dying, rebuilding and coming back stronger is universal.
And it’s the only damn part worth copying.
