1/ 당근에서 손이 멈추는 순간 당근에서 20만원짜리 중고 아이폰을 산다고 해보자. 판매자가 "계좌 남길게요"라고 하는 순간 손이 멈출거임. '이 사람이 돈만 받고 잠수 타면 어떻게 되는거임?' 반대로 판매자 입장에서도 물건을 먼저 보내면 돈을 안 줄 수도 있다고 생각할거고.. 둘 다 상대를 못 믿으니까, 둘 다 이득인 거래가 안 되는 상황임. 그래서 사람들은 안전결제를 씀. 양쪽이 다 믿는 제3자, 당근 마켓을 중간에 끼우는 거임. 내가 낸 돈은 일단 그쪽이 들고 있다가, 물건이 도착하면 돈도 넘어가는 쪽으로.. 이렇게 거래하면 수수료가 붙지만 사람들은 20만원을 통째로 날릴 위험보다 몇천원 수수료 내고 이 서비스를 이용하는게 여러모로 편함. 2/ 세상의 절반은 이 장사를 함 은행, 카드사, 증권사, 보험사, 에스크로, 그리고 코인 거래소. 이들이 파는 상품이 다 똑같음. 결국, "쟤가 약속을 지키는지 당신이 직접 확인 안 해도 되게 해주는 것" 을 파는거임. 이걸 우리는 신뢰에 드는 비용, '신뢰 비용'이라고 함. 상품 가치에 어떤 관계도 없지만.. 거래를 하는 과정에서 드는 비용인거임. 즉, 신뢰 비용 = 상대가 약속을 지키는지 내가 직접 검증하지 않아도 되게 만드는 데 드는 값 이라고 할 수 있는거임. 여기까지는 새로울 게 없음. 궁금한 건 그다음임. 3/ 그 값은 누가 정함? 이 수수료는 원가로 안 정해지고.. 그 자리에 앉을 수 있는 주체/회사가 몇 개냐로 정해짐. 동네에 약국이 하나뿐이면 그 약국이 가격을 정함. 열 개면 못 정함. 그냥 그런 얘기임. 그래서 중개자가 많은 산업에서는 이 값이 싸지고.. 중개자가 적은 산업은 이 값이 비싸지는거임. 심지어 중개자가 한 놈이다? 부르는게 값인거지.. 그리고 우리나라에 사실상 제대로 된 코인 거래소는 업비트와 빗썸 뿐임. 업비트가 강남에 으리으리한 건물 올릴 수 있는 이유는 여기 있는거임.. 그러면.. 왜 이렇게 거래소 자리에 앉기가 왜 어려울까. 두 가지 때문임. 첫째, 기술. 해킹 안 당하고, 24시간 안 멈추고, 초당 수만 건 주문을 처리하는 건 아무나 못 함. 둘째, 허가. 한국에서 원화마켓을 열려면 은행이 실명계좌를 열어줘야 함. 이건 돈으로 되는 문제가 아님. 은행이 싫다고 하면 자본이 얼마든 못 함. 이 둘이 겹치면 앉을 수 있는 회사가 손에 꼽히게 됨. 4/ 9년간 안 움직인 가격이 있음. 업비트 원화마켓 거래 수수료는 0.05%임. 이 숫자는 2017년 10월 서비스 시작 이후 한 번도 안 바뀌었음. 9년째 그대로임. 올해 3월 공정위가 두나무에 시정명령을 내렸는데, 이유가 이거였음. "이벤트 할인가"라고 광고했는데 알고 보니 처음부터 쭉 그 가격이었다는 것. 9년간 이 가격이 안 움직인 이유는 뭘까? 경쟁이 있는 시장에서는 가격이 움직이지만.. 이 자리에 경쟁자가 없기 때문임. 그리고 그 자리가 얼마나 좋은 자리인지도 숫자로 나옴. 올해 1분기 기준 매출에서 수수료가 차지하는 비중이 두나무 97.49%, 빗썸 99.99%임. 사실상 수수료 하나만 파는 회사임. 원화마켓은 온체인 트잭이 아예 안 일어나는 시장이라.. 블록체인 수수료를 낼 일이 전혀 없는.. 원가가 거의 없는 상품을, 9년간 같은 값에, 거의 유일한 매출원으로 팔아온거임. 비난하려는 게 아님. 그 자리에 앉기까지 들인 비용이 있고, 그 대가로 얻은 자리임. 다만 나는.. 이 구조가 앞으로는 유지되지 않을 것이라고 보고 있는거임. 5/ 수수료가 있는데 사람들은 왜 다들 온체인으로 가지 않았을까. 온체인이 더 싸다는 얘기는 10년 전부터 있었음. 그런데 대부분 안 넘어갔음. 이걸 단순히 "몰라서" 또는 "귀찮아서"로 설명하면 안됨. 수많은 사람들에게는 블록체인 서비스를 사용하지 않는게 더 합리적이기 때문임. 해외직구를 떠올리면 이해가 쉬움. 10년 전 해외직구는 국내보다 훨씬 쌌음. 그런데도 다들 안 했음. 배송대행지 주소를 만들어야 하고, 관세를 계산해야 하고, 사이즈를 잘못 시키면 반품이 사실상 불가능하고, 카드 결제가 막히면 영어로 문의해야 했기 때문임. 물건값은 쌌는데 총비용은 비쌌던거임. 6/ 블록체인도 정확히 같은 구조였음 거래소 = 수수료만 내면 끝 온체인 = 수수료 + 배워야 할 것 + 감당해야 할 위험 대부분의 사람들에게는 뒤에 두 항(배워야 할 것 + 감당해야 할 위험)이 워낙 커서, 수수료가 10분의 1이어도 비용의 총합은 온체인을 사용하는 쪽이 훨씬 큰거임. 배워야 할 것. 지갑 설치, 시드 구문 12개 단어를 종이에 적어 보관, 네트워크 선택, 가스비 개념, 컨트랙트 승인, 브리지 사용법, 슬리피지 설정. 주소는 42자리임. 계좌번호를 42자리로 옮겨 적는다고 생각하면 됨. 감당해야 할 위험. 은행에서 계좌번호를 잘못 눌러 송금하면 되찾을 방법이 있음. 시간은 걸려도 방법은 있음. 온체인은 없음. 취소 버튼이 아예 없음. 주소 한 글자 틀리면 끝, 가짜 사이트에서 승인 누르면 끝, 시드 잃어버리면 끝임. 전화할 곳도 없음. 1장의 당근 얘기로 돌아가보면 이해가 쉬움. 온체인은 안전결제 없이 계좌이체하는 것과 구조가 같은거임. 수수료는 안 내지만, 잘못됐을 때 아무도 안 도와줌. 그래서 결론은 이거임. 지금까지 사람들이 거래소를 써온 건 무지가 아니라 합리의 결과였던거임. 7/ 그런데 그 두 항이 지금 깎이고 있음 무슨 말이냐면.. 배워야 할 것 → 기술이 없애는 중 - 시드 구문 없이 지갑을 만들 수 있게 됨 - 지갑 설치 단계 자체가 앱 안으로 들어감 - 가스비를 서비스가 대신 내주는 구조가 생김 - 42자리 주소가 닉네임으로 바뀜 감당해야 할 위험 → 규제가 없애는 중 - 고객 자산 분리보관이 강제됨 - 스테이블코인 발행사의 준비금이 검증됨 - 감사 표준이 생기면서 컨트랙트 위험이 계량 가능해짐 - "이거 쓰다가 잡혀가나" 하는 걱정이 사라짐 이게 이 글에서 내가 하는 주장임. 이 결과, 두 항이 0에 가까워지면서.. 온체인과 거래소 경쟁 간에 남는 요소는.. 수수료 뿐이고, 이 수수료 요소는 온체인이 우월하게 남는거임. 8/ 그래서 거래소들도 이 경쟁에 대비하고 있음. 주장을 검증하는 제일 좋은 방법은 돈을 걸고 있는 쪽을 보는 것임. - 코인베이스 → Base - 크라켄 → Ink - 로빈후드 → 자체 체인 - 바이낸스 → BNB Chain - 두나무 → 기와(GIWA) 수수료로 먹고사는 회사들이, 자기 수수료를 깎아먹을 인프라를 자기 돈으로 짓고 있는거임. 상식적으로 이상한 행동임. 두나무의 올해 상반기 매출은 전년 동기 대비 49.1%, 영업이익은 79.7% 줄었음. 빗썸은 상반기 순손실 1,087억원임. 수수료 단일 상품이라 거래대금이 반토막 나면 실적도 그대로 반토막 남. 즉 다른 매출원을 찾아야만 하는 상황이었고, 해결책이 필요했음. 9/ CEX 대비, DEX 비중이 오르고 있음. 7월 기준 DEX 현물 거래량이 CEX 대비 24.14%까지 올라왔음. 2019년 집계 시작 이후 최고치임. 2024년 내내 10% 아래였고 1년 전만 해도 17%였으니, 흐름 자체는 명확함. 그리고 이 데이터를 통해 고민해봐야 할 부분은.. 코인게코는 다른 거래소 묶음으로 다시 계산했는데, 작년 6월 24.5%였던 비율이 올 1월엔 13~14%로 돌아왔다고 함. 그러면서 그 피크의 원인 중 하나로 바이낸스 알파를 지목했음. 바이낸스가 자기 앱 안에서 받은 주문을 팬케이크스왑으로 넘겨서 처리한 것임. 이게 무슨 뜻이냐면, 유저는 바이낸스 앱을 썼는데, 통계에는 DEX 거래량으로 잡힌거임. 지갑 안 만들었고, 시드 구문 안 적었고, 가스비 개념 몰라도 됐음. 그냥 앱에서 버튼을 눌렀음. 그런데 실제 체결은 온체인에서 일어난거임. 바이낸스 앱을 사용해서 온체인을 쓴, 이 사람은 DEX로 넘어간 것임, 아직 CEX에 있는 것임? 이런 거래들이 앞으로는 더 늘어날 거임. 그리고 나는 DEX, CEX 이 구분이 앞으로 점점 무의미해질 거라고 봄. 그래서 질문을 바꿔야 한다고 생각함. 어디서 체결되냐가 아니라, 누가 사용자의 화면을 잡고 있냐로 말임. 10/ 다시 해외직구 얘기로 지금 해외직구 엄청 많이 함. 그런데 사람들이 배송대행지 만드는 법을 배웠음? 아님. 쿠팡이 로켓직구를 만들었음. 사람들은 어려운 걸 배운 게 아니라, 어려운 걸 대신 처리해주는 앱을 쓴 것임. 화면은 그대로 쿠팡이고, 뒤에서 뭐가 어떻게 돌아가는지는 아무도 모르고 알 필요도 없음. 그냥 쿠팡을 사용하다보니 해외직구를 하게 됨. 블록체인에서도 똑같이... 사람들은 중앙화된 앱을 통해서 블록체인을 쓰게 될 것임. 지금처럼 지갑 설치하거나 시드를 외우는 방향으로는 앞으로도 안 갈거임. 1장의 안전결제를 다시 생각해보면 됨. 안전결제는 없어지지 않음. 사람들은 여전히 낯설고 위험한 서비스를 굳이 쓸 이유가 1도 없기 때문임. 바뀌는 건 유저가 보는 화면이 아니라, 그 뒤에서 정산이 일어나는 장소일거임. 11/ 정리 - 중개자가 파는 건 "직접 확인 안 해도 되게 해주는 것" 이고, 수수료는 그 값임 - 그 값은 원가가 아니라 그 자리에 앉을 수 있는 회사 수로 정해짐. 기술과 허가가 장벽임 - 그 증거가 9년간 안 움직인 원화마켓 수수료임. 앉을 수 있는 회사가 두 놈 밖에 없으니 수수료도 안바뀜. 원가는 거의 없고 매출의 97%가 거기서 나옴. - 사람들이 온체인으로 안 간 건 무지가 아니라 합리적이었음. 총비용 = 수수료 + 배워야 할 것 + 감당해야 할 위험 - 기술이 앞의 것을, 규제가 뒤의 것을 지금 깎고 있음 - 거래소들이 자기 돈으로 체인을 짓는 게 이 방향의 가장 강한 증거임. 기와의 구성은 정확히 4번의 두 항을 없애는 장치들임 - 지금 블록체인 세상의 흐름은 DEX로의 대이동이 아니라 중앙화된 앱을 통한 블록체인 이용임 - 우리가 매일 쓰는 앱의 뒷단이 조용히 교체되는 쪽에 가까울 것임. 당근에서 안전결제 버튼을 누르는 사람은 그게 어떻게 돌아가는지 궁금해하지 않음. 유저는 아무것도 못 느낄 것이고, 아마 그게 이 기술이 성공하는 유일한 방식일 것임