Vers une crise financière Explosion des taux d’intérêt ce soir aux États-Unis comme en Europe. Le taux français à dix ans approche désormais 4,7 %, à des niveaux que nous n’avions plus connus depuis près de vingt ans. Aux États-Unis, le 10 ans a franchi ces derniers jours la barre des 5 %. Ce mouvement est potentiellement beaucoup plus grave qu’une mauvaise séance de marché. Pendant quinze ans, l’ensemble du système financier s’est construit sur l’hypothèse d’un argent presque gratuit : États massivement endettés, entreprises valorisées sur des profits futurs très lointains, immobilier dopé par le crédit bon marché, marchés actions soutenus par l’absence d’alternative aux actions. Lorsque le taux sans risque remonte brutalement, tout doit être recalculé. Une obligation d’État à 5 % concurrence directement les actions et plus généralement les actifs ; les valorisations doivent donc baisser. Le coût de financement des entreprises augmente, celui de l’immobilier aussi. Et pour les États très endettés, chaque renouvellement de dette transforme progressivement la hausse des taux en hausse de la charge d’intérêts. La France se trouve dans une position particulièrement critique : dette proche de 120 % du PIB, déficit toujours supérieur à 5 % que les politiciens sont incapables de faire descendre faute de courage, et désormais une prime de risque par rapport à l’Allemagne qui a retrouvé des niveaux inconnus depuis la crise de la zone euro. Le marché commence à faire payer ce que nous avons refusé de corriger politiquement pendant des années. L'aveuglement a toujours des limites. Cela ne signifie pas qu’un krach aura nécessairement lieu demain. Mais les conditions qui permettent une crise financière sont en train de se mettre en place : taux élevés, dettes considérables, valorisations boursières tendues, spéculation délirante sur les sociétés d'IA et croissance fragilisée. Et si la correction finit par être violente, elle ne tombera pas du ciel. Elle sera le prix du gigantesque déni collectif qui a consisté, pendant quinze ans, à croire que l’on pouvait accumuler les dettes et faire monter indéfiniment le prix des actifs sans jamais en payer la contrepartie.