¿Te animas a unirte a nosotros el lunes? Comentaremos cómo la Geoestrategia condiciona a un mercado de fondo muy sólido, sin embargo. Y por qué esto es así. Estás invitado. bankinter.com/banca/nav/even…

¿Te animas a unirte a nosotros el lunes? Comentaremos cómo la Geoestrategia condiciona a un mercado de fondo muy sólido, sin embargo. Y por qué esto es así. Estás invitado. bankinter.com/banca/nav/even…

Dato mata a relato.

Ya dijimos esta mañana - al igual que desde días atrás - que recomendábamos sangre fría y comprar acompañando las caídas porque "esta fase intermedia de plena guerra pondrá los precios de los activos (bolsas y bonos) francamente atractivos, en “modo oportunidad”. También en nuestro Informe Diario, que los lunes es Estrategia de Inversión Semanal: broker.bankinter.com/www/es-…

Lo conceptual antes que lo coyuntural. Siempre. O correrás tras los acontecimientos.

NY +0,7% US tech +0,9% US semis +2,8% UEM +1,5% España +1,4% VIX 17,2% Bund 2,67% T-Note 3,99% Spread 2A-10A USA=+52pb B10A: ESP 3,15% PT 3,00% FRA 3,39% ITA 3,39% Euribor 12m 2,206% (fut.2,281%) USD 1,159 JPY 181,1 Oro 4.156$ Brent 62,8$ WTI 58,4$ Bitcoin +4,1% (91.232$) Ether +2,9% (3.025$). SESIÓN: Las bolsas ayer se enfriaron muy muy poco y, efectivamente, fue sólo muy al final de la sesión americana, a la vista de que para NY ya se terminaba la semana al ser hoy jueves festivo por Acción de Gracias y mañana media sesión porque todo el mundo está pensando desde temprano en salir a comprar por Black Friday. El mercado ha regresado a “modo FOMO” y no piensa abandonarlo por ahora. El sentimiento ha evolucionado en positivo al reducirse el escepticismo sobre la IA, salir una macro americana débil que refuerza la expectativa de que la Fed recorte en Dic. y hablarse de paz en Ucrania. Ya lo que nos queda por conocer en lo que resta de semana es poco estimulante… porque es europeo y Wall St is game over: hoy 11h indicadores de confianza (Economía, Consumidor, Empresarial, Industrial…) y mañana inflaciones, generalmente más o menos estables (ALE +2,4% vs +2,3%; FRA +1,0% vs +0,9%; ITA +1,3% vs +1,2%; ESP +3,0% vs +3,1%). Con eso el mercado no mueve ni las cejas. Como hoy arranca formalmente la campaña de Navidad en EE.UU. es inevitable mencionar que se espera ventas +3,7%/+4,2% vs +4,3% en 2024, que es una expectativa tan normal como poco emocionante. CONCLUSIÓN: Hoy sesión tibia por no decir aburrida e irrelevante. Debería ser plana. En esta semana de 3 días ya hemos recuperado los retrocesos de la pasada (NY +3,2% vs -2%; Semis +7,7% vs5,9%; Eurozona +2,6% vs -3,1%...), que vinieron provocados por ese miedo, que ahora parece diluirse, a que la IA esté sobrevalorada, castigando a toda la tecnología, pero particularmente a los semis. Como ya hemos defendido reiteradamente, no identificamos sobrevaloraciones evidentes en la tecnología cotizada (por resumir mucho la argumentación), aunque podría llegar a haberlas en la no cotizada (OpenAI, Anthropic, Mistral, xAI, etc) si las OPVs se realizasen a precios imprudentemente ambiciosos. Puesto que hoy hay poco contenido inmediato, aporto un gráfico sencillo que relaciona PER y expansión de BPAs en tech y semis, que muestra que multiplicadores y expansión de beneficios no están descoordinados. FIN

Leamos todo.

Leamos todo.

SESIÓN:Con gran parte de la Administración US cerrada iremos a ciegas, como la Fed… tal y como admite Goolsbee (Fed). Deberíamos tener datos de empleo americano a las 14:30h que decidirían el cierre de la semana y que orientarían a la Fed sobre tipos, pero parece que no se publicarán. Trump quiere un cierre no breve para aprovechar y eliminar algunas agencias del Gobierno que considera ociosas y prescindibles. Pero el mercado parece de granito: NY marca nuevos máximos históricos igualmente. En cualquier caso, raramente estos cierres le han afectado negativamente. Adjunto un esquema históricos de los cierres: ver imagen. Sin macro americana, tal vez el mercado se fije algo más en el único dato europeo relevante que se publica: 12h Precios Industriales que entran en deflación (-0,4% vs +0,2%). Puede que tenga alguna influencia positiva, pero pequeña. Tesla ayer -5,1% a pesar de publicar unas entregas más bien buenas en el 3T (497.099 vs 439.600 esperado; +7,4%), ya que han sido buenas precisamente porque era el último mes con subvención de 7.500$. En adelante, sin subvención en US, veremos cuánto flojean las ventas de eléctricos. Cualquier subvención implica 2 cosas: (i) Distorsión artificial de mercado, de manera que no puede saberse cuál sería la demanda de algo bajo una asignación objetiva de los costes. (ii) Alguien ha pagado impuestos para conseguir que algo parezca más atractivo. CONCLUSIÓN: A pesar de todo, los futuros vienen rebotando inercialmente un poco (ca.+0,2%), como ya es el patrón habitual para un mercado respaldado por beneficios sólidos, tipos bajos, mucha liquidez, bancos centrales con balances gigantes que arbitran los bonos, dominado por el FOMO (Fear Of Missing Out) y que infravalora los riesgos implícitos, particularmente los geoestratégicos y fiscales. Como no sale el empleo americano oficial, la referencia seguirá siendo la lectura privada de la Encuesta de Empleo Privado ADP que se publicó anteayer, que fue francamente débil (-32k vs +51k esperado vs -3k anterior, revisado a la baja) y cuya influencia es positiva para bolsas y bonos porque permite creer que la Fed ve un empleo que se debilita, así que debería animarse a seguir bajando tipos. Lo simple funcionará, así que, con esta referencia en mente, el mercado rebotará algo más en una etapa de espera hasta una reapertura de la Administración US que podría tardar en llegar más de lo que parecía porque Trump quiere manejarla a su favor. Lo cual tampoco importaría casi nada. Y la semana próxima no hay referencias potentes de ningún tipo, así que podríamos decir que “rebotando en la espera”. NY +0,1% US tech +0,4% US semis +1,9% UEM +1,2% España -0,3% VIX 16,6% Bund 2,70% T-Note 4,10% Spread 2A-10A USA=+54pb B10A: ESP 3,23% PT 3,09% FRA 3,51% ITA 3,53% Euribor 12m 2,224% (fut.2,269%) USD 1,172 JPY 172,3 Oro 3.853$ Brent 64,6$ WTI 60,9$ Bitcoin -0,6% (119.986$) Ether -0,4% (4.476$) FIN