Ghinduta

Romania la marginea categoriei investment grade RAPORT: despre rezervele BNR, leu si raportul S&P Ce cuprinde raportul: 1. Standard & Poor's publica astazi dupa inchiderea sesiunii de tranzactionare pe piete daca Romania ramane la BBB-; 2. Leul a atins pe interbancar un minim istoric de 5,3459 lei/euro; 3. Rezerva valutara a BNR a scazut in septembrie cu 4,805 mld. EUR, la 60,060 EUR. Unde ne situam astazi cu agentiile de rating: Fitch si S&P au un rating investitional pentru Romania situat la BBB-, iar Moody's la Baa3, toate avand practic o perspectiva negativa. Fitch revine in ianuarie 2027 cu un nou raport si cere pana atunci o ajustare de 1,5% din PIB cu scopul stabilizarii datoriei publice. S&P a avertizat inca din primavara acestui an ca o abatere de la traiectoria fiscala poate duce inevitabil la o viitoare retrogradare a Romaniei. Agentiile de rating opereaza cu urmatoarele date: o crestere economica zero in 2026, un deficit de cont curent de 7,2%, o inflatie medie 7,5% si o datorie publica care a crescut de la 61,6% la 63,6% din PIB. Autoritatile romane vor sa inainteze ideea ca Guvernul a reusit sa faca o reducere de peste 28 de miliarde de lei in primele 7 luni ale anului 2026 si ca suntem pe calea cea buna. Totusi situatia de fapt ne arata o instabilitate politica ridicata, Romania neavand un guvern cu puteri depline dupa ce guvernul condus de Bolojan a fost rasturnat in luna mai de catre partidele PSD si AUR. Rezervele Bancii Centrale a Romaniei la 30 septembrie: Pe 1 octombrie BNR publica raportul cu privire la rezerva valuatara pe care o detine si putem observa ca am avut o scadere considerabila la valoarea de 60,060 miliarde EUR, mai putin cu 4,805 miliarde EUR, adica aproximativ -7,4%. Rezerva totala este la 72,340 miliarde EUR, de la 77,627 miliarde EUR, aici luandu-se in calcul si rezerva de aur de 103,6 tone care sunt evaluate la 12,280 miliarde EUR. Se poate observa din raport ca rezerva valutara a avut intrari de 3,302 miliarde EUR si iesiri de 8,107 miliarde EUR, din care 2,684 miliarde EUR au insumat plati ale ratelor si a dobanzilor. Se remarca ca plata datoriei reprezinta mai mult de jumatate din scaderea neta de 4,805 miliarde EUR, dar ca diferenta de aproximativ 2,1 miliarde EUR nu poate fi atribuita exact, dat fiind faptul ca raportarea iesirilor BNR este destul de opaca. Ce se poate totusi observa este ca in august au intrat 2,5 miliarde EUR din programul SAFE, iar in septembrie nu a existat nici o finantare externa de acelasi calibru. Ce mai putem sa remarcam este ca BNR nu publica separat vanzarile de valuta pe piata, iar pe cale de consecinta nu putem sa calculam exact suma interventiilor pe care le-a facut pe piata valutara. Un ultim aspect important din raportul BNR este ca in octombrie vor ajunge la scadenta datoriile in valuta si ca va trebui sa platim 350 milioane EUR, ceea ce inseamna aproximativ 0,6% din rezerva valutara a BNR. Leul atinge un maxim istoric fata de euro: Pe 1 octombrie cursul oficial RON/EUR a fost de 5,2777 la ora 13:00, iar dupa ora 14:45 in timpul sesiunii de tranzactionare, euro a urcat pe interbancar la 5,3459 lei si ulterior am putut vedea ca bancile vindeau deja la 5,42-5,43 lei. BNR a avut o iesire publica a purtatorului sau de cuvant si a afirmat ca banca a acceptat volatilitatea mai mare din piata cauzata de criza politica si de aspectele fundamentale ale economiei romanesti si ca se va incerca o limitare a miscarilor bruse in cadrul cursului si a dobanzilor, dat fiind faptul ca ar putea fi afectata lichiditatea si implicit finantarea statului. La o privire atenta in piata s-a putut observa ca dobanzile interbancare ridicate nu sugereaza altceva decat o lichiditate redusa, ceea ce sugereaza vanzari de valuta. Ultimul precedent al unei interventii BNR a fost in luna mai, atunci cand a fost anuntata publica interventia bancii centrale, iar pe cale de consecinta avand in vedere situatia curenta nu putem sa presupunem decat ca o alta interventie este iminenta, desi momentan nu este confirmata public. Costul finantarii Romaniei: Randamentul pe 10 ani al titlurilor de stat in lei este astazi la ~7,66%, dupa ce pe 30 septembrie a atins un varf de 7,75%, fiind cel mai ridicat nivel de tranzactionare din ultimele 12 luni calendaristice. Conform datelor publicate de Trading Economics se prefigureaza ca in trimestrul 4 randamentul ar fi la ~7,68%, ceea ce sugereaza ca nu vom avea parte de o relaxare, ci din contra. Daca ar fi sa facem o comparatie cu ultima emisiune externa de titluri de stat din luna februarie a acestui an, vom observa ca atunci statul a platit o dobanda de 6,20%. Scenariile CYBERPUNK CAPITAL pentru raportul de astazi al S&P: Confirmarea BBB-/perspectiva negativa are o probabilitate de 55%, dat fiind faptul ca piata deja plateste preturi de junk, ceea ce ne face sa estimam ca va exista o reactie limitata de relief, insa trebuie sa fim realisti si sa intelegem ca o confirmare a acestui rating nu schimba situatia de fapt in legatura cu lipsa unui guvern stabil, a bugetului limitat si presiunea asupra leului vs. euro care s-ar putea mentine. Retrogradarea la BB+/prima treapta din categoria junk are o probabilitate de 45%, ceea ce ne face sa ne gandim la faptul ca asta nu obliga pe termen scurt fondurile de investitii sa vanda imediat, dat fiind faptul ca celelalte agentii de rating (Fitch si Moody's) ar mai mentine investment grade o perioada; insa pericolul real ar veni in luna ianuarie a anului urmator, daca Fitch ar veni cu un al doilea downgrade. Implicatii pentru investitorii de retail: Verdictul din raportul Standard & Poor's va schimba pretul la care se raporteaza riscul, insa nu putem afirma ca poate schimba situatia fiecarui investitor. Ce se poate insa observa cu usurinta este ca riscul ajunge la populatie prin cateva canale concrete: costul la care se finanteaza statul roman (unde exista randamnete de peste 7,5% la titlurile de stat pe 10 ani), leul (unde se observa ca avem o inflatie de 6,2% in august si o crestere zero a economiei, ceea ce obliga practic BNR sa pastreze dobanzile de referinta ridicate si sa nu poata sa vina cu reduceri), bancile (care sunt cei mai mari detinatori de titluri de stat romanesti si care vor deveni sensibile la scaderea preturilor obligatiunilor - reamintim ca pretul obligatiunilor scade atunci cand randamentul lor creste) si in final creditele variabile (unde aici un cuvant mai mare de spus il are politica pe care o duce BNR, dar si nivelele IRCC/ROBOR, nu agentiile de rating). Titlurile de stat (fie ca vorbim de Fidelis sau Tezaur) sunt supuse riscului cu privire la randamentul real al acestora si pretul cu care pot fi vandute pe piata secundara, iar la un calcul simplu se poate observa ca randamentul tinde spre zero. Un risc il au in fata persoanele care au credite in valuta si venuri in lei, dat fiind faptul ca sunt direct afectate de deprecierea leului in fata monedei euro, iar volatilitatea poate sa continue indiferent de verdictul pe care il va avea raportul S&P. Verdictul S&P vine astazi dupa inchiderea pietelor, iar scenariile CYBERPUNK CAPITAL sunt de 55% pentru mentinere BBB- si 45% pentru retrogradare la BB+. Analize de acest tip vor continua pe CYBERPUNK CAPITAL, iar pana atunci trimite analiza cuiva care este afectat de paritatea leului la euro sau de dobanzile ridicate. Scrie CYBERPUNK in comentarii pentru a te anunta cand apare platforma si a sti sa o distribui si catre alte persoane interesate.

E chiar amuzant cum a disparut total interesul romanilor pentru crypto. Partea trista e ca se vede ca nu au invatat nimic din ciclul precedent. Atunci au venit si s-au inghesuit cumparand topurile. Acum cand piata e jos nimeni nu mai e interesat. Cand piata va fi din nou la maxime istorice vom vedea iar burtiere pe la TV si "crypto bros" pe la posturi dubioase, atunci romanii iar se vor inghesui sa cumpere crezand ca aia e sansa lor de imbogatire rapida. In acel moment smart money ii va pedepsi din nou si ii va folosi drept exit liquidity. Pana atunci voi continua sa acumulez in liniste si sa postez pentru cine are interes sa asculte. Daca te intereseaza postarile despre crypto si piete financiare traditionale da un share si interactioneaza cu postarea asta ca sa mai vedem cati am mai ramas pe aici.