Daniel Chang

主觀認為我們正在經歷類似於 2018 的時期，依 MA 的方式分批減碼，並保有自己舒服的部位靜待 2027 的到來， --- 2018 年股災給投資人最大的教訓：經濟還很好，股市卻可能已經開始轉空。 回顧 2018 年，美國經濟並沒有陷入衰退。 當年 GDP 成長強勁、失業率處於低檔、企業獲利亮眼，但全球股市仍在第四季出現劇烈修正。 2018 年全年含息報酬： - QQQ：−0.12% - VOO：−4.50% - 台灣加權指數：約 −4.83% 如果只看全年績效，似乎沒那麼嚴重。 但從年內高點到低點的最大回撤來看： - QQQ：−23.16% - VOO：−20.27% - 台股：−15.77% 這說明一件事： 全年報酬不差，不代表持有過程的風險很低。 那麼，2018 年市場為什麼下跌？ 不是單純因為美中貿易戰，而是多項風險同時累積： ① 聯準會持續升息與縮表 資金成本提高，市場流動性與股票估值承受壓力。 ② 企業獲利仍強，但未來成長預期開始放緩 股市反映的是未來，而不是已經公布的漂亮財報。 ③ 美元走強、殖利率上升，全球資金環境收緊 台股與其他非美市場面臨額外壓力。 ④ 科技股估值偏高，對利率與風險偏好更加敏感 QQQ 即使全年表現優於 VOO，第四季仍出現更大的跌幅。 最值得注意的是 2018 年 10 月。 當時美國 GDP 與企業獲利仍然強勁，但 QQQ、VOO、台股已經同步大跌。 這正是金融市場最重要的警訊： 經濟尚未衰退，不代表股票風險沒有升高。 如果身處 2018 年當下，我們未必能預測 12 月的低點，但已經有理由降低過度集中的部位、檢查現金需求，並重新評估整體風險。 這也帶出我認為最值得長期使用的三個問題： 一、總經面：經濟仍在擴張，還是擴張速度正在放緩？ 二、資金面：利率、美元與流動性，正在支持還是壓抑風險資產？ 三、市場面：QQQ、VOO、台股及市場廣度，是否開始同步轉弱？ 當這三個面向同時惡化，即使經濟數據仍然漂亮，也值得提高風險警戒。 但風險升高不代表必須清空股票，更不代表能精準預測市場底部。 對長期投資人而言，合理的做法是控制集中度、維持適當現金與資產配置，並透過紀律性的再平衡管理風險。 2018 年最重要的教訓，不是學會預測股災，而是學會在經濟衰退尚未出現以前，辨識市場正在重新定價風險。 真正成熟的投資決策，不是每次都猜對高低點，而是在不確定的環境中，仍能讓資產配置承受得起錯誤。

歷史上來看，VIX 走高，中長期都會是一個不錯的佈局位置。

GS High Beta Momentum 已回吐今年以來所有漲幅，無論產業再怎麼發展，仍然是需要資金買單。

謝孟恭：Express very much love 曼報 Pro 年會規格挺高，很用心，最喜歡的環節應該是 Vincent 現場 QA 的部分，明顯大家都有各自面對的人生課題，Vincent 也以他的視角出發解答，對於自己人生不同情境下應該都能有很好的反思，其實就跟閱讀電子報的時候感覺很像，這些知識或是邏輯的積累不確定什麼時候可以用上，或許他也不會有用上的一天，因為最終他將內化成你看事情或產生觀點的一部分，你並不會知道你已經用上了。 現代資訊廣且雜，多數像垃圾食物，好吃但不營養，現代人越來越講求養生，除了食物的部分，資訊的部分也是值得我們好好留意吃了些什麼。

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把 0050、00981A、00988A、00411A、00409A 用 AI 拆開來看，主動式主要吃經理人的能力，還是看一下最近發生了什麼並做綜合比較。 (1/2)

2026/7 月應該算是第一次經歷這麼快速的資產回撤 (Drawdown) 全球資金去槓桿 + 動能股潰散 無論是原有的部位或是新加的部位，都受到一定程度的影響 好在身邊多數人都是投資路上的老熟了 盡量保持平心靜氣去面對現在的盤勢 同時思考下一次若再發生類似的情況時應如何因應 投資是一場無限賽局，總是充滿全新的未知挑戰 以為搭的是捷運的電梯，結果不小心搭上了 101 的電梯

<🚀 新手理財第一課：如何跑贏通膨並避開熊市？手把手帶你建構最安全的全球投資組合！> 最近剛好教朋友簡單的理財觀，順便請 AI 協助梳理下來。 1. 資金管理與資產配置 現金比例：身邊只需保留約一到兩年的現金，因為現金沒有生產力，其餘的閒置資金應該盡量投入市場，「讓錢為你工作」。 投資組合概念：最基本的投資是把錢放在市場裡，賺取大盤整體的平均漲幅（Beta）；進階一點則是看準產業變化或有特殊策略，來賺取超額報酬（Alpha）。 機會成本與實體創業：投資股市就像是「當老闆請頂尖公司幫你打工」；對比自己拿錢去開餐廳（實業），雖然實業有現金流，但初期需耗時回本且花費極大心力。投資人應評估自身的「年化報酬率」與時間成本來決定資金去向。 2. 標的選擇：從全球視野出發 尋找生產力：把總體經濟看作一顆地球，投資的目標是把錢放在世界上最有生產力、最賺錢的地方。 推薦入門標的：對於初學者，最安全、最基礎的配置是買進全球指數型ETF（例如 VT）。透過查看這類 ETF 的持股成分，可以看出目前世界上最強、市值最大的公司（如 Nvidia、蘋果、台積電等）都在美國與台灣，等於是讓全世界的公司為你工作。 汰弱留強機制：買進全球 ETF 的好處是它會自動替換表現不佳的公司，不斷把新崛起的頂尖公司納入，具備抗跌保本的底線。 3. 對抗通膨的實質購買力 跑贏通膨才是真獲利：若只買短債 ETF 賺取 3% 利息，在大通膨時代會被物價上漲給吃掉。投資的實質利潤必須大於通膨（例如便當從 100 元漲 20% 變 120 元，你的投資就要賺贏 20%），藉此保住貨幣的購買力。 對沖概念：例如記憶體晶片漲價導致電腦變貴，就可以透過買進記憶體股票來對沖漲價的損失。 4. 判斷牛熊市與技術線型（MA 均線）操作 只做牛市：地球上各個市場的狀況不同（例如印尼或加密貨幣可能在熊市，而美股、台股在牛市），投資應該單純挑選處於「牛市」的市場來操作，賺錢的機率才高。 移動平均線（MA）與部位控制： 可設定 30、60、200 天的移動平均線來判斷趨勢。 在健康的牛市中，這三條均線會呈現往右上方發散，彼此不會往下交叉。 若價格跌破均線（走勢改變），必須嚴格執行「分批減碼」（例如把滿倉 100% 降至 80%，再跌破就降至 40%），如果後續站不回均線，甚至這 40% 都不要留，以規避漫長且深不見底的熊市。 波動指標（如 VIX）：當波動數值突然飆高時，通常代表市場發生重大事件，此時大概率是「局部的相對低點」，這時候進場往往可以撿到便宜。 QA Q：買進全球頂尖的那幾間公司，它是不是會繼續成長？ A：對的。而且成分股會「換人」，ETF 會自動把表現不好的淘汰，補進新的好公司，所以把錢放在這裡是最保守且安全的。 Q：所以放多長的時間才是重點？我之前聽別人說「別人恐懼我貪婪」，只要聽到大跌我就買，這樣對嗎？ A：擇時進場的意義不大，重點是「立刻開始」。有閒錢就應該馬上投入市場，刻意等待崩盤才買，往往會錯過股市大漲的幾天，導致績效大幅落後。不過「別人恐懼我貪婪」的前提是：你必須先確定你買的東西是沒問題、未來還會再漲起來的標的。 Q：短債 ETF 每年大約有 3% 的利潤，這還是比銀行定存多吧？ A：確實比定存多，但在大通膨時代這是不夠的。如果通膨很高，3% 的獲利依然會被通膨吃掉，投資必須要「跑贏通膨」才是真正的獲利。 Q：MA 線（均線）是什麼？健康的均線長怎樣？如果跌破了該怎麼辦？ A：MA 線是移動平均線（如 30、60、200 天），用來看長期的趨勢。健康的狀況下，均線會一直往右上方跑，不會往下交叉；只要一跌破均線，趨勢轉弱，就要「分次砍單（減碼）」，藉此控制資金部位的大小，以免在熊市中苦熬。

Funny.

<台積電全新 CoPoS 方形封裝確實用了「玻璃」，但成品裡卻找不到？> 台積電目前最先進、也是市場上高階 AI 晶片所採用的三種封裝架構演進：CoWoS-S ➔ CoWoS-L ➔ CoPoS。 本質上，這場技術革命就是中間那層「中介層（Interposer）」的變革！ 👇 1️⃣ CoWoS-S（經典版） 中介層： 整片純矽（Silicon） 特性： 技術最成熟、良率最高，但成本最貴且尺寸容易受限。 2️⃣ CoWoS-L（主流版） 中介層： 有機 RDL + 局部矽橋（LSI） 特性： 成本比 S 版低、尺寸可放大。 3️⃣ CoPoS（創新方形版） 中介層： 大面積有機 RDL + 多個 LSI 矽橋與特殊深溝槽電容（DTC） 特性： 改為「方形」利用率極高，能大幅減少圓形晶圓的邊緣損耗。 💡 關鍵澄清：台積電到底有沒有用玻璃？ 最近很多人在討論台積電方形封裝引入「方形玻璃（310*310mm）」，這到底在哪裡？ 答案是：它只是個「陪跑」的生產工具，成品中完全不存在！ 製程中（借地施工）： 因為有機中介層太薄、太軟，機器在上面做線路和放晶片時會晃動，所以台積電「暫時」將其鋪在方形玻璃載具（Glass Carrier）上施工。 完成後（功成身退）： 當結構固定硬化後，台積電會利用雷射把這片方形玻璃「完全剝離、移除並回收」。 ⚠️ 這與 Intel 陣營完全不同！Intel 研發的是將玻璃留在晶片內部的「玻璃核心載板（Glass Core Substrate）」，而台積電的玻璃自始至終都沒有進入成品。 若有錯誤請產業專家指正了。

今年兩大股神的持倉 Trump & Leopold Aschenbrenner's，考卷不會寫，但至少答案要會抄。 Looking at the portfolios of this year’s two trading legends: Trump & Leopold Aschenbrenner. I have no idea how to pass the test, but I definitely know how to piggyback on the answers.

緊跟川普，衣食無憂。 Follow Trump, never a slump. DELL ✅ MU ✅ Next...? ORCL / UMAC ?

好東西，長線拿著總是挺不錯的。 Quality assets are always a solid long-term play.

主要看這些，分類看看就好，GPT 不是很精準

投資邏輯與紀律永遠是最重要的生存法則。

如果相信記憶體是結構性的改變，也許將這隻 DRAM ETF 納入投資組合是個選項，其中 HBM 三雄，SK hynix + 三星 + MU 占了約 60%。 roundhillinvestments.com/etf…