Flex Capital｜スタートアップのためのデットファイナンス

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スタートアップの融資の潮目が最近になってまた変わってきているように感じます。 ✅️スタートアップデットが供給できるプレイヤーが一部の金融機関に限定され、 ✅️金融機関のスタートアップに対する姿勢の濃淡がはっきりしつつある、と感じます。 ここでは、VC Backedスタートアップ向けの融資を「スタートアップデット」、広く中小企業向けの融資を「一般融資」と仮称して整理しますと、 ■■一般融資とスタートアップデットの違い 一般融資においては、端的に言えば「貸したお金がちゃんと返ってくるか？」が審査で見られます。その点は一般融資もスタートアップも同じです。 では、1️⃣一般融資と2️⃣スタートアップデットでは何が異なるのか？ ■融資対象 1️⃣一般融資（創業融資を除く） 営業キャッシュフロー（以下「営業CF」）の範囲内で比較的安定した事業運営をする企業 2️⃣スタートアップデット ⇒ 営業CFの範囲を超えて、リスクマネーも活用しながら、急成長を志向する企業 ■資金使途（お金の使い道） 1️⃣一般融資 運転資金・設備資金 2️⃣スタートアップデット 運転資金・設備資金＋費用性資金（開発費・人件費・広告宣伝費などの成長資金） ■返済の原資 1️⃣一般融資 営業CF（営業活動から生まれたキャッシュフロー）。 キャッシュベースで黒字であること。 2️⃣スタートアップデット 営業CF＋財務CF（次回エクイティファイナンスなどの調達資金）。 ■評価軸 1️⃣一般融資 決算書等の過去の実績が中心。返済の確実性を示す保守的な事業計画 2️⃣スタートアップデット 将来性・成長性、EXITの蓋然性・時間軸、株主の顔触れや支援体制等。VC提出と同じ積極的な事業計画を求められることも ■■スタートアップデットが供給できる金融機関 スタートアップデットでは、従前からの一般融資の原理原則をベースとしつつも、以下の点が特に一般融資と異なります。 ------------ ✅️資金使途に費用性資金（開発費・人件費・広告宣伝費などの成長資金、ときに赤字資金とも）も許容すること ✅️返済原資として将来の財務CFも許容すること ------------ 費用性資金を許容するには、深いスタートアップの事業や事業周辺の理解が不可欠です。また、将来の財務CFでの返済を許容するには、次回のエクイティファイナンスの蓋然性の裏付けとなるVCへのリファレンス、成長性やリスクの目利き力などが不可欠です。 スタートアップデット独自の知見、事例、（VC等との）ネットワークなど、スタートアップ周辺での経験の蓄積が必要となります。また、一般融資のそれとは異なる審査体制や、ノウハウの構築が必要となります。 では、スタートアップデットが供給できる金融機関はどこなのか？ たとえば、VCへのLP投資を積極的に行い、スタートアップ専門の審査部署等を立ち上げたみずほ銀行をはじめ、りそな銀行、商工中金、北國銀行、日本政策金融公庫の専門部署、あるいは、あおぞら企業投資や静岡銀行、Funds Startups、FlexCapitalなどのベンチャーデットプロバイダーなど、ごく一部に限られます。 （上記は一部です） 2010年代に比べれば、スタートアップデットのプロバイダーも増え、多様化しました。日本政策金融公庫を筆頭に、スタートアップでも融資が活用しやすい土壌ができてきました。2025年には地銀のベンチャーデット参入のニュースが相次ぎました。 一方で、足元では、金利上昇局面において、地元企業への融資を優先し、スタートアップに慎重な姿勢を示す地域金融機関も散見されるようになりました。 エクイティファイナンスと同時にデットファイナンスも実施したことを公表するスタートアップも増え、スタートアップのデットファイナンスが定番化しつつある一方で、そのプロバイダーのスタンスの濃淡が明らかになりつつあると感じます。 ■■まとめ VC調達をしないのであれば、スタートアップデットにフィットしない可能性が高いので、上記の1️⃣一般融資の目線がベースになります（創業融資を除く）。 VC調達するのであれば、上記の2️⃣のスタートアップデットの目線がベースになりますが、その目線で対応できる金融機関は限られます。 狭義のスタートアップがスタートアップデットに取り組むにあたっては、VC調達のタイミングに合わせて、VC等からの紹介で、スタートアップデットが供給できる金融機関のライトパーソンに当たるということが重要となります。 自社に合うファイナンス手段にアプローチ頂ければと思います。 もしどのフェーズでどの金融機関にアプローチすべきか等のスタートアップデットに関するご相談も承っております。 ぜひリプまたはDMでご連絡ください。