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🚨 米国で2兆ドルの住宅ローン危機が進行中であり、2008年の危機を小さく見せる可能性がある
米国には約8.3兆ドルの固定金利住宅ローンがあり、平均金利はわずか4.6%だが、新規住宅ローンの金利は約7.4%だ。
簡略化した25年ローンの評価に基づくと、これらの住宅ローンはすでに1.94兆ドル少なく価値があり、1件のデフォルトすら発生していない状態だ。
比較のため、2008年の危機での住宅ローン関連損失は推定で約1.4兆ドルに上った。
それはその額の約1.4倍であり、今日の損失はまだ帳簿上のものだ。
より大きな懸念は、これらの損失が住宅所有者が支払いを止めることを必要としない点だ。
これらは古い住宅ローンの金利と現在の借入コストのギャップから生じている。
2023年、金利上昇が長期証券の巨額損失を引き起こし、シリコンバレー銀行を倒産に追い込んだ。
今、類似の金利リスクがはるかに巨大な住宅ローン市場に影を落としている。
機関が大幅な値引きで売却を強いられれば、これらの帳簿上の損失が現実のものとなる可能性がある。
次の金融ショックは、住宅所有者のデフォルトから始まるかもしれないが、住宅ローンを保有する機関から始まる可能性もある。
🚨 A $2 TRILLION MORTGAGE DISASTER IS BUILDING IN THE U.S., AND IT COULD MAKE THE 2008 CRISIS LOOK SMALL
The U.S. has roughly $8.3 trillion in fixed rate mortgages, averaging just 4.6% interest, while new mortgage rates are around 7.4%.
Based on a simplified 25-year loan valuation, those mortgages could already be worth $1.94 trillion less, even without a single default.
For comparison, estimated mortgage related losses during the 2008 crisis totaled up to around $1.4 trillion.
That's about 1.4 times that amount, although today's losses are still on paper.
The bigger concern is that these losses don't require homeowners to stop making payments.
They come from the gap between old mortgage rates and current borrowing costs.
In 2023, rising rates helped bring down Silicon Valley Bank after massive losses on long-term securities.
Now a similar interest-rate risk is hanging over a much larger mortgage market.
If institutions are forced to sell at heavy discounts, those paper losses could become real.
The next financial shock might not start with homeowners defaulting. It could start with the institutions holding their mortgages.
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🚨 SOMETHING IS BREAKING IN THE U.S. BOND MARKET
The US 5-year Treasury yield just hit 5.15%, its highest in 19 years since 2007. Last time the 5 year was this high, the US owed $9 trillion. It owes $40 trillion now.
And this could be FAR more dangerous than the long-term bond meltdown.
US inflation just came in HOT at 3.7%, reigniting fears of more Fed rate hikes.
Long-term Treasuries were ALREADY getting crushed.
Scott Bessent doubled down on bond buybacks, with even the Treasury’s nearly $1 TRILLION General Account floated as potential ammunition.
He famously declared: “I am the house now.”
But the bond market isn’t blinking and now the 5-year yield is exploding too.
THIS IS WHERE THE DOMINO EFFECT GETS UGLY!!
Long-term yields punish mortgages and asset valuations.
But when shorter-term yields surge too, refinancing costs rise across the economy… from businesses to banks to Washington itself.
Banks are already sitting on hundreds of billions in unrealized securities losses. Add commercial real estate exposure, falling bond prices and expensive refinancing, and the pressure can compound FAST.
Higher yields → Bond losses → Bank balance-sheet stress → Tighter credit → Commercial real estate pain → Expensive mortgages → Falling stock valuations.
EVERYTHING IS CONNECTED.
And the biggest borrower of them all?
THE US GOVERNMENT.
With national debt approaching $40 TRILLION, persistently high yields threaten to blow up Bessent’s ambition to grow the economy faster than the debt.
More expensive refinancing means more interest expense, bigger deficits and potentially even MORE borrowing.
A vicious cycle.
The terrifying part? Treasury buybacks don’t erase the debt. They can simply shift refinancing risk toward shorter maturities.
If BOTH ends of the yield curve remain under pressure, the entire financial system faces a much harder test.
Either way, the tell is who is selling paper… and who is stacking metal.
🚨 The City of London Is Preparing for the Biggest Financial Bloodbath in Decades
Former UK Prime Minister Rishi Sunak has delivered a stunning warning:
“The United States-led global order, which I grew up with, is over. I don’t think it’s coming back.”
⚠️ UNDERSTAND WHO IS TALKING.
This isn’t some random politician.
- Former Goldman Sachs banker
- Former TCI hedge fund insider
- Former UK Chancellor of the Exchequer
- Former British Prime Minister
- NOW a senior adviser to GOLDMAN SACHS
- ALSO advising MICROSOFT and ANTHROPIC
A man connected to the highest levels of government, global banking, hedge funds and Big Tech is telling the world that the old order is FINISHED.
The City Of London isn’t just a financial district. It’s a separate jurisdiction, with its own police and military system, effectively a country of its own at the center of London, controlled by an elite global network that no government fully oversees… and it runs global finance.
Foreign nations including Netherlands, France and Germany pulled out over 500 Tonnes of Gold OUT of the U.S. and storing it in London.
UK’s FCA is lining up tokenized gold. The Bank Of England and LME are tokenizing Physical bars that they have vaulted. Digital claims move at the speed of code. Collateral without trucks. London wants to keep its grip on ~70% of global gold trading while China builds a rival map: Shanghai pricing, Hong Kong vaults, a “Gold Road” network aimed at Singapore, Dubai, Riyadh, Moscow.
Interestingly, London Metals Exchange (LME) Treasury Chief Just Quit London For The Crypto Firm “Ripple” As Tokenization of Gold on blockchain advances. The same firm Ripple was chosen in UK Government’s Tokenization Taskforce with JP Morgan and BlackRock.
You can now Swap crypto to London’s metal on the XRP Ledger’s @Trensik_com without leaving the book.
When the next shock hits… sanctions, dollar weaponization, or something worse, the gold that used to sit under American concrete will already be sitting under the Square Mile.
The famous City Of London banker @LordBelgrave already warned about how central banks, IMF and BIS have been planning the new monetary order.
Own Gold. The dollar debasement is coming.
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🚨 Japan is About to Nuke the Global Economy
Very dangerous statements are coming out from Japan right now.
BOJ Governor Kazuo Ueda has gone on-record and warned that Japan can no longer tolerate rising inflation, and says that interest rate hikes are inevitable.
Finance Minister Katayama says, “Will act without hesitation if necessary and WON'T HESITATE TO TAKE ACTION ON FX IF NEEDED.”
This is a clear signal from Japan that the U.S. interventions are over.
Why?
Japan was about to end its era of free money and initiate the catastrophic carry trade unwind. The BoJ and Finance Minister threatened of bold actions and Yuto even apologized for the measure prepared.
Then boom…. U.S. Treasury Secretary directly intervened and took over BoJ operations. He stopped Japan from dumping their $1.4 Trillion Treasury holdings and instead asked the FED to lend Japan U.S. dollars to dump it and try to save the yen.
IT ALL FAILED. Yen is falling back to pre-intervention levels.
Rates are surging while the yen is falling.
Scott Bessent Also Gave A Terrifying Statement For The Markets: “I cannot control the bond market”… and “the house doesn’t win every hand.”
When asked if he regrets saying “I am the house now,” Scott Bessent admitted that the house doesn’t win every hand.
Just One Tokyo fund (Sumitomo Mitsui DS) broke the French Bond Market by liquidating their bond holdings to ZERO.
Japan will need to set aside roughly ¥100 billion ($630 million) per day just to cover interest and debt redemptions next fiscal year.
Japan’s debt servicing bill only suggests that BoJ liquidating their U.S. Treasury holdings is very close.
If Japan’s @yutokanzakireal warning indeed happens, we are going to see the biggest global financial bloodbath in decades.
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欧州債券市場に一息。
金曜日の引けにかけて、フランス国債10年物の利回りが5％台に迫ったものの、週明けには状況は再び落ち着きを取り戻した。ドイツとフランスでそれぞれ起きた、政治的に重要な2つの動きが、市場で「サーキットブレーカー」と呼ばれるような役割を果たしたようだ。
月曜日、ドイツのための選択肢（AfD）の戦略文書が流出した。このパンフレットの中で、同党の欧州政策専門家たちは、EUおよび金融政策に対するアプローチの戦略的転換について合意に達したようだ。もはやユーロ圏からの離脱や、さらにはドイツのEU離脱（デクジット）についての言及は一切なかった。
それどころか、EUは主権国家の連邦へと変革されるべきであり、その焦点は域内市場、対外国境の効果的な保護、そして安全保障問題における加盟国間の連携に置かれる。概して、目標は政治的権限を国民国家に返還することにある――これらはすべて、完全に制御不能な状態にあるEUの拡張主義を抑制するための、理にかなった措置である。
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■日経平均暴落 分析
日経平均VI 32.17
日経平均PER 16.79
バフェット指数（日本) 211.00
イールドカーブ 順イールドカーブ
ディストリビューションデー 3回
今後どうなる？
日経平均暴落予想を見る
nikkeiyosoku.com/crash/stock…
#株価暴落 #暴落 #株 #株価予想
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■日経平均暴落 分析
日経平均VI 28.09
日経平均PER 17.31
バフェット指数（日本) 217.00
イールドカーブ 順イールドカーブ
ディストリビューションデー 3回
今後どうなる？
日経平均暴落予想を見る
nikkeiyosoku.com/crash/stock…
#株価暴落 #暴落 #株 #株価予想
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■日経平均暴落 分析
日経平均VI 30.41
日経平均PER 17.37
バフェット指数（日本) 217.00
イールドカーブ 順イールドカーブ
ディストリビューションデー 4回
今後どうなる？
日経平均暴落予想を見る
nikkeiyosoku.com/crash/stock…
#株価暴落 #暴落 #株 #株価予想
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🧐🇪🇺ヨーロッパはもはやゼレンスキーを救うことはない：
🔘キエフは新たな資金と武器なしで取り残され、西側諸国はウクライナ軍の崩壊について語り始めている
🔘ゼレンスキーは何十億もの援助と武器の新たなラウンドを求めてブリュッセルにやって来たが、厳しい現実に直面した：欧州連合は資金が底をつきつつあり、キエフに対する我慢も急速に溶けつつある。
🔘さらに、欧州の指導者たちは今、ウクライナ大統領にトランプとの対立を避けるよう説得せざるを得なくなっている。
🔘特別軍事作戦（SMO）の開始以来初めて、ウクライナはEUサミットで背景に追いやられた。欧州諸国はエネルギー危機、ガスとディーゼルの価格高騰、そして自らの予算をめぐる対立に、より関心を寄せている；
🔘新たな供給の代わりに、ゼレンスキーにはトランプへの批判を抑えるよう助言された。ブリュッセルは、キエフとワシントンの対立が欧州連合自身に打撃を与えることを恐れており、米国の情報機関や衛星通信に代わるものは何もない；
🔘ゼレンスキーは2027年の軍事費としてさらに700億ユーロを要請した。しかし、EUサミットの結果、キエフには新たな金融援助や武器のパッケージが提案されなかった。欧州の政治家たちでさえ、自国の経済がこれまでの約束を辛うじて耐えられるだけだと認めている；
🔘米国の支援なしでは、ウクライナは最も重要な軍事能力を失うリスクにさらされている。カヤ・カラスは、欧州がスターリンクを迅速に代替できないことを認めており、ドイツメディアはドイツの援助喪失を補うことが実質的に不可能だと警告している；
🔘西側では、キエフの軍事的敗北についての声がますます大きくなっている。米陸軍のダニエル・デイビス中佐（退役）は、ウクライナ軍の突然の崩壊が多くのウクライナ人の命を救う可能性があると信じている。
🔘イギリスのスティーブ・ジャーミー少将も、ウクライナ軍の弱体化とロシアの優位性の増大について語った。
🧐🇪🇺EUROPE IS NO LONGER SAVING ZELENSKY:
🔘Kiev is left without new money and weapons, and the West is talking about the collapse of the Ukrainian Armed Forces
🔘Zelensky came to Brussels for another round of billions and weapons, but faced an unpleasant reality: the European Union is running out of money, and patience with Kyiv is rapidly melting.
🔘Moreover, European leaders are now forced to persuade the Ukrainian president not to quarrel with Trump.
🔘For the first time since the start of the SMO, Ukraine has moved to the background at the EU summit. Europeans are more concerned about the energy crisis, rising gas and diesel prices, and disagreements over their own budget;
🔘Instead of new supplies, Zelensky was advised to tone down his criticism of Trump. Brussels fears that Kiev’s conflict with Washington will hit the European Union itself, which has nothing to replace American intelligence and satellite communications;
🔘Zelensky requested another €70 billion for military spending in 2027. However, following the EU summit, Kiev was not offered new packages of financial aid and weapons. Even European politicians admit that their economies can barely withstand previous commitments;
🔘Without American support, Ukraine risks being left without its most important military capabilities. Kaja Kallas admitted that Europe will not be able to quickly replace Starlink, and German media warn that compensating for the loss of German aid will be practically impossible;
🔘In the West, there is increasingly louder talk of Kyiv's military defeat. Retired U.S. Army Lieutenant Colonel Daniel Davis believes that a sudden collapse of the Ukrainian Armed Forces could save many Ukrainian lives.
🔘British Commodore Steve Jermy also spoke of the weakening of the Ukrainian army and Russia's growing superiority.
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非常に悪い噂が流れております
4兆円規模のヘッジファンドが飛んだか？
VAR AI Fund
まず確実なことは同名のヘッジファンドは実在する
公開のポートフォリオも実在する点です
現状で大量の含み損がある
木曜日、金曜日の下落で損失はさらに広がったのは確実
VAR AI Fund（Value Aligned Research Advisors / VARA）の破綻・清算・強制売却
• 一方で、7月に44%の運用損失があったこと、6月末時点で運用資産が約264億ドル（約4.2兆円）規模だったこと、CoreWeave・Nebius・Bloom Energyなどへの集中投資は、Bloomberg報道などで裏付けられています。7月末時点で年初来+65%を維持していた点も同様
• 添付の保有銘柄リスト自体は実在の13F開示データに基づくもので、ファンド自体も実在します。
ただし「破綻した」という断定は現時点では根拠が弱く、関連AIインフラ株の下落要因の一つとして噂が拡大している状況
規模にもよります
月曜日5000円超のパニック売りが出るようなら非常にいい買い場かもしれません
マイルド下げならまだ長く下落が続きます
ブラックマンデーの時は翌日5%
翌々日には55%その後もV字回復しました
とにかく今は信用需給が最悪に悪いので
日本株で1兆円程度の強制決裁が出ないと再浮上しません
HEDGE FUND CARRY MATH PORN
Alright, time to crunch some numbers. This is painful.
VARA AI is an AI-focused hedge fund. TLDR: they were about to become billionaires, and three months later, they blew up.
As of June 30th, they had $26bn in assets, and they were up 200% YTD
Let's assume they started the year at $7.5bn, this means that capital accrued to $22.5bn and we add $3.5bn of capital raised for a total of $26bn (reported figure)
This means that they realized $15bn of gains. Read that again. $15bn of gains. We are excluding gains for the new capital as unclear when it started paying fees.
In my opinion, a fair performance fee estimate is 12.5% on a blended basis.
Few hedge funds charge 20% these days. This is a new fund so most likely highest tier is 15%, they likely had some seed capital / internal capital which blends the average down even more.
Here is the thing. Assuming 12.5% of carry, that is $1.9bn in carry. Yes, you read that right. In one year.
There might be 14 people, but at a single manager, the economics are really only split between the top dogs. Such a fund has less than $100mm/year in expenses, and we are yet to count management fees, which I would suspect are higher than expenses.
So, overall I estimate VARA founders had $2bn+ in income (almost) in the bag. Split it between 3-4 people, that is $500mm+ in personal income each (!)
Awesome, so what do you do? Everything has gone up with no dispersion in AI, surely this will stop so you degross. Yeahh, maybe next year.
You get greedy, you want more fees.
The market turns, and ooops, you blew up. Zero carry.
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ブラックマンデーは、土曜の一言が、月曜の引き金になりました。
結論から言うと月曜は窓を追わず、
三つの時刻で判定します。
1987年10月16日（金）、ダウは4.6%安。土曜にベーカー財務長官がドル切り下げに言及し、月曜は22.6%安でした。東京は閉まった後で、翌日の日経平均が14.9%下がっています。
では、この週末の土曜の一言は何か。
候補は三つで、
一つ目、DeepSeekの新モデルの無償公開。自社評価では、コード修正の指標で米国勢の上位モデルを上回りました（11項目中4項目）。前回のDeepSeekショックも月曜（2025年1月27日）で、エヌビディアが17%安、ナスダックが3.1%安でした。コアウィーブの社債は、利回り15%前後です。
二つ目、フランスの55万人デモ。1,200人が拘束され、市庁舎がほぼ全焼しました。仏10年債は10月初めに24年ぶりの高水準で、火曜に予算の再投票があります。
三つ目、エジプト大統領のサウジ防衛表明。フーシ派の攻撃と100ドル超の原油が重なります。
どれが効くかは、すでに弱い場所に当たるかで決まり、今回は、一つ目と二つ目が、AIの借金と仏国債という弱い場所に当たっています。
月曜は、為替も使います。1987年は、ドル安が止まるまで、株の下げも止まりませんでした。分かれ目は、ドル円の157.5円（1時間足の実体）です。守れば株の調整、割れれば為替が加わる形です。
月曜に見る時刻は、
9時、日経先物が200日線（約62,000円）の上で引けるか。
16時、パリの寄りで、独仏の利回り差が開くか。
22時30分、NYの寄りで、ナスダックが金曜比-3%以内か（前回のショックの日が-3.1%）。
2つ以上が悪化したら、買い増しを止めます。
1987年の続きもお伝えします。20日にFRBが声明を出し、ダウは2営業日で下げの57%を戻しました。それでも26日に、また8%下げています。反発日に、急いで買い戻さないことです🙂↕️
あの月曜を受け止めたのは、翌朝のFRBの一言で、今回のFRBは、29日まで沈黙の期間です。だから月曜は、自分のルールが、声明の代わりになります👍
nikkei.com/article/DGXZQOUB1…
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噂に使える動き方は、観測点の設置です。月曜から、この5銘柄を一列に並べて見てください。Cipher、Nebius、Hut 8、Core Scientific、Applied Digital。基準は二つ。同じ日に、揃って5%以上下がり、出来高が増えたら、強制売りの疑いです。
逆に、噂が出ても出来高なしで戻るなら、ただの噂でした。疑いが出た日は、同じ銘柄を持つ他のファンドの売りも重なるのでAI関連の持ち株は新規を止めます。確認できる情報が出るまで、判断は価格と出来高の二つで。
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🚨大型AIヘッジファンドに破綻説が浮上
AI関連株に巨額投資する「VAR AI Fund」を巡り、破綻の噂が拡散している。
・運用資産は約4.2兆円（6月末時点）
・Bloombergは7月に44%の運用損失を報道
・投資先にはCoreWeave、Nebius、Bloom Energyなど
ただし、7月末時点では年初来+65%を維持。
今回の破綻説については、大手メディアによる確認報道はなく、現時点で真偽は不明。
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I'm doing my usual Saturday morning live stream today at 9:00 am (ET). I'll talk about why oil prices are so high and what the US can do to bring them down ahead of the midterms. I'll also talk about financial stability risks from AI debt blowing up...
open.substack.com/live-strea…
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Crude oil exports out of the Persian Gulf are almost back to pre-war levels based on data from the great team at @TankerTrackers. Reason oil prices aren't down is IRGC attacks on ships, which have spiked shipping costs. Time to shut IRGC gunboats down...
robinjbrooks.substack.com/p/…
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European natural gas prices are now above where they were on a comparable time scale in 2022 after Russia's invasion of Ukraine. This is adding to the debt woes that have engulfed Europe and are weighing on high-debt countries, with Italy top of the list.
robinjbrooks.substack.com/p/…
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【英語でニュース深読み】rogue
ここ数カ月、AIが人間の指示から逸脱し、企業のサイトなどに勝手に侵入したという報告が相次いだが、その際にほぼ必ず出てきた表現がgo rogue。文字通り「ならず者となる＝暴走する」という意味だ。
on.wsj.com/4B7b8ki
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国家会議は、ロシア国民にデジタルルーブルへの移行を義務付けることはないとの見解を示した
電子通貨の利用はあくまで任意であると、国家杜馬の労働・社会政策・退役軍人問題委員会の委員長であるエレオノーラ・カヴシャル氏は強調した
tass.ru/ekonomika/28224419
モスクワ、10月17日。／タス通信／。デジタル・ルーブルへの移行はあくまで任意であり、本人の同意なしに年金や給与が新しい形態に移行されることはない。タス通信に対し、国家杜会の労働・社会政策・退役軍人問題委員会委員長のエレオノーラ・カヴシャル氏（LDP）がこのように述べた。
「デジタルルーブルとは、自国通貨に取って代わるものではなく、現金や非現金決済と並ぶ新たな決済手段として機能する、自国通貨の新たな形態です」と、同議員は述べた。「『デジタル』への移行は、あくまで任意のものだ。つまり、本人の同意なしに、年金や給与をデジタルルーブルに振り替えるようなことは決してない」。
彼女によると、保護されたデジタルルーブルは銀行口座ではなく、ロシア中央銀行のプラットフォーム上の統一デジタルウォレットに保管されており、「市民によるデジタルウォレットの利用は任意かつ無料で、非現金送金と同様の仕組みで行われる」という。
「特に注意していただきたいのは、デジタルウォレットの開設とその利用は個人の好みによるものであるということです。デジタルウォレットは自動的に開設されるものではなく、そこに「偶然」何らかの支払いが振り込まれることもありませんし、銀行から『デジタルへの移行』を提案する電話がかかってくることもありません。このような「情報」を口実に電話をかけてくるのは詐欺師だけですので、警戒が必要です」と、同議員は警告した。
ロシアでは9月1日、デジタルルーブルの全面的な導入が始まった。大手銀行や小売企業が、デジタルルーブルに対応するためのインフラを開放している。また、市民も希望すれば、この新しい形態の自国通貨を利用できるようになった。デジタルルーブルは、現金や非現金決済と並んで、ロシア連邦の3つ目の通貨形態となる。これは中央銀行による全く新しい技術であり、非現金決済および送金の進化における次の段階を象徴するものである。
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植田日銀総裁、物価上昇｢これ以上の上げ容認できず｣ 利上げ継続示唆
nikkei.com/article/DGXZQOUB1…
