ETH 的百亿买盘：东西方两大车头「易理华与 Tom Lee」 2026 年加密市场的第一枪，从 ETH 暴涨、重回 3200 开始。 市场却出奇地安静。 毕竟，这或许是散户手上最少 ETH 的时候。 2025 年 10 月以来，加密市场迎来近年最无情的一波血洗。 叙事熄火、资金退潮，交易员集体转向做空，社群对 ETH 只剩下抱怨与怀疑。 然而，就在这段持续三个月的黑暗时期，两个人在一片骂声中明牌抄底。 一个来自中文币圈最激进、也最能承受压力的趋势投资者， 另一个则是华尔街，最早、也最固执地为加密资产喊多的人。 易理华 @Jackyi_ld 与 Tom Lee @fundstrat 。 他们的语言不同，资金圈不同，几乎没有交集。 却在同一个时间点，成为了东西方市场的头号「E 卫兵」。 在市场最恐惧时加仓，当「最先相信的人」。 他们的投资风格，究竟是如何被一步步练成的？ 一、易理华：东方资本的崛起 易理华的崛起路径，几乎完整复刻了华语加密资本的进化史。 从野蛮生长、激进扩张，到穿越熊市、确立趋势投资， 投资风格一句话就是：「看准、重仓、拿住」。 1. 第一桶金：一手烂牌，三次机缘 易理华并非含着金汤匙出生，而是个出身湖南的穷小子。 早年的他，抓住了三次大机会，换得了千倍回报。 - 2013 年，为地方政府招商、替企业写申报材料，赚到人生第一桶金 500 万人民币 - 2015 年，初识比特币，把三分之一身家投入挖矿，当时比特币一颗仅 1,000 人民币 - 2016 年，Qtum 天使轮，投入十万人民币本金换来百倍回报 随后，他又连续参与 VeChain、EOS 等项目的早期融资，在 ICO 狂潮中迅速累积声量与资本，确立了其在华语加密圈的地位。 这些经历，让他很早就形成了一个认知： 市场不会等你理解，只会奖励先下注的人。 2. 了得资本：从一度破产，到赚进十亿 2018 年 1 月，了得资本正式成立。 早期风格极度激进。十个月内投资超过 80 个项目，其中包含大量二三线交易所（Bitget、MEXC、Lbank 等）。 然而，这种海投的策略在 2018 大熊市中惨败。 一度亏损 6 亿人民币，濒临破产。 吸取教训后，他推动了得资本的国际化转型，以 LD Capital 的名字重新出发，进行四大调整： - 回归投资主业，砍除非核心业务 - 降低曝光度，提高产业 / 赛道理解 - 强化投后赋能与产业协作 - 坚信区块链长期价值，2019–2020 蛰伏等待下一轮周期 2020 年「312」事件后，LD Capital 逆势重注 DeFi、NFT、GameFi 等新赛道。 凭借早期出海布局与全方位投后能力，拿下的几乎都是最顶级的 deal： Flow、Mina、Immutable X、Bigtime、Illuvium、Star Atlas 等国际一线项目。 乘着 2021 大牛市，资产规模从 50 万美元翻到超过 10 亿美元。 2024 年后，LD 正式更名为 Liquid Capital，核心策略也从「广撒网」转向「下重注」。 而这一次，他把筹码明确押在了以太坊生态上。 3. Trend Research：成为本轮 ETH 最大多头 自 2023 年起，Trend Research 成为易理华二级投研与自营交易的核心引擎。 真正让他坐实「ETH 东方车头」位置的，是 2025–2026 连续一整年的下注与承压。 2025 上半年： - 4 月 ETH 暴跌期间，在 $1,450–$1,800 明牌抄底，于 $4,500–$4,700 清仓逃顶 - 期间借贷 2 亿美元加仓，个人最高持仓约 18 万枚 ETH，均价 $2,250 - 6 月期权亏损 200 万美元后，公开表示坚定远离衍生品 2025 下半年： - 1011 清算事件后，易理华从 11 月起在 ETH 下跌中不断逆势加仓 - 12 月浮亏一度达 1.4 亿美元，仍公开表示准备 10 亿美元 增持 - 透过 AAVE 借贷加码，总持仓提升至 62.6 万枚 ETH 2026 年初（现在）： - 开年 ETH 回升，整体仓位由浮亏转盈 - 预测 Q1 大牛市，基于中期选举、宏观利好与金融上链叙事，强调 WLFI 与 ETH 双赢 所有操作全部链上可查、公开透明， 且在每个关键节点反复提醒远离合约与衍生品。 风格依然敢下注，但比早年更集中、更有纪律。 用一年真金白银的下注，换来整个中文币圈的 respect。 二、Tom Lee：西方机构的引路人 如果说易理华是野生的加密「特种兵」，那么 Tom Lee 则是华尔街进入加密的「引路人」。 从 Fundstrat 创办人、华尔街分析师网红、到 @BitMNR 主席， Tom Lee 做的只有一件事：说加密货币的故事给华尔街听。 1. 早年：从摩根大通到 Fundstrat 跟许多加密原生大佬不同，Tom Lee 从一开始就站在体系之内。 出身于美国中产移民家庭，父亲是精神科医师，母亲经营 Subway 连锁店。 他走的是最典型的华尔街路线：宾州大学华顿商学院 → 进入投行 → 加入 J.P. Morgan 成为首席股票策略师 → 创立 Fundstrat 在华尔街，他最有名的不是预测多准，而是「永恒多头」。 2008 金融危机、2020 疫情崩盘、2022 美股熊市， Tom Lee 永远在市场最悲观时，坚持数据给出的乐观结论。 2. 第一套让机构「敢碰」加密的估值模型 Tom Lee 将其在 J.P. Morgan 积累的宏观分析方法论，完整地移植到了加密领域。 2017 年，Tom Lee 发布《比特币作为黄金替代品的估值框架》，做了一件前所未有的事——把比特币放进主流资产定价体系。 用货币供给与替代资产比例，解释 BTC 的长期空间。首次提出比特币具有部分取代黄金作为价值存储手段的潜力。 此外，Tom Lee 也利用「梅特卡夫定律」建立了以太坊与比特币的网络价值模型，证明网络价值与用户数量的平方成正比。 这让他成为第一个公开用模型看多 BTC 与 ETH 的华尔街策略师，为西方机构介入加密，提供了合理的参考系。 3. Bitmine：打造 ETH 版「微策略」 多年累积的市场声量与制度资源，让 Tom Lee 在 2025 年选择亲自下场， 出任 BitMine $BMNR 董事会主席。 要知道，Bitmine 不是第一家 ETH DAT。 在它之前，龙头是 Consensys 支持的 Sharplink Gaming。 但真正把「ETH DAT」推向主流视野的，是 Tom Lee 本人。 BitMine 的进攻节奏： - 2025 年 6 月：Tom Lee 出任董事长，启动 2.5 亿美元私募。参与机构包括 ARK（Cathie Wood）、Founders Fund、Pantera、Kraken、DCG、Galaxy Digital、Bill Miller III - 2025 年 Q4 起：几乎每周购入 ETH，单周购买量约 4.4–13.8 万枚，总价值从 2025 年底 118 亿美元增至 2026 年初 142 亿美元 - 2026 年 1 月：年度股东大会投票，预计将大幅提高授权股本、开放股权拆分、可转债、权证与并购弹性，为加仓 ETH 准备「无限子弹」 Tom Lee 也不遗余力地公开喊单，始终围绕同一条主线叙事：「ETH 正在从加密资产，转变为金融结算层」 尽管近期流传 Bitmine 内部不看好 2026 1H 的市场， 但不可否认的是在 Tom Lee 的明星光环加持下， 短短半年内，BitMine 已从众多 ETH DAT 中脱颖而出，成为市场辨识度与资本动能最强的龙头。 Tom Lee 不是一个价格预言家，而是一名叙事建造者。 三、东西方两大车头的合流 同为 2025 年以来最具代表性的东西方 ETH 多头，易理华与 Tom Lee 在方向判断上高度一致，但其执行方式，清楚反映了东西方加密资本的本质差异。 易理华是「趋势投资」，Tom Lee 是「无限加仓」。 1. 筹码获取路径：链上博弈 vs. 资本市场转换 易理华的筹码，来自链上二级市场的直接收购。透过 Trend Research 极强的「摩底」能力，他在市场恐慌时精准介入，完成典型的「他人恐慌，我贪婪」。正面承接流动性，对短期价格具备实质支撑力。 Tom Lee 则透过 Bitmine，将传统金融市场的廉价资金（发股、发债）转换为 ETH 筹码。借由长期、系统性的资本转换，透过时间拉低整体持仓成本。 2. 收益增强机制：杠杆放大 vs. 收益息票化 易理华的回报，主要来自价格趋势本身。透过现货与借贷放大趋势判断正确时的收益，但风险也高度集中于 DeFi 清算线，一旦失守，仓位本身可能引发市场的连锁反应。 Tom Lee 则将 ETH 视为「数字国库券」。透过质押收益对冲价格波动，把 ETH 从纯价格博弈，转为可产生现金流的长期资产，更符合西方大型养老基金与家办的胃口。 3. 生态参与深度：全生态 vs. 金融底层 易理华押的是整个 ETH 生态。除了 ETH，他同时布局 $WLFI $UNI $AAVE ，并透过 Liquid Capital 参与一级投资。只有生态持续扩张，ETH 的高估值才站得住。 Tom Lee 则高度聚焦于金融基础设施叙事。资产代币化、稳定币、清算结算，如何在合规框架下与传统金融接轨。 4. 为什么看多 2026：技术与政策的交汇点 两位多头的共识，来自同一个判断。 技术面，Fusaka 升级强化了 ETH 的通缩逻辑，Pectra 则进一步提升以太坊作为结算层的效率与扩展性。 政策面，稳定币与资产代币化正式进入合规推进期，以太坊正从可选方案转变为金融基础设施。 Tom Lee 特别点出 GENIUS Act 与 SEC 态度转向，认为美国正透过国债代币化强化美元体系，而以太坊是最现实的承载层。 目前稳定币市场规模已突破 2,500 亿美元，其中超过一半发行在以太坊上。 易理华称之为「毫无疑问的历史性机会」。 Tom Lee 称之为加密世界的 「ChatGPT 时刻」。 四、结语 当 ETH 重回 3200，市场依旧安静， 真正的原因或许是筹码早已换手。 在散户最疲惫、最不想再听「以太坊故事」的时候， 东方的易理华，用链上真金白银扛住波动， 西方的 Tom Lee，则用财务工程的无限弹药，把 ETH 一步步推进主流金融体系。 一个代表趋势投资的极限执行力， 一个代表资本市场的长期耐心与叙事能力。 随着资产代币化、稳定币结算化与以太坊技术升级的叠加效应逐步展开， ETH 正在从一个高波动的风险资产，转变为全球金融体系中的数字基石。 而此刻市场的短期波动与看跌情绪，或许正如易理华所说： 「我在 312 之前熬不住，卖掉了所有比特币，成功躲过了大暴跌；但后来一路涨到 6.9 万美元，再也没有买回来。」 「别为了躲过几千美元，再错过几万美元。」