🚨 Huit ans après les Gilets jaunes, la colère revient dans les rues sauf que cette fois, la dette atteint 119% du PIB, les taux d'intérêt approchent 5% et l'État doit trouver 54 milliards d'euros d'effort budgétaire pour 2027. Je pense qu'on sous-estime la gravité de l'équation. 🇫🇷 Ce triste 17 octobre a vu plusieurs centaines de milliers de personnes manifester partout en France sur fond de contestation de la vie chère, des conditions d'éducation et de la dégradation des services publics. Une mobilisation massive accompagnée de scènes de violences inacceptables, de pillages et de destructions dans plusieurs grandes villes. Avant d'aller plus loin, je veux être clair et dire qu'aucune difficulté économique ne peut justifier qu'on incendie des bâtiments publics, qu'on saccage des commerces ou qu'on s'attaque aux forces de l'ordre. Par contre, le problème est devenu beaucoup plus profond parce que derrière ces événements, il y a une réalité économique que le pays refuse d'affronter, celle où les attentes envers l'État français continuent d'augmenter alors que sa capacité à les financer se dégrade terriblement de jour en jour. 📊 Quand les Gilets jaunes avaient commencé à paralyser le pays, Macron avait répondu en annonçant plusieurs milliards d'euros de mesures de soutien au pouvoir d'achat via une revalorisation de la prime d'activité, une défiscalisation des heures supplémentaires, des aménagements de la CSG sur les retraites et l'abandon de la hausse des taxes sur les carburants. Le coût global de ces concessions était de 10 milliards d'euros mais à l'époque, le déficit public était à 2,5% du PIB, la dette 98% et la croissance était à 1.6% contre respectivement 5,4%, 119% du PIB et une croissance attendue à 0,5% sur 2026. En huit ans, la situation budgétaire s'est terriblement détériorée tout en ayant des tensions sociales très similaires. 📈 De l'autre côté, l'inflation a augmenté de 3,1% sur un an en septembre avec une hausse de 21,3% pour l'énergie et de 44,1% pour le gazole. Par contre, je rappelle que ce taux constitue une moyenne nationale donc un ménage qui dépend de deux voitures pour travailler et qui vit dans une zone mal desservie par les transports en commun peut subir un choc budgétaire beaucoup plus important que ne le suggère cette data. Du coup, je comprends parfaitement qu'une partie de la population exprime des inquiétudes sur son pouvoir d'achat ou sur la qualité des services publics surtout que les solutions politiques traditionnellement mobilisées pour répondre à ces inquiétudes deviennent elles-mêmes de plus en plus difficiles à financer. 🤔 Du coup, les marchés financiers entrent dans l'équation avec un OAT 10 ans à 4,8% et un écart (le fameux spread) proche de 140 points de base par rapport à l'Allemagne. Mon avis ne changera pas, les manifestations n'ont que peu d'incidences sur les taux français parce que les marchés ne font pas de politique. Par contre, le gros sujet pour les prochains trimestres est de savoir comment convaincre les investisseurs que la France sera capable de remettre ses finances publiques sur une trajectoire soutenable si chaque tentative de redressement se heurte à une contestation sociale et politique majeure. Ce sujet est d'autant plus inquiétant sachant qu'à l'approche de l'élection présidentielle de 2027, les orientations économiques des prochaines majorités restent absolument incertaines. 🤷‍♂️ Je ne pense pas que la solution consiste à couper aveuglément dans les dépenses publiques. La France n'a pas qu'un problème de niveau de dépense, elle a aussi un problème d'efficacité de cette dépense et de croissance économique. Il faut s'interroger sur la qualité des services rendus, sur la capacité à investir efficacement, à stimuler la productivité, à encourager l'activité et à créer durablement davantage de richesse. Protéger les ménages les plus exposés à un choc inflationniste se justifie mais encore faut-il financer ces décisions, assumer les arbitrages et cesser de présenter chaque nouvelle dépense comme si elle était gratuite. Un pays ne peut pas continuellement promettre davantage de prestations, moins d'impôts, de meilleurs services publics et une réduction rapide de ses déficits dans ces conditions. ⚠️ En 2018, la France pouvait encore répondre à une crise sociale par des concessions budgétaires dans un environnement de taux bas. En 2026, les contraintes ont radicalement changé car ses marges de manœuvre se sont considérablement réduites et le coût d'une nouvelle dérive budgétaire est devenu bien plus important. Je pense que nous arrivons aux limites d'un modèle qui cherche trop souvent à compenser chaque nouvelle difficulté économique par une intervention supplémentaire de l'État sans traiter les causes profondes de la faible croissance et de ses déséquilibres. L'urgence est de savoir comment restaurer la croissance, la crédibilité budgétaire et la capacité à financer durablement ce modèle social car si le pays ne régle pas cette équation, chaque nouvelle crise risque d'être plus difficile à gérer que la précédente. Pour l'instant, je ne vois aucune réponse politique réellement convaincante à ce problème.