Peter Stenström

Knallsterkt q3 fra $NORION. Driftsres på 512m, 14% over konsensus og godt over mine estimater. Justert eps opp 31% y/y, utlån opp 16% og justert c/i nede på 28,9%. Særlig fint å se consumer vokse 6% q/q samtidig som tapene faller kraftig. Rentenetto etter tap øker 16% til tross for lavere nim. Eiendom vokser 7% med stadig høyere seniorandel, som også er positivt for risiko og kapitalbinding. Kanskje vel så interessant er kapitalallokeringen. Som nevnt ventes NPL-salget å frigjøre 900m og løfte cet1 med 1,5 prosentpoeng. I tillegg har styret varslet intensjon om et nytt tilbakekjøp på opptil 500m etter salget. På gårsdagens kurs tilsvarer det over 4,5% av utestående aksjer og isolert sett nær 5% høyere eps, i tillegg til effekten av allerede gjennomførte tilbakekjøp. Ganske attraktiv kombinasjon av vekst, bedre risk-adj inntjening og færre aksjer. Riktignok rundt 30m i ekstra renteinntekter fra eiendom og sesongmessig lave kostnader. Corporate-nim litt svakere enn håpet. Men selv korrigert for den ekstra renteinntekten er resultatet godt over det jeg forventet. Har ikke oppdatert modellen ennå, men synes rapporten styrker caset betydelig. Eier aksjer.