The Open Interest ratio between Hyperliquid and Binance has reached a record 18.7%.

ช่วงนี้ hyperliquid:native ซึมๆเพราะ Hyperliquid Strategies (PURR) หยุดซื้อไปหลังจากที่ซื้อมาตั้งแต่ช่วง $40 ตอนนี้ Hyperliquid Strategies ถือไว้ 29m HYPE คือเกิน 10% ของ circulating supply จนถือว่าเป็น DAT ที่ถือสัดส่วน supply ของเหรียญเยอะสุดในบรรดา DAT แล้ว ก็พักฐานกันไปก่อนครับ 😂

Pumpfun registered hyperliquid-mainnet subdomain ~45mins ago Prior chain integrations says its prob HyperEVM, but they also in July registered funding/volatility infra so maybe some sort of perps build out?

สิ่งนึงที่ผมไม่ค่อยแฮปปี้กับ Hyperliquid eco คือความ monopoly ของ TradeXYZ การปิดตัวลงของ Dreamcash's USDT market อาจเป็นตัวจุดฉนวนให้ทีมอื่นๆเช่น HyENA (USDe) และ Paragon ถอดใจและปิดตัวตาม ซึ่งมันจะทำให้การสร้างบน Hyperliquid ไม่น่าสนใจเพราะ competitive landscape ที่ไม่เอื้ออำนวย และทำให้ ecosystem อ่อนแอลงอีก จากที่ตอนแรกโอกาสสร้างบน Hyperliquid มี > trading terminal > HIP-3 market > HIP-4 market > HyperEVM แต่พอมาตอนนี้สิ่งที่เกิดขึ้นคือ > HIP-3 ได้ผู้ชนะเด็ดขาด จนแข่งยาก > HIP-4 ก็ยกเลิก native stablecoin USDH เพราะโดน Circle (USDC) takeover ไปแล้ว > HyperEVM โปรเจคที่ดีคือพวกที่มี synergy กับ HIP-3 แต่นอกจากนั้นยังไม่มีไรโดดเด่น เลยกลายเป็นเหลือแค่ฝั่ง trading terminal แล้วที่ startups ยังมี traction ที่น่าสนใจ ทีมที่ผมยังเอาใจช่วยมากๆคือ @Kinetiq_xyz เพราะเป็น native team ที่ทรงดีสุดแล้วตอนนี้ หวังว่า product ใหม่ @Markets_xyz (trading app) และ @Perpsdotfun (HIP-3 perp launchpad) จะสามารถกอบกู้สถานการณ์ได้

ผมมองว่าปาร์ตี้ของบริษัทประเภท Digital Asset Treasury หรือ DAT กำลังล่มสลายลงต่อหน้าต่อตาเรา ปี 2024-2025 เคยเป็นปีที่ใครๆ ก็อยากทำตามแบบพี่ Michael Saylor ด้วยการตั้งบริษัทมาเพื่อระดมทุนไปซื้อ Bitcoin แต่เมื่อตลาดกระทิงจบลง ทุกอย่างที่เคยสวยหรูก็กำลังกลายเป็นฝันร้ายที่หนีไม่ออก วันที่ Flywheel ย้อนศร สูตรสำเร็จช่วงแรกของพวกบริษัทอย่าง BitMine หรือ Metaplanet นั้นง่ายมาก ออกหุ้นเพิ่มทุน กู้เงินเพื่อซื้อคริปโต แล้วปั่นกระแสปั๊มหุ้นตัวเอง แต่เมื่อตลาดหมีเข้ามาทักทาย Bitcoin ร่วงลงเรื่อยๆ ส่วน ETH หลุด $2,000 ทุกอย่างก็เปลี่ยนไปทันที ความจริงที่โหดร้ายคือ หุ้น DAT มันต่างจาก ETF ตรงที่ผู้ถือหุ้นไม่สามารถนำไปไถ่ถอน (redeem) เป็นสินทรัพย์จริงได้ นั่นหมายความว่าหุ้นเหล่านี้กำลังซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์จริงที่พวกพี่แกถือครองเสียอีก ดอยลึกตามคุณภาพเหรียญ ระดับความลึกของดอยนั้นขึ้นอยู่กับว่าบริษัทเหล่านั้นกอดเหรียญอะไรไว้ในคลัง พวกบริษัทที่กอดเหรียญท็อปๆ อย่าง BTC หรือ ETH ยังพอถูไถ มี mNAV อยู่แถวๆ 0.7 แต่ถ้าพี่แกเลือกที่จะไปกาวเหรียญ altcoins ตัวเลขมันจะเละเทะจนน่าใจหาย ข้อมูลยังชี้ชัดว่า กลุ่มที่ยังพอหาเงินทุนกู้เพิ่มได้มีแค่พวกที่กอดเหรียญแถวหน้าอย่าง BTC, ETH, SOL หรือ HYPE เท่านั้น ส่วนพวกสายเหรียญทางเลือกอื่นๆ แทบไม่ได้แตะต้องเงินทุนใหม่เลยตั้งแต่หมดช่วงเห่อกระแสแรกๆ เหมือนกับโดน Thanos ดีดนิ้วกวาดสภาพคล่องหายไปในพริบตา เทเหรียญคืนเพื่อประคองหุ้น เป้าหมายสูงสุดของ DAT คือการสร้างวงล้อกว้านซื้อเหรียญเข้ามาเรื่อยๆ แต่พอตลาดแย่ วงล้อนี้ดันหมุนย้อนศรแบบน่ากลัวมาก แทนที่จะซื้อเพิ่ม บางบริษัทเริ่มใช้วิธีเทดั๊มเหรียญในคลังออกมาเพื่อซื้อหุ้นตัวเองคืนและเอามาจ่ายค่าดำเนินการภายใน เมื่อทางตันมาถึง สิ่งที่ ponzi นี้ชอบทำคือการ pivot ในเมื่อกระแสคริปโตมันขายไม่ได้แล้ว ก็หันไปหาเทรนด์ที่กาวได้มากกว่าอย่าง AI แทน เคสอย่าง STSS ซึ่งเคยเป็น SOL DAT เปลี่ยนชื่อย่อหุ้นเป็น SKYA แล้วย้ายฝั่งไปทำบริษัทการเงินแบบ agentic finance หรือ ZONE ที่เคยหันไปฟาร์ม DOGE ก็รีบชุบตัวใหม่เป็นบริษัท AI data center เอ้ย.. ไม่ใช่สิ ต้องเรียกว่าย้ายตามโอกาสเพื่อเอาชีวิตรอดต่างหาก 5555555