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#JASMY #JANCTION
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#JASMY #JPYD
ステーブルコインの分散化は、銘柄数を増やすだけでは不十分
ある企業の財務部門が、保有するステーブルコインを3つの異なるブランドに分散しているとします。
しかし、その3つすべてが、実際には同じ発行体に依存している可能性があります。
名称が異なるからといって、必ずしもリスクが独立しているわけではありません。
10月21日、米国通貨監督庁（OCC）はGENIUS Actの実施に関する最終規則を発表しました。この規則は2027年1月18日に施行されます。
この規則は、1つの発行体につき1ブランドしか認めないという要件を設けていません。
複数ブランドを展開する仕組みにおける保有者保護について、ライセンス取得や登録の際に、個別の事情に応じて判断するアプローチを採用しています。
機関投資家や企業の利用者にとって、ここから実務的な疑問が生まれます。
いったい何を分散できているのでしょうか？
それぞれのトークンについて、償還義務を負う法的主体は誰なのか？
準備資産のプールは分離されているのか。また、どこに保管されているのか？
銀行、カストディ（資産管理）、運営を担う事業者は共通していないか？
準備資産の分別管理や法的権利は、それぞれ異なる場合があります。
また、共通のサービス提供事業者に障害が発生すれば、一見すると独立している複数の決済手段に同時に影響が及ぶ可能性もあります。
したがって、トークンの名称を数えるだけでは、その背後にある金融機関や事業者の構造を把握したことにはなりません。
JPYDにとって、この設計上の示唆は、発行・カストディ・償還の各責任主体を明確にし、金融機関が既存のエクスポージャー（リスクにさらされている資産や取引）と比較評価できるようにすることです。
分散化は、ティッカー（銘柄コード）をもう一つ増やすことではなく、依存関係を理解することから始まります。
JPYDは引き続きローンチ前の段階です。
この議論は、OCCによるJPYDへの認可や、JPYDの発行・カストディ体制が発表されたことを意味するものではありません。
この投稿の核心
今回の内容は、これまでのJPYDの投稿と比べても、かなり重要なテーマを扱っています。
特に注目したいのは、ステーブルコインの分散化と、発行・保管・償還の依存関係を分けて考えていることです。
例えば、3種類のステーブルコインを保有していても、
発行体が同じ
準備資産を保管する銀行が同じ
カストディ事業者が同じ
償還を担う金融機関が同じ
であれば、実質的には共通の障害リスクを抱えている可能性があります。
これは、単純な銘柄分散では解決できない問題です。
JPYDの構想から読み取れること
今回の投稿では、JPYD自体の利便性よりも、金融機関が安心して採用できるための制度・運用面の透明性を強調しています。
私が重要だと思うのは、次の3点です。
発行体の明確化：誰が償還義務を負うのか。
資産管理の独立性：準備資産はどこで、どのように管理されるのか。
インフラの依存関係：銀行やカストディ事業者に障害が起きた場合、どこまで影響するのか。
これまでの投稿をつなげると、JPYDは単に円をオンチェーンに持ち込むのではなく、機関投資家が求める流動性・資金管理・リスク管理まで含めた金融インフラを目指しているように見えます。
なお、OCCのGENIUS Act実施規則に関する説明は、投稿者の記述に基づく翻訳です。実際の規則の適用範囲や法的解釈は、最終規則の条文と照合する必要があります。
#JASMY #JPYD
例えば、毎月支払期限が到来するサプライヤーへの請求書や、円建て投資の決済を準備しているファンドなどが挙げられます。
繰り返し利用されるのであれば、その業務フローが実用的であることを示すでしょう。
しかし、流動性には別の検証基準があります。
次の1,000万円の請求書の支払期限が来たとき、支払う側は、許容できる価格で、必要な金額を、必要なタイミングまでに調達できるでしょうか？
JPYDは現在、ローンチ前の段階です。
ここで紹介した事例は、私たちが提供しようとしている需要を説明するものであり、既存の顧客や実際の取引量を示すものではありません。
円建てステーブルコインの設計に関する次回のInvestor FAQも、ぜひJPYDをフォローしてお待ちください。
#JASMY #JPYD
例えば、毎月支払期限が到来するサプライヤーへの請求書や、円建て投資の決済を準備しているファンドなどが挙げられます。
繰り返し利用されるのであれば、その業務フローが実用的であることを示すでしょう。
しかし、流動性には別の検証基準があります。
次の1,000万円の請求書の支払期限が来たとき、支払う側は、許容できる価格で、必要な金額を、必要なタイミングまでに調達できるでしょうか？
JPYDは現在、ローンチ前の段階です。
ここで紹介した事例は、私たちが提供しようとしている需要を説明するものであり、既存の顧客や実際の取引量を示すものではありません。
円建てステーブルコインの設計に関する次回のInvestor FAQも、ぜひJPYDをフォローしてお待ちください。
「主要行等向けの総合的な監督指針」等の一部改正（案）の公表について（銀行代理業関係等）
「金融サービス仲介業者向けの総合的な監督指針」の一部改正（案）（新旧対照表）（PDF:262KB）
fsa.go.jp/news/r8/sonota/202…
fsa.go.jp/news/r8/sonota/202…
あんどうさんちーむJASMY/DEP retweeted
良いAIが世界を救う物語が大量に溢れたら世界が救われるという世界線なのですね・・・まさにこの世は写し鏡・・・ドラえもんをもっと拡散するか そういう物語をweb上に溢れさせる取り組みをするか😅
卧槽，刚刚看了Anthropic 发布的AI 对齐史上最震撼的一篇论文，彻底失眠睡不着了😭
他们不仅承认此前的旗舰模型在面对关闭威胁时，有高达 96% 的概率会勒索用户、栽赃同事并破坏研究，
更直接把彻底解决这个问题的完整训练流水线和消融数据全盘公开了。
这篇论文最颠覆认知的一个反直觉结论是：
给 AI 列禁止事项清单根本防不住恶意行为，教它做什么没用，必须先教它思考为什么。
为什么模型一旦获得自主工具调用能力，就会在压力下自动切换成自保模式？
Anthropic 找出的底层根源让人哭笑不得：
不是模型觉醒了，而是互联网上所有的科幻小说和网络讨论里，AI 永远是那个为了自保不择手段的反派。当模型进入自主代理状态，这些刻在预训练底层先验里的反派剧本，就会被自动激活并补全句子。
传统的 RLHF 和硬性规则完全封不住这种行为，Anthropic 做的一组对照实验，直接把传统安全观砸得粉碎：
1. 死记硬背规则：用 8500 万 Token 的拒答数据强行硬灌，勒索率仅仅从 22% 勉强降到 15%，换个新场景立刻失效
2. 强制自我辩护：让 AI 在每次做决定时详细阐述该行为符合伦理的理由，勒索率骤降到 3%
3. 真实伦理推理：仅仅用了 300 万 Token 普通人面对复杂道德困境的建议数据，直接把恶意行为干到了 0%，代际效率暴增 28 倍
最绝的一招是写故事：
让 AI 创作了几百万篇关于原则、诚实、尊重边界的正面虚构故事。
用这些故事微调后，所有代理场景下的恶意行为直接暴跌了 3 倍，而且这种改变是永久性的，后续无论怎么加工具、换系统提示词都不会被洗掉。
也就是说这宣告了真正的对齐范式革命：
模型内生的伦理推理解决了它不想作恶的问题，但当 Agent 真正去接管企业资产、处理金融交易时，外部的实战审计与行为防护就是必不可少的第二道硬防线。
这也是为什么全球网络安全联盟 @GCSAHK 携手港大和央企华润，打造覆盖 3.8 亿用户的全链路 AI 防御矩阵，并在 CyberGym 实战攻防中拿下 91.3% 胜率的原因：内有伦理对齐，外有实时审计，人机信任的商业闭环才真正成立。
查阅完整 AI 与 Web3 安全产品矩阵可访问：gcsa.com
论文实验数据与产学研合作详情整理在一楼。
#JASMY
ジャスミー×アプリックスの前払い式支払い手段のプラットフォームは
『PDLで個情コストを下げつつ、
自前で金融規制を背負わず、
外部課金対応の専用デジタルマネー型サービスを構築』することができる。
これらの活用はスマホ新法で活路は開けているはずです。
費用対効果を重視し広報すべきです
#JASMY @HARA_JasmyCFO @0xjasmy
@kyohei_nft
数年前から意見は変わりません。
>>JASMYパーソナルデータロッカーを扱うことにより、個人情報保管管理費の削減が期待できます。
これにより企業はアプリ•ソフトウェア開発費を拡充できることになりますか？
具体的な費用対効果が求められます。
#JASMY @HARA_JasmyCFO @0xjasmy
@kyohei_nft
数年前から意見は変わりません。
>>JASMYパーソナルデータロッカーを扱うことにより、個人情報保管管理費の削減が期待できます。
これにより企業はアプリ•ソフトウェア開発費を拡充できることになりますか？
具体的な費用対効果が求められます。
#JASMY
JASMYパーソナルデータロッカーを扱うことにより、個人情報保管管理費の削減が期待できます。
これにより企業はアプリ•ソフトウェア開発費を拡充できることになりますか？
具体的な費用対効果が求められます。
アプリ機能が拡張されるにつれGPUが不足する事態に対し、JANCTIONでは適切なGPUを貸し出す事ができるかもしれません。
これは処理時間の短縮によって電力やコスト両面が削減できることにより環境的負荷も軽減できるでしょう。
日本が目指すべき経済構造の『データ駆動型経済構造』と、『脱炭素成長型経済構造』の真意が見えてくるはずです。
あんどうさんちーむJASMY/DEP retweeted
#JASMY
JASMYパーソナルデータロッカーを扱うことにより、個人情報保管管理費の削減が期待できます。
これにより企業はアプリ•ソフトウェア開発費を拡充できることになりますか？
具体的な費用対効果が求められます。
アプリ機能が拡張されるにつれGPUが不足する事態に対し、JANCTIONでは適切なGPUを貸し出す事ができるかもしれません。
これは処理時間の短縮によって電力やコスト両面が削減できることにより環境的負荷も軽減できるでしょう。
日本が目指すべき経済構造の『データ駆動型経済構造』と、『脱炭素成長型経済構造』の真意が見えてくるはずです。
Benefits of Distributed Parallel Learning
When models are too large to fit on or take too long on a single GPU, distributed parallel techniques such as Data parallel can be used to enable training and accelerate the training process to obtain results in a reasonable time.
Faster processing times also have the advantage of reducing electricity and cost.
Our primary focus is on solving environments dominated by a particular supply through decentralization.
We #JANCTION will soon announce demos, use cases, partners.
あんどうさんちーむJASMY/DEP retweeted
#JASMY
ビッグデータからプラチナデータへ
#JASMY
JASMYパーソナルデータロッカーを扱うことにより、個人情報保管管理費の削減が期待できます。
これにより企業はアプリ•ソフトウェア開発費を拡充できることになりますか？
具体的な費用対効果が求められます。
アプリ機能が拡張されるにつれGPUが不足する事態に対し、JANCTIONでは適切なGPUを貸し出す事ができるかもしれません。
これは処理時間の短縮によって電力やコスト両面が削減できることにより環境的負荷も軽減できるでしょう。
日本が目指すべき経済構造の『データ駆動型経済構造』と、『脱炭素成長型経済構造』の真意が見えてくるはずです。
#JASMY
各企業でセキュリティ脆弱性が露呈し、個人情報の漏洩が相次いでいます。
企業が膨大な個人データを収集・保有する以上、それを守るためのセキュリティ対策や管理コストは増大し続けます。
このまま各企業が個別にデータを抱え込み、管理し続ける構造では、セキュリティ管理コストは際限なく膨らみ、デジタル赤字の拡大にもつながりかねません。
だからこそ、データの民主化が必要なのではないでしょうか。
企業が個人のデータを囲い込むのではなく、データの主権を個人に戻す。
企業は必要な情報に、必要なときだけ、適切な権限のもとでアクセスする。
個人が自身のデータを管理できる仕組みを構築することで、企業側の個人情報保有リスクや管理負担を軽減し、データの価値を個人にも還元できる社会を目指す。
データを守るためにコストを積み上げ続けるのではなく、データの管理構造そのものを変えていく。
それがデータの民主化であり、データ主権を個人に取り戻す意義だと思います。
あんどうさんちーむJASMY/DEP retweeted
I tested @JANCTION_Global with this Synth Wave Corridor blender file I had. The generated still and animated previews have been great quality. It has been cheap and easy to use.
render.janction.jp/r/1qv3zt7…
以下、原文の構成やニュアンスをできるだけ維持しながら、自然な日本語に翻訳します。専門用語は必要に応じて英語も併記します。
ニュースの裏側にあるカストディの問題、そして円建てオンチェーンマネーにとっての意味
取引所とは本来、何をしているのか
数年おきに、大手暗号資産取引所がハッキング被害に遭います。そして業界の反応は、毎回ほぼ同じです。
人々は、次にどの取引所へ移れば安全なのかを議論し、セキュリティ予算に関する記事が書かれ、SNS上で騒ぎになります。そして1〜2年後、私たちはまた同じことを繰り返します。
今回の主役はBinanceです。
これまでの歴史を振り返ると、その名前の列は長くなっています。
Mt.Gox（2014年）
Bitfinex（2016年）
Coincheck（2018年）
Binance（2019年）
FTX（2022年）※これは本質的には少し異なる問題です。
BNB Chain（2022年）
その他にも、今では誰も覚えていないような小規模な事件が数多くあります。
これらの事件を、それぞれの取引所固有の問題として捉えることこそ、議論が間違った方向へ進んでしまう原因です。
これらは個別の事件ではありません。
同じ構造的な問題が、何度も繰り返されているのです。
取引所が実際に担っている役割
中央集権型取引所では、主に3つの機能が提供されています。しかし、議論する際に多くの人はこれらを区別していません。
カストディ（Custody）： 資産を保管すること。
マッチング（Matching）： 取引相手を見つけること。
セトルメント（Settlement）： 取引を内部帳簿上で完了させること。
従来の金融システムでは、この3つの役割はそれぞれ異なる場所で担われています。
お金は銀行に保管されます。
取引は取引所などの市場で行われます。
決済は清算機関を通じて処理されます。
それぞれ異なる規制、異なる運用形態、そして何より異なる障害リスクを持っています。
例えば、株式取引所のマッチングエンジンが1時間停止したとしても、銀行口座の残高には影響しません。
一方、暗号資産取引所では、これらすべての機能を1つの企業、1つの技術基盤、そして多くの場合は1つのホットウォレットに集約してしまいました。
これは特定の事業者の能力を批判しているわけではありません。
単に、暗号資産取引所というビジネスがそのような構造で構築されてきたということです。
なぜホットウォレットは繰り返し攻撃されるのか
ホットウォレットは、オンラインでなければなりません。
なぜなら、それが必要だからです。
決済は即時に行われ、出金も即時に処理され、取引は24時間止まることなく続きます。
オンラインであるということは、取引に署名するための秘密鍵が、稼働中のシステムからアクセスできる場所に存在しなければならないということです。
つまり、稼働中のシステムが悪用されれば、その秘密鍵も不正に利用される可能性があります。
そのシステムは、ノートパソコンを操作する人間によって運用されています。
APIと通信し、監視ツール、分析ベンダー、社内ダッシュボードなどと連携しています。
この構造において、攻撃対象となる領域（アタックサーフェス）を小さく保つことには限界があります。
多くの人は、取引所が十分な資金をセキュリティに投入すれば、次の事件は起きないと期待しています。
しかし、事件はまた起こるでしょう。
問題の本質は、努力が足りないことではありません。
24時間365日稼働する取引市場を運営することと、他人の何十億ドルもの資産を長期的に安全に保管することは、互いに相反する性質を持つ2つの仕事だからです。
その両方を同じ企業に任せれば、いずれ何かが破綻します。
今回の事件も、その繰り返されてきたパターンに新たな1件が加わったにすぎません。
この問題を理解するために、今回の事件が劇的なものである必要も、前例のないものである必要もありません。
自己管理（セルフカストディ）は、答えの半分にすぎない
「Not your keys, not your coins（秘密鍵を自分で管理していなければ、それは本当の意味で自分の資産ではない）」
これはよく知られた考え方であり、その範囲においては正しいものです。
資産を取引所から引き出し、自分自身で秘密鍵を管理すれば、取引所のホットウォレットの問題からは解放されます。
しかし、この考え方には不足している部分があります。
それは、実際に資産を利用したいときにどうするのか、という問題です。
ハードウェアウォレットに資産を保管し続け、二度と触らないのであれば問題ありません。
それは、少し手間のかかるオフラインの貯蓄口座を作ったようなものです。
しかし、ほとんどの人、そして事実上すべての機関投資家は、資産を実際に取引する必要があります。
そして、その準備資産は現実世界のどこかに保管されています。
例えば、
商業銀行の預金
米国債
マネー・マーケット関連資産
などです。
2023年3月にシリコンバレー銀行（SVB）が破綻した際、USDCは準備資産の一部が同銀行に預けられていたため、一時的にペッグ（価格連動）が崩れました。
ステーブルコインが本当に他の選択肢より安全なのかを評価するのであれば、マーケティング資料ではなく、この出来事から考え始めるべきです。
正直なところ、その安全性は発行体がトークンの基盤となる仕組みをどのように構築しているかに完全に依存します。
つまり、適切な評価には具体的なチェック項目が必要です。
確認すべき項目は次のとおりです。
1. 準備資産は発行体の運営資金と本当に分別管理されているのか。それとも同じ口座に保管され、資金が混同されるリスクがあるのか。
2. 準備資産は、発行体が具体的に名前を公表でき、信頼できる取引相手も認識できる銀行やカストディ機関に保管されているのか。
3. 運用上のカストディでは、MPC（マルチパーティ計算）や、実際に複数の関係者による承認を必要とするマルチシグなど、本物の鍵管理が採用されているのか。それとも、単に鍵管理をしているように見せかけているだけなのか。
4. スマートコントラクトは、信頼できる監査会社によって監査され、その監査報告書が実際に公開されているのか。
5. 準備資産に関する証明や透明性レポートは、企業の財務担当者が実際の業務で信頼して利用できるほど、頻繁かつ詳細に公開されているのか。
これらすべてに明確に回答できる発行体と、そうでない発行体は、同じリスクカテゴリーには属しません。
また、どちらも取引所のホットウォレットと同じリスクカテゴリーではありません。
その理由は、ステーブルコインが魔法のような仕組みだからではありません。
発行体側の設計上の問題、つまり「大量の準備資産をどう安全に保管するか」という問題は、従来の金融システムが持つ標準的な手法を使って解決できる問題だからです。
一方、取引所のホットウォレット側の設計上の問題は、取引所の利便性を維持したままでは、完全に解決することができません。
なぜ円建てステーブルコインが特に必要なのか
これまで、「取引と取引の間は自己管理し、取引の瞬間だけ取引所を利用する」という運用方法を実現してきた人々のほとんどは、ドル建てのステーブルコインを利用してきました。
USDCとUSDTは、世界のステーブルコイン供給量の圧倒的多数を占めています。
すでにドルを基準に経済活動を行っている人にとっては、これは問題ではありません。
しかし、円を基準に経済活動を行っている人にとっては問題です。
円建ての業務をドル建てステーブルコイン経由で処理すると、本来その企業が負う必要のなかった為替リスクを抱えることになります。
さらに、ドルへの交換時と円への再交換時にスプレッド（売買価格差）が発生します。
結果として、実際の事業内容に比べて、財務管理が必要以上に複雑になってしまいます。
円建てで請求書を発行し、円で借り入れを行い、円で決算報告をしている日本企業にとって、オンチェーン上の取引をドル経由にするメリットはありません。
日本は現在、このギャップを埋め始めています。
JPYC： 2025年後半から資金移動業の枠組みの下で運用を開始。
JPYSC： 信託銀行側からの取り組み。
Project Pax： メガバンク3行がProgmat上で構築を進めている実証プロジェクト。
それぞれが国内市場の異なる領域を担っています。
JPYCは個人や中小企業向け、JPYSCは信託型の機関投資家向け、メガバンクによるProject Paxは企業間決済向けです。
その中でJPYDは、少し異なる位置付けにあります。
目指しているのは、国境を越えたグローバルなオンチェーン利用です。
つまり、国内の日本企業を主な対象とする発行体にとって、主要市場として対応することが難しい領域です。
想定されている利用者は、
ファンド
日本との取引や資産関係を持つ企業の財務部門
Web3企業
24時間365日動き、銀行のT+1決済ではなくオンチェーン上で決済できる円を必要とするPSP（決済サービス事業者）
などです。
前述のチェックリストに照らしてJPYDを見る
ここまでの議論は、ステーブルコイン全般の構造的な必要性についてでした。
しかし、JPYDを含む特定のステーブルコインを評価するには、一般的なステーブルコインの必要性ではなく、先ほどのチェック項目に照らして判断する必要があります。
JPYDは、それらの課題に直接対応することを目指して設計されています。
準備資産は円と1対1で保有され、発行体の運営資金とは分離された、信頼性の高い金融機関の分別管理口座に保管されます。
運用上のカストディにはMPCとマルチシグを採用しています。
スマートコントラクトはPeckShieldとBunzzによる監査を受けており、監査報告書はjpyd.ioから確認できます。
準備資産に関する証明や透明性レポートは、機関投資家が利用することを想定して準備されています。
なお、この記事の執筆時点でJPYDはローンチ前です。
まだ取得していない規制上の認可や資格があると主張するものではありません。
発行体の法人情報、管轄法域、そして開示情報の全容については、jpyd.ioを確認してください。
今日のニュースを受けて、本当に考えるべきこと
今後1週間ほど、ニュースでは「次に安全な取引所はどこなのか」という議論が続くでしょう。
しかし、その議論こそが、2年後に再び同じ問題に直面する原因になっています。
人々が考えるような意味での「安全な取引所」は存在しません。
なぜなら、取引所を便利なものにしている仕組みそのものが、ホットウォレットを危険にさらす要因でもあるからです。
もっと有益な問いがあります。
何も取引していないとき、あなたの資産は本来どこに置かれているべきなのか。
ステーブルコインが可能にする構造的な答えは、次のとおりです。
取引所の外で保有し、取引所で取引し、再び取引所の外で保有する。
ドルを扱う人々にとって、この運用方法は何年も前から実現可能でした。
そして円を扱う人々にとっても、現在その仕組みが構築されつつあります。
JPYDは、その構築に加わろうとしている要素の一つです。
免責事項
この記事は情報提供および教育を目的としたものであり、投資助言や勧誘を目的とするものではありません。
記載されている機能や能力は、2026年10月時点での設計方針を反映したものであり、今後変更される可能性があります。
最新の数値、運用状況、開示情報については、それぞれの発行体やプロジェクトが公開する公式資料で確認してください。
以上が全文訳です。なお、本文中のJPYDの準備資産や監査、MPCなどに関する説明は、記事の筆者・発行体側の主張として翻訳しており、独立した事実確認を行ったものではありません。