Beha Gedikli

Opsiyon piyasalarında pozitif bir beklenti fiyatlaması olduğunu nasıl anlayabiliriz? Skew Günlük(🟢) ve Haftalık(🔴) skew aşağı yönlü hareketler yapıyor ve uzun vadeli 1-2-3-6 aylık ve 1 yıllık skew verisinden ayrışıyor. Bu da kısa vadede put opsiyonlarının implied volatility'sinin (IV) göreceli olarak düştüğünü, yani put opsiyonlarına olan talebin azaldığını gösteriyor. Kısa vadede piyasa katılımcıları düşüş riskine daha az önem veriyor . Bu, piyasanın daha pozitif bir beklenti içinde olduğunu söylüyor. Implied Volatility (Beklenen volatilite) Beklenen volatilite (🟢) Gerçekleşen volatilite'ye (🔴) göre daha yüksek bir seviyede ve zamanla artış eğiliminde. Bu, piyasanın gelecekte daha yüksek volatilite beklediğini gösteriyor. Bu durum, piyasanın mevcut fiyat hareketlerinin oldukça sakin olduğunu ancak gelecekte önemli bir hareket beklediğini ifade ediyor. Sonuç: Toplamda bu durum, piyasanın yukarı yönlü bir hareket için hazırlık yaptığını veya en azından böyle bir olasılığı daha fazla fiyatladığını gösteriyor. Temeli: 20 Ocak tarihine kadar piyasanın BTC stratejik rezerv veya daha fazla coin ile ilgili beklenti spekülasyonunu fiyatlama eğiliminde olması muhtemel.

Genel enflasyon rakamlarında kontrol edilebilir bir artış var ve genel veriler beklenti dahilinde. Çekirdek enflasyondaki azalma ve CPI'nın stabil kalması, talep enflasyonunun nispeten kontrol altında olduğunu gösteriyor. Fed'den faiz indirimleri beklentilerine baktığımızda Haziran toplantısına kadar bir indirim gözükmüyor ve bu sene 1 indirim fiyatlanıyor. Piyasa neye seviniyor? Dot Plotta Aralık ayı'nda Fed bize faizleri 375 civarına kadar indirebileceğini göstermişti Yani bu da 2 indirim diyebiliriz Aralıktaki indirimden sonra. Piyasa 1 fiyatlıyor yani son zamanlarda Fed'in önüne geçmiş durumdaydı, Fed 2 dediğine göre piyasa biraz ileri gittim bir indirim daha fiyatlayayım modunda olabilir. Bu çok önemli bir fark ve beklentiyle Fed arasında bir uçurum olmadığını aslında gösteriyor. Fakat Fed niye faiz indirmişti Eylül ayı'nda agresif bir şekilde diye düşünmemiz gerekiyor? Cevap: İşsizlik kötüye gidebilir korkusu yani bir nevi resesyona sebep olmayalım iş piyasasını bozmayalım korkusuydu. (Politik tarafı geçiyorum) Peki şimdi bize bu ay gelen veriler ne söyledi? İşsizlik tarafında hiç sorun yok hatta beklenenden iyi, enflasyon tarafı yapışkan daha sıkıntılı bir alan ve daha fazla dikkat edilmesi gereken bir alan işsizliğe kıyasla. Ayrıca son toplantı notlarında da gördük ki, Fed sadece işsizliği ya da enflasyon verilerini düşünmüyor. Trump'ın muhtemel politikalarını da düşünüyor ve ona göre karar alıyor. Fed'in içerisindeki farklı düşünenler elbette olacaktır fakat toplantının konusu olacak kadar önemli bir konuymuş. Kısa vadede piyasalar belli tepkiler verebilir çünkü yukarıda da anlattığım gibi Fed'in 1 tık önüne geçti ama netleştirmeye çalıştığımız şey ne? boğa beklentisi... 2025 çok iyi geçecek ve sorunsuz geçecek beklentisi sorunlu. Yoksa biz her ay zaten verileri bekleyeceğiz, Fed toplantısını, Trump'ın muhtemel politikalarını, Bessent'in hazine'nin başına geçtikten sonra politikalarını vb. Yani bir dönüşüm, geçiş döneminde olacağız. Her zaman fırsat anları olacak. Size 2025 için 1 tavsiye vermiştim sadece o da 2025 yılında makro ekonomiyi öğrenin, dikkatinizi asla farklı bir yöne çevirmeyin, piyasalardaki fiyat hareketlerinin sizi kör etmesine izin vermeyin. Veri şu geldi, veri bu geldi gibi bir yazıdansa böylesini tercih ettim umarım yararlı olur.

Global tarafta yatırımcılar, Fed’in faiz indirim beklentilerini azaltmasına rağmen tahvil getirilerindeki artışların muhtemel sebeplerini ve olası etkilerini tartışıyor. Bunun yanında, Trump’ın gümrük vergisi politikalarının sonuçlarını ve Nasdaq/S&P’de Top 10 şirketin endeksteki %40’a varan dominansı ile son dönemdeki güçsüzlüğünü masaya yatırıyorlar. Bizim cenahta ise gündem oldukça büyük resimden kopuk: Tether FUD’u, FTX’in ödemelerinin satış baskısı yaratabileceği safsatası veya altcoin mega rallisi gibi başlıklar arasında savruluyoruz. Ancak bunlar, daha derin piyasa dinamiklerini anlamak adına yeterli bir zemin sağlamaktan uzak. 2025 yılına dair sizlere en önemli tavsiyem, bir an önce makroekonominin piyasalar üzerindeki etkisini anlamak için kendinizi geliştirmeye başlamanızdır. Bugüne kadar bile birçok kişinin bu dengeleri anlamadan piyasada ayakta kalması büyük bir mucizeydi. Ancak 2025 yılı itibarıyla bence artık bu mümkün olmayacak.

Tarih kendini birebir tekrarlamaz ama hep bir ahengi vardir…⏳

Birçok yatırımcı, fiyatı düşük kalan ya da uzun süre aynı seviyelerde seyreden bir varlığa bakarak, "Bu ürün artık dipte, buradan yukarı gider," gibi bir düşünceye kapılabilir. Ancak bu tür bir yaklaşım, çoğu zaman gerçek değer analizi yerine sadece fiyat hareketlerine dayalı bir varsayım içerir ve yanıltıcıdır. Bir varlığın fiyatının düşük olması, onun "değerli" olduğu anlamına gelmez. Fiyat ve değer arasındaki farkı anlamak, başarılı bir yatırımcının en kritik becerilerinden biridir. Değer, bir varlığın gerçek potansiyelini ve kazanç kapasitesini temsil ederken, fiyat sadece piyasadaki arz-talep dengesi ile şekillenir. Bir yatırım kararı alırken şu soruları sormak önemlidir: - Bu varlık neden şu anda düşük fiyatlanıyor? - Bu fiyatın düşük olmasının rasyonel bir nedeni var mı, yoksa piyasanın geçici bir algısı mı? - Eğer fiyat düşükse, bu durum varlığın gerçek potansiyelinin altına fiyatlandığını mı, yoksa hak ettiği bir seviyede olduğunu mu gösteriyor? Eğer bir varlığın fiyatı, gerçek değerinin altındaysa ve düşük fiyatlanma nedenleri ortadan kalkıyorsa, bu durum fırsat olarak değerlendirilebilir. Ancak, düşük fiyatın haklı nedenleri varsa, bu tür bir varlığa yatırım yapmak uzun vadede ne kadar anlamlıdır diye yatırımcı kendine sormalıdır. Geçmiş performans yerine, gelecekte paranın nereye akabileceğini anlamak, yatırımda başarıyı getiren en önemli faktördür. Finansal piyasalar, sürekli olarak geleceği fiyatlamaya çalışır. Bu nedenle, yatırımcıların gelecekteki trendleri, ekonomik ve politik değişimleri anlaması gerekir. Bir varlığın düşük performans göstermesine neden olan şartların değişip değişmeyeceğini analiz etmek, yatırım kararlarının temelini oluşturur. Kritik soru şudur: Bir varlığı geçmişte düşük performans göstermesine neden olan faktörler, gelecekte de etkili olmaya devam edecek mi, yoksa bu şartlar değişiyor mu? Bu faktörler sektörel trendler olabilir, politika veya regülatif etkiler olabilir, şirketin veya hissenin yönetimiyle yapısıyla ilgili olabilir ya da makro döngülerle ilişkilendirilebilir. Eğer bu faktörlerde bir değişim gözlemlenmiyorsa, bir varlığın fiyatının yükselmesi için neden ortaya çıkmamış demektir. Bu durumda, "Bu ürün dipte, buradan yükselir," gibi bir varsayım sadece bir hayal olarak kalabilir. Peki o zaman ne yapmak gerekir? - Düşük fiyatı oluşturan şartları iyi analiz edin. - Bu şartların değişip değişmeyeceğini belirleyin. - Geçmiş performansı, geleceği anlamak için bir araç olarak kullanın, ama ona körü körüne inanmayın. - Paranın nereye akabileceğini anlamak için politik, ekonomik ve finansal trendleri yakından takip edin.

Madem o kadar ABD doları, dolar endeksi vs anlattık şuraya da bir güncelleme paylaşalım çünkü zamanı gelmiş. 27 Ağustosta Dolar endeksi ile ilgili attığım analizi ekteki yazıdan okuyabilirsiniz. Analizden ufak bir paragraf: "ABD Doları kısa vadede henüz bence kanalın altını test etmeye çok hazır değil ve aşırı satılmış olabilir bu haberlerin fiyatlamasını yaptıysak. Faiz indirimi beklentilerinin yeniden fiyatlanmasıyla, yıl sonuna doğru doların biraz güç kazanması kısa vadede beklenebilir. Bu da kanalın dibine gidişini geciktirecektir. Normalde faiz indirimleri DXY'ye güç vermez fakat eğer DXY'nin içindeki diğer ülkelerin merkez bankaları, Fed'den daha fazla gevşerse DXY göreceli olarak güçlenir." Merkez bankaları ne yapmış 👇 Bu da grafiğin güncel hali👇

Global piyasalar ile ilgili ya da makro ekonomiyle ilgili anlattığım son günlerdeki bütün dengeler aslında sizlerin piyasaları daha iyi anlamlandırmasına ve bir çok sorunuza cevap veriyor. Brent Johnson'un ortaya attığı Dollar Milkshake Theory bu fenomeni açıklamakta kullanılan bir teori. ABD dolarının küresel ekonomik dalgalanmalarda diğer para birimlerinden daha güçlü hale geldiğini ve bu durumun diğer ülkelerin ekonomilerini büzülmeye sürüklediğini savunan bir teoridir. Teori, ABD dolarının küresel ekonomik sistemdeki benzersiz rolünü anlatıyor. ABD dolarını bir milkshake olarak düşünelim. Şimdi de bu milkshake’in bulunduğu bir havuz hayal edelim: Bu havuz, herkesin ortak olarak kullandığı bir likidite kaynağıdır. Ancak ABD, bu havuzu kendine çeken dev bir pompa sisteme sahip. Diğer ülkeler ise sadece küçük kaplarla bu havuzdan su (likidite) almaya çalışıyor. Havuzdaki su azaldıkça, ABD kendi pompasıyla likiditeyi çekmeye devam ederken, diğer ülkeler ihtiyaç duydukları kaynağa ulaşmakta zorlanıyor. Sonuç olarak, havuzun seviyesi düşerken diğer ülkeler ekonomik daralma yaşıyor, ABD ise suyu (doları) kendi ekonomisine taşımaya devam ediyor. Sonuç olarak, diğer ülkelerde likidite azaldıkça ekonomik daralma yaşanıyor, ABD ise sermayeyi kendine çekmeye devam ediyor. Bu teori neden önemli? ABD doları, dünyadaki rezerv para birimi olarak kullanılıyor. Bu durum, dünyadaki merkez bankalarının ve şirketlerin dolar cinsinden varlık tutması anlamına geliyor. Ekonomik kriz zamanlarında, yatırımcılar güvenli liman olarak dolara yöneliyor. ABD, genellikle diğer ülkelerden daha yüksek faiz oranları sunar. Bu, yatırımcıların daha yüksek getiri arayışıyla ABD varlıklarına (hazine tahvilleri gibi) sermaye aktarmasına neden olur. Ancak son dönemde ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin hızla yükselmesi, tahvillere olan talebin düştüğünü ve sermayenin başka alanlara kaydığını gösteriyor. Bu durum, yatırımcıların ABD tahvillerini cazip bulmadığı bir ortamda sermaye maliyetlerini artırır ve ABD’nin ekonomik büyümesine de baskı yapabilir. Yüksek getiriler, ABD ekonomisi için bir risk oluştururken, diğer ülkeler için de likidite sıkışıklığını daha karmaşık hale getirebilir. Çünkü yüksek faizler, doların cazibesini korurken tahvillerin cazibesinin azaldığı bir çelişki yaratır. Sermaye ABD’ye aktıkça, diğer ülkelerin ekonomilerinde likidite sıkışıklığı oluşur. Ancak tahvil getirilerindeki bu yükseliş, küresel sermayenin yöneldiği alanlarda belirsizlik yaratmaktadır. Bu belirsizlik ortamında yatırımcılar, özellikle MAG7 olarak bilinen büyük teknoloji şirketlerinin hisselerine yönelmektedir. Microsoft, Apple, Google, Amazon ve Nvidia gibi şirketler, yüksek büyüme potansiyelleri ve küresel çapta güçlü pozisyonları nedeniyle sermaye için cazip birer hedef haline gelir. Bu da SP500’deki MAG7 hisselerinin, diğer hisse senetlerinden daha iyi performans göstermesini açıklar. Birçok ülke, dolar cinsinden borç alıyor. Ancak doların değer kazanmasıyla bu borçları ödemek zorlaşıyor. Doların değer kazandığı her senaryoda, diğer ülkeler kendi para birimlerinin zayıfladığını hissediyor. SP500 endeksindeki MAG7 (Microsoft, Apple, Google, Amazon, Nvidia gibi büyük hisseler) bu teorinin bir yansıması olarak daha fazla dikkat çekiyor bu dönemde. Doların güçlenmesi, ABD varlıklarına olan sermaye akışını artırıyor. Bu da büyük şirketlerin hisselerinde çarpıcı performans farkları oluşturuyor. Daha küçük hisseler (small-cap) ise bu sermaye akışından yeterince fayda sağlayamıyor. Benzer bir mekanizma kripto piyasalarında da görülüyor. Kurumsal yatırımcılar ve büyük sermaye sahipleri, daha güvenli ve likit olan Bitcoin’i (BTC) tercih ediyor. Altcoinler ise likidite eksikliği nedeniyle geri planda kalıyor. Doların güçlenmesi, bu varlıklar arasındaki makası daha da açıyor. Türkiye gibi gelişen piyasalarda dolar cinsinden borçlanma yaygın. Ancak doların değer kazanması, bu borçları ödemeyi zorlaştırıyor ve ekonomik dengeleri bozuyor. Doların çok güçlü olması, Türkiye’de TL’nin değer kaybını hızlandırıyor ve enflasyonu tetikliyor. Likiditeye erişimdeki bu zorluk, yatırımların azalmasına ve ekonomik daralmaya neden oluyor. Sonuç Dollar Milkshake Theory, ABD dolarının küresel ekonomik sistemdeki merkezi rolüne dikkat çekiyor. SP500’de MAG7 hisseleri ve Bitcoin’in altcoinlere fark atması gibi fenomenler, bu teorinin piyasa davranışlarını açıklayabilecek örnekler. Türkiye gibi gelişen ekonomiler ise bu sistemin en büyük maliyetini ödemek zorunda kalan tarafta bulunuyor. Basitçe ifade edecek olursak, pipeti kontrol eden taraf (ABD) milkshake'i keyifle yudumlarken, diğerleri sadece seyretmek ve uyumlanmak zorunda kalıyor. Tahmini Zaman Çerçevesi Bu tür bir sürecin kesin bir bitiş zamanı belirlemek zordur, çünkü hem ekonomik hem de politik birçok faktöre bağlıdır. Ancak, Fed'in faiz indirimine yönelmesi veya alternatif ekonomik güçlerin ortaya çıkması, sürecin yavaşlamasına veya sona ermesine neden olabilir. Bu süreci izlerken, faiz oranlarındaki değişimler, tahvil piyasalarındaki gelişmeler ve büyük teknoloji şirketlerinin performansı gibi göstergeler takip edilmelidir. Uzun vadede, küresel ekonomi daha dengeli bir yapıya kavuştuğunda bu dinamikler değişebilir.

Arkadaşlar çok fazla kişi Ethereum üzerine sorunca bugün bir güncelleme yapayım dedim. Açıkçası altcoinlerin çıkışının orada olduğunu düşünüyorsunuz ama ben daha önce artık alakalarının eskisi gibi olmadığını anlatmaya çalıştım. BTC Spot ETF'ten sonra nasıl BTC, diğer ürünlerden ayrıştıysa, daha stabil kalabilirken diğer ürünler daha sert düşüşlere Mart-Eylül arası maruz kaldıysa, bu durum ETH için de farklı düşünülmemeli. Altcoinlere kıyasla daha iyi kalabilir çünkü 2 talep kapısı var. ETH'nin talebi Spot ETF yani geleneksel finans tarafından gelirken, diğer kapısı kripto borsalarında dolayısıyla artık 2 kapısı var BTC gibi. Altcoinler öyle değil ve tek kapıları var o da kripto borsaları. Daha fazla bireysel yatırımcıya muhtaç altcoinler. Tabii ki bu dengeler ileride değişebilir, düzenlemeler ile Spot ETF tarafına staking'de eklenir ETH için. Altcoinler tarafında da belki yeni açılımlar görürüz ama kaderleri şu an aynı değil. Teknik olarak ETH'de bir risk ürünü ve makro ekonomide yaşananlardan etkileniyor, talebe yansıyor. $3455 seviyesi teknik olarak Fib 0.618'e denk geliyor, aşağıda ise $2.988 seviyesi bence önemli. 111DMA'da o bölgeye yaklaşıyor, ayrıca ilk düşüşte atılan mumun iğnesi de bu bölgeye doğru bir ilerleme olabileceği sinyalini veriyor. Ben öyle "altcoinler güçlü duruyor" vs gibi laflara çok itimat etmem. Fakat bu seviyelerde konsolide olması bile değerli olur. Daima BTC ile beraber takip etmekte yarar var. Bu seviyeler bozulmadan önemli bir kırılım beklemiyorum şimdilik. BTC'de 90K civarındaki seviyeleri önemsediğimi söylemiştim, ETH için de 3K seviyesi izlenebilir.

Btc tarafında hala $102.500 seviyesi haftalık kapanış için takip edilebilir. Total 3 tarafında ise şu grafikteki trend takip edilmeli. Kısa vadede 955B seviyesi ile 1.05B arası kısa vadede pozitif tepkiler değerlendirilebilir. Eralp hoca ile yaptığımız 2 gün önceki yayında Core PCE verisinin riskli piyaslar için kısa vadede bir umut olabileceğinden bahsetmiştim. Bu enflasyon verisi beklenen 0.2 yerine 0.1 gelmesiyle piyasalar pozitif tepki verdi fakat bu ne kadar kalıcı bir tepkiye sebep olacak bu trendler vasıtasıyla kripto tarafında takip edebilirsiniz. İyi haftasonları👋

Dün $102.500 seviyesinin testi yapıldı ama başarılı olunamadı. Haftayı bu seviyenin üzerinde kapatmak değerli olur onun dışında düzeltmenin trend alanına kadar 90K seviyelerine kadar testi normal karşılanmalı BTC tarafında. Total3 tarafına baktığımızda da 955B seviyesinin altına hareket gerçekleşti. Burası tekrar geri alınmazsa, Fib 0.618 yani 814B seviyesine geri çekilmeler takip edilmeli. KMFG hala aç gözlülük seviyelerinde. Birikim bölgelerine geldiğinde teknikle de birleştirip değerli alım bölgelerinin neresi olduğunu konuşabiliriz ama şu an için KMFG bize erken diyor. Günlük, anlık tepkiler elbette olacaktır ama benim pusulam KMFG ve Marketpulse.

Benim de On-chain analizlerim ile katıkda bulunduğum OKX TR Araştırma Raporu'nun İkinci Sayısı Yayında! Linkten okuyabilirsiniz. 👉tr.okx.com/campaigns/biweekl…

Bu haftalık kapanışta BTC için takip edilecek en önemli seviye Fib 1.618 seviyesi yani $102.500. Buranın üzerinde kalıcılık daha sağlam bir BTC görüntüsü verebilir. Fakat altında yapılacak haftalık kapanışlar ise öncelikle 91-92K civarında bulunan trend desteğine geri çekilmeleri getirebilir. Şimdilik bu durum Ocak ortasını işaret ediyor. Piyasa BTC'nin hareketleriyle korele olmaya devam edecektir diye düşünüyorum. Altcoinler yani Total3 grafiğine bakarsak ise Fib 0.786 seviyesi yani 955B önem arz ediyor. Oranın kaybı yine aşağıdaki 0.618 trend desteğine geri çekilmeleri getirebilir.

Piyasa hazır mıydı değil miydi VIX size anlatır. VIX, opsiyon piyasasındaki implied volatility’yi yani beklenen volatiliteyi baz alır ve bu, piyasanın gelecekteki fiyat hareketlerinden ne kadar belirsizlik hissettiğini gösterir. Yatırımcılar, portföylerini korumak için opsiyonlara hücum ettiğinde, VIX hızla yükselir. Kısacası, "piyasanın panik sigortası" fiyatlanır ve bu yükseliş, piyasaların hazırlıksız yakalandığını gösterir. VIX yalnızca bir grafik değil, opsiyon piyasasının sesidir ve o ses bize “hazır değillerdi” der.

- Dot-Plot şahindi. Eylül toplantısından sonra ne bekliyorsan ondan biraz kıs bakalım diyor piyasaya ya da köpüğün varsa, o köpüğü al. - Fed toplantısı şahindi. Enflasyonun önemini tekrar hatırlattı Powell. Uzun vadeli sürdürülebilirlik için yapması gerekiyordu. 19 Eylül toplantısı sonrası şunları söylemiştim: "Fed resesyon yerine enflasyonu seçti." enflasyonu seçtiğinde piyasaların nasıl cevap verdiğini gördük o toplantıdan beri. Şimdi bu toplantı sonrası da şunları söylemek lazım: "Fed enflasyonla da arasına mesafe koydu." Bu toplantı aslında piyasalar için süprizdi. Biraz sindirilmesi gerekiyor.

Kripto tarafından konu buralara geldiğinde nedense ilgi gösteren olmuyor bu tarz paylaşımlara. Takılıp kalmayın derim yatırım yaparken, çeşitlendirme iyidir ve her zaman da düşük fiyatlı ürün alacağım ancak o beni kurtarır bakış açısı doğru bişey değil. Tesla'da $413 seviyesi korunduğu müddetçe bir sonraki hedefi $605 olabilir. Uzun vadeli bakıldığında 3-4 yıllık Trump-Elon trade diye düşünülürse de mantıksız değil.